【今日】关注要闻2007年8月31日

1、首只基金QDII出师不利、上半年净值增长率2.77%！
　 国内首只基金QDII产品———华安国际配置基金日前公布了首个半年报，其上半年净值增长率仅2.77%，与A股基金动辄翻番相比黯然失色。
　　净值增长2.77%！
　　华安基金是国内基金QDII试点公司，其推出的首款产品就是华安国际配置基金。这份基金于2006年11月2日成立，共募集资金约1.97亿美元，面值1美元。目前为止这是国内唯一一只真正在海外市场投入实际运作的基金QDII产品，因此备受关注。业内人士希望能通过这只基金QDII产品了解到QDII的收益、投资模式等具有示范意义的内容。
　　华安国际配置基金8月29日发布的半年报显示，期内基金净值增长率为2.77%，累计净值增长为3.8%，期内加权平均基金份额净收益为0.0037元，这个成绩与国内A股基金相比无疑差距悬殊。根据最新统计，56家基金公司323只产品实现净收益约3639亿元。

2、上海电气换股合并上电股份登陆A股！
　　上电股份(600627)今天公告，公司拟与上海电气合并，上海电气吸收合并上电股份后，将以上海电气为合并后的存续公司承继及承接上电股份的所有职工、资产、负债等。同时，上海电气为本次换股吸收合并发行的A股股票将申请在上交所上市流通，上海电气原内资股将转换成A股并申请上市流通。
　　上海电气是上电股份的控股股东，持有上电股份433，807，200股，占股本总额的83.75%。上海电气已在香港联交所上市，其控股股东为隶属上海市国资委的上海电气(集团)总公司(持有上海电气62.30%的股份)。截至2007年6月30日，上海电气股权结构中，75%为内资股，25%为H股。

3、QFII投资渐有中国味、解读年四大机构半年报持股变动！
　　QFII：投资渐有"中国味"！
　　一度把宝钢股份、上港集团、上海机场这样的经典品种奉为核心品种的QFII，在2007年中期开始出现明显的主题深化阶段。本期QFII的投资目标明显开始向具备中国背景的资源股、地产股、二线金融股乃至出口导向行业挺进。在A股市场上历练了4年之后，QFII投资的重点从"通用品种"，转向中国味越来越浓的"特色品种。"
　　这种特点在比较了2006年半年报和2007年的半年报之后更加明显。根据Wind资讯对于QFII的有关统计，2006年中，单个QFII账户对于A股增仓最大的数个股票分别为：宝钢股份、上港集团、宇通客车、燕京啤酒、中集集团、太钢不锈、泸州老窖、一汽夏利、中国船舶。可以看出，大型国企，具备H股、B股的上市公司，以及外资持有部分股权的公司成为QFII持有的主要对象。
　　而到了2007年中，上述大股票几乎开始被更具本地经济特征、成长更为迅速的中型企业所替代。无论是平煤天安、还是中联重科、东方锅炉乃至焦作万方、深发展A、小商品城，二线规模的公司，资源、机械、小商品的集散中心等，颇具本地特点的行业和公司开始受到QFII青睐。
　　其中，瑞士银行对于平煤天安的增仓过程堪称典型。根据统计，截至6月30日，瑞士银行持有平煤的股数达到3137万股，相比上一期末增持1951万股，增持比例超过150%。截至期末，该股的持有市值增长了4亿元。在所有QFII中名列前茅。

　　QFII2007年年中增持规模最大的10只股票（单位：万元）
名称　　　　公司名称　　　　　　　　     本期　　　　变动　　     上期
平煤天安　　瑞士银行有限公司　　　　   56504.8　　 40233.5　　16271.3
深发展A　　 摩根大通银行　　　　　　 103730.6　　 39035.8　　64694.7
万   科A　　 瑞士银行有限公司　　　　 109861.1　　 38230.5　　71630.7
中联重科　　摩根士丹利国际有限公司　  47590.3　 　 28307.5　　19282.8
东方锅炉　　富通银行　　　　　　　　  43072.9　　  24672.5　　18400.4
中联重科　　耶鲁大学　　　　　　　　  41425.9　　  23248.1　　18177.9
宇通客车　　德意志银行　　　　　　　  51553.1　　  20183.9　　31369.1
焦作万方　　摩根士丹利投资管理公司　  27672.4　　  17662.7　　10009.8
深发展A　　 高盛公司　　　　　　　　  51193.9　　  16476.5　　34717.4
小商品城　　富通银行　　　　　　　　  25533.2　　  14644　　   10889.1

　　社保基金：长线增长、精选特色！
　　如果说，哪个机构主体在最近几年内投资风格成熟得最快，那一定是社保基金的投资组合。
　　看一下社保重点持有的股票就知道，本期社保基金委托的各个组合中，单账户持有股票市值最高的是华夏银行，全国社保基金106组合持有该股7800万股，截至期末，持仓市值接近10亿元。这笔投资同时占到了华夏银行在外流通股票的5.76%。在银行股的投资中，这已经是相当高的比例。
　　另外，社保基金501组合持有长江电力8亿元以上，社保基金106组合持有天津港6.7亿元，社保基金108组合持有上海汽车6亿元，社保基金101组合持有中国重汽达6亿元以上。
　　总体来看，社保基金的投资组合体现了两大特点：一、长线视角；二、精选特色。作为长期委托组合，由于没有申购赎回的压力，社保基金的投资组合天然地呈现较之公募基金更明显的长线投资味道，即便是同一个基金管理人管理的组合，这一状况也非常明显。而且，社保基金的组合也较为集中，这也是长线视角的特点。
　　另外，由于社保基金的地位、影响。各家基金公司均抽调了最强的投资人员担任社保组合的基金经理团队，这无形中形成了社保基金的投资组合成为很多基金公司股票库的"精选版"。比如，看到106组合中的天津港，自然想到嘉实基金、看到101组合的辽宁成大，自然想到南方基金一样。

　　社保基金年中增持规模最大的10只股票（单位：万元）
名称　　　　公司名称　　　　　　        本期　　     变动　　     上期
华夏银行　　全国社保基金106组合　　93911.7　　56885.9　　37025.8
天  津 港　　全国社保基金106组合　　66700.2　　32716.2　　33984
上海汽车　　全国社保基金108组合　　63035.5　　26510.4　　36525.1
中国重汽　　全国社保基金101组合　　61175.5　　24578.4　　36597.1
烟台万华　　全国社保基金104组合　　56638.1　　24420.4　　32217.7
招商地产　　全国社保基金108组合　　54992　　   23098.9　　31893.1
长江电力　　全国社保基金501组合　　81022.3　　20143.5　　60878.8
格力电器　　全国社保基金102组合　　40588.8　　19529.2　　21059.6
华侨城A　　 全国社保基金106组合　　41790　　   18432.7　　23357.3
兴业银行　　全国社保基金106组合　　38216.2　　18360.7　　19855.5

　　保险资金：就是看好保险行业！
　　投资组合中有个经典的"分散投资"原理，其大意是，在目标收益接近的前提下，投资相关性越小的股票，对于组合的额外收益贡献越大。最简单的说法就是，不要把鸡蛋放在一个篮子里。
　　然而，这个基本原理在保险资金2007年的投资中，却被无情颠覆了。
　　根据有关统计，保险资金在上市公司半年报中的股东名单里，已经持有了超过600亿市值的股票。这个规模相比去年同期增长了一倍以上。而这600亿中却有一多半投资了金融行业上，Wind资讯的统计显示，在重仓股的投资中，金融股占比高达60%以上。
　　那么，保险资金在金融行业里，最看好什么品种呢？答案是他们自己---保险行业。数据统计显示，仅仅中国平安和中国人寿就吸引了二级市场的保险资金50亿元。这几乎要接近了保险资金重仓投资的十分之一。
　　但是，一个明白的道理摆在那里，公司二级市场投资，显然是不能投资自己公司的股票的。那怎么办？
　　很简单---互相投资。于是，保险资金的二级市场投资史上有趣一幕上演：2007年中，平安保险二级市场投资最多的股票是中国人寿，中国人寿旗下投资最多的股票是中国平安。

　　保险资金年中持有规模最大的10只股票（单位：万元）
名称　　　　公司名称　　　　　　　　　　　　    本期　　　　变动　　　　上期
中国平安　　中国人寿保险股份有限公司　　　　221329.2　　188130.5　　33198.6
中国人寿　　中国平安人寿保险股份有限公司　　210818.5　　120443　　   90375.5
双汇发展　　中国人寿保险（集团）公司　　　    55946.8　　 35292.1　　  20654.7
中国平安　　中国人寿保险（集团）公司　　　　 63904.9　　 34387.8　　  29517.1
双汇发展　　中国人寿保险股份有限公司　　　    35883.7　　 22636　　     13247.7
格力电器　　中国人寿保险股份有限公司　　  　  41879.7　　 21587.9　　  20291.9
上海机场　　中国人寿保险股份有限公司　　　  147065.1　 　21400.2　　 125664.9
中国船舶　　中国人寿保险（集团）公司　      　 37842.2　　 15409　　     22433.2
贵州茅台　　中国人寿保险（集团）公司　　　　 72927.4　　 15343.5　 　 57583.9
攀钢钢钒　　中国人寿保险股份有限公司　　　 　21237.3　　 15045.3　　    6192

　　券商：两极分化的投资格局！
　　在上一轮行情中，仍然在市场内呼风唤雨的证券公司，在这一轮行情中，已经基本退出了市场主流机构的行列。
　　对上市公司半年报的统计分析同样证明了这一点。截至2007年中，证券公司重仓股投资仅仅剩下不足100多亿。其规模尚不足保险资金的四分之一。（实际的投资规模很有可能接近这个水平）。
　　仍在二级市场上投资的证券公司明显蜕变为两个阵营。一个是具备一定实力和团队的机构投资者阵营；另一边则是，投资规模大幅萎缩的券商与尚有历史问题需要解决的公司。
　　券商年中的重仓品种基本反映了这个特点。根据Wind资讯的统计，年末持有单品种过10亿元的机构仅剩下东方证券一家，另外，广发证券则持有武钢股份6.6亿元。当然，类似的公司还有很多家，不过，他们的股票份额因为基金等机构实力的快速壮大而几乎被"湮没"。
不能遮盖的还有很多历史上遗留问题的投资，这些品种因为种种原因还留在一些公司手里，比如浪潮软件、五矿发展等等。但这些投资已没有多大实际意义了。

4、迎接党的十七大、政策面又开始发生微妙变化！
　　中国股市走到5000点的高位并继续迭创新高后，股市的政策面又开始发生微妙变化。
　　第一个变化发生在8月20日。在股市收在4904.85点并觊觎5000点的时刻，国家外汇管理局批准进行内地居民直接投资海外证券市场的试点，首批试点选在天津滨海新区，投资对象是香港股票。由于香港H股与A股普遍存在着较大的折价，因此管理层这一措施分流A股市场资金的意图就十分明显。香港股市闻风而动，在最近六个交易日连涨六天，并于8月27日创造历史新高，达到23582.66点，收盘涨幅为2.86%；国企指数也一改前一时期的颓势并出现连续的暴涨行情，并于8月27日创造13999.34的历史新高，收盘涨幅为6.16%。香港股市的这种走势，会不会是中国股市开放B股时的故伎重演，实在很难估计。这种趋势发展下去，就很可能不是压制A股而是抬高H股，导致A股与H股股价的循环推动。
　　第二个变化发生在8月27日。国内媒体纷纷报道特别国债开始发行的消息。在这个消息中，最引人注目的是有2000亿特别国债直接向市场发行，这与市场对特别国债发行方式的预期有很大的不同，必将会对市场的资金面产生一定影响。
　　第三个变化发生在8月28日。有关部门很是推崇某媒体在上一天发表的文章：《不在泡沫中疯狂，就在泡沫中崩溃》。这篇文章主要是分析1929年美国股市崩盘与美国经济大萧条的关系，借以来警示正在迭创新高的中国股市与投资者。原计划这篇文章在8月28日出版的各大证券报的显著位置转载并同时配发评论员文章，但在最后时刻因种种原因取消了这个方案。如果这篇文章如期转载，那对中国股市的影响就会非同小可，它意味着管理层已经认定中国股市出现了严重的泡沫化，也意味着管理层认为中国股市已经疯狂并且处于大崩溃的前夜。这样一种隐性判断在市场中显现出来，那就无可避免地会引起股市的剧烈震荡，市场与投资者也会无可避免地遭受无端的财富损失。虽然理性主导决策最终使中国股市躲过了一劫，避免了再一次发生"半夜鸡叫"，但即便如此，从这一未遂的"半夜鸡叫"中，管理层对股市持续上涨的忧虑却也是昭然若揭。
　　三张牌或出或隐实际上打的都是同一张牌：不希望股市过快地大涨，也不希望股市过多地大跌。党的十七大的召开已经为期不远，如果股市上涨过快，会议召开前后就会出现动荡；如果跌得过多，又会给市场与社会带来更多的负面影响。如果不怕大涨，就没必要接二连三地出台政策并想方设法分流A股资金；如果不怕大跌，就可以把更多的特别国债向市场直接销售从而给市场造成巨大利空。在我看来，管理层最希望见到的市场情况是：市场以时间换空间，涨得慢一点，涨得稳一点，涨得实一点，给十七大预留出一定的上涨空间。