路人丙 2008-9-22 08:57
限空令造就全球股市乌托邦
在过去的一周里，英美联手颁布的一系列卖空禁令把对冲基金推向了风口浪尖。华尔街似乎成了岌岌可危的投资银行和大肆做空的对冲基金之间的博弈场，当投资银行纷纷指责卖空者散布谣言压低公司股价时，对冲基金经理们也对证券交易委员会的限空政策怒火中烧。为此，和讯网连线华尔街对冲基金经理以及卖空活动研究专家，了解他们对卖空禁令和金融危机的看法。 美国纽约SYW资本管理公司（SYW Capital Management LLC）目前管理的资产数量接近1亿美元。在此轮熊市中，公司预期所持股票将遭遇下跌，因此采取了卖空行为。其合伙创建人克里斯·王(Chris Wang)于20日晚间接受了和讯网的连线。
和讯网：在限空799家公司股票后，政券交易委员会昨日又要求部分对冲基金经理、经纪人、机构投资者以书面宣誓形式公布其做空头寸。此举被Falcon Point资本公司主席比尔·格雷森称作“搜捕女巫行动”（指捕风捉影的调查）。请问SYW资本管理公司有何评论？
克里斯·王：这次调查针对某些“重要的股票和CDS(信用违约调期)交易”，SYW公司并未涉及其中。但是，我同样觉得这是一场“搜捕女巫行动”。我不是说市场上不存在违规者。事实上，我在限空令发布之前就多次研究卖空股票总额和可借入股票的情况，发现卖空者不应对金融市场的崩溃负责任。对于大多数(对冲基金)公司来说，卖空股票只占其总股本的5％至15％。有些公司有很大的卖空股票份额，但那其实由上百家公司的股票组合而成，其中绝大多数根本就不是金融公司。
和讯网：那么您认为卖空者到底对当前的金融市场产生了何种影响呢？
克里斯·王：卖空者显然不应对金融市场动荡负责。事实上，美国市场没有像世界上其他一些市场跌得那么惨，恰恰是因为卖空者的存在。在美国，股市从峰顶下跌20％至25％时投资者已经哭喊声一片，而别的一些股市情况要糟糕很多。是卖空者让公司不得不诚实。没有了卖空者，操控市场的人会把价格推升至远超其价值的地方，等到真相大白，会带来真正的崩溃。
和讯网：现在的一种说法是，美国和英国的金融监管机构联合打击卖空，将促使对冲基金利用股市暴涨加紧套现。
克里斯·王：对799家公司股票的限空令已经在全世界范围内造就了一个乌托邦，激发了人们买入股票的冲动。对于我们这家对冲基金来说，正好趁着这股狂热卖出了绝大多数的多头寸。从价值判断的角度来看，宏观经济的基本面并没有发生改观，并在未来9个月，甚至18个月里都不会有改观。所有现在买入股票的人——有的股票比前一个交易日价格高出20％至30％——都可能最终后悔。当然，我们也并不是没有在这次政府行为造成的反弹中受到伤害。
反弹中流进市场的资金大多数是快钱，来得快去得也快。眼下，对于资产负债表的去杠杆化仍将持续。拥有出色财务总监的公司应该利用现在这个“乌托邦”来巩固资产负债表。只是，形势依然危急。在过去的一周里，全世界都目睹了经济滑向第二次大萧条的充分可能。正是这些迫在眉睫的危险使伯南克和保尔森们采取了不可思议的举措：850亿给AIG，500亿做市场平准基金，2800亿的世界央行筹资，7000亿购买抵押贷款的建议。相比之下，限空令显得无足轻重。为了刺激市场，政府一周内宣布1万亿的救援计划。限空令，只是转移了人们在真正的问题上的注意力。