国元证券分析报告（0826）
警惕股指近期出现诱空行情
康洪涛 国元证券
在上周市场大幅度波动后，周一股市表现较为冷静。市场似乎在寻找新的平衡点，上涨排行榜上不断更换新的面孔，表明市场短期浮躁的心理状态。虽然昨日市场呈现净买入状态，但是在最近波动时间，市场整体情况还是资金净流出状态，大部分行业资金呈现流出，房地产、交通运输、有色金属行业流出绝对量较大，除此之外，基本面消息基本呈现正面性质，对市场的回稳略有一定的帮助，随着时间的推移，市场多空力量会在某个均衡点握手言和，那么反弹还是有希望酝酿成功，但是短期市场热点明显难以凝聚，成交量也稀少，这些都是制约反弹能否形成的关键因素。所以，笔者从盘面观察，当人气逐渐汇集时刻上，蓝筹股的不时放量对股指的稳定性有明显的帮助，但近期市场如果没有持续亮点和新的迹象，相反在期待反弹中投资者心态再次蒙受打击，那样市场可能在反复后会出现新一轮的恐慌下跌的态势，不过在市场面对2284点基本已经探明市场的初级底部区域的情况下，市场可能再次出现的下跌而是一种绝对诱空的行为，不要感到伤心背极，也不感到恐慌的害怕，相信在诱空出现后，真实的反弹才是我们十分愿意看到的，所以，目前股指可能在2280点—2650点之间徘徊，做好诱空出现后的波段介入准备，短线的纠错行情仍在进行时。我们来通过技术面和基本面两大因素来解析这样的疑问。
社保资金入市意味深长 短期再跌空间以不大
人民银行已同意调升2008年度商业银行信贷规模，对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调升5%。对地方性商业银行调升10%。这一消息说明紧缩的银根已开始放松，对实体经济和虚拟经济都是利好消息。国资委主任李荣融近日表态股市维稳，央企在相当一部分行业要绝对控股，不得随意减持。这说明市场的大非减持是可控和有限的。中国南车发行冻结资金2.26万亿元，意味着市场并不缺资金。现有的颓势完全是趋势原因造成的。
7月份经济数据反映：PPI增幅再创新高，达10%;CPI却连续3月回落，为6.3%。由于国际大宗商品和石油的有效回落，最终将使得PPI出现拐点。因此，CPI仍将继续回落。这对资本市场是个利好因素。而7月份全国规模以上工业企业增加值较上年同期增长14.7%，较6月回落1.3%，创年内新低，并远低于市场预期。事实表明经济增速的确在下滑。7月末，央行公布的广义货币M2增幅16.35%，狭义货币增幅13.96%。分别较上月下降1.02%和0.23%。这表明货币的供应量仍在萎缩。但市场的大幅下跌事实上已经消化了这些利空因素。中央经济工作会议新近提出的“一保一控”意图是保持稳定和较快的经济增长率。
社保资金最近新开了24个账户。在市场惨淡、一片看空的背景下，增开账户表明我们的市场已有大批股票存在投资价值。他们的分红收益已高于国债收益和银行利息收益。但社保资金是老百姓的养命钱，国家不可能让社保资金亏钱，所以，社保资金增开账户意味深长。近来，股市的重挫已引起监管当局的高度重视，未来的维稳实质性措施有可能会陆续推出。
综上基本面，尽管好坏皆有，但总体经济基本面状况好的要素在开始增加。可以设想，经济仍将保持稳定、可控和较快增长。所以，笔者分析认为，在严重超跌后的大盘目前反复中，即使出现大的行情已经很难想象，但再跌的空间已经基本被封杀，在没有外力的情况下，近期股指破掉2284点的可能性应该不大，对于大盘而言可能更多的是心态的重新积累是个时间的过程。
中期走势持积极乐观 警惕近期股指诱空
笔者通过技术分析认为目前的运行结构存在两种可能：一、.运行在6124点开始的锯齿型大调整的第三下跌段。即6124-4778点为第一段，5522-2566点为第二段，7月28日2924点下跌为第三段。二、运行在5月6日3786点开始的下跌波段(5522开始的主跌段中的最后一浪，即3-5)的最后1个子浪(3-5-5)。当然结构不是一成不变的，而是随着基本面信息的变化不断演变。我们必须根据不断的信息变化，调整对结构的划分。目前市场无论运行在这两种结构的哪一种过程中，都处于下跌结构中。趋势没有出现明确的扭转信号。
所有的短中长期均线均负向发散，显示短中长期成本关系紊乱。在这种成本关系倒置关系下，市场要酝酿大级别的行情，就目前而言是奢望。以5月6日3786点和6月2日高点3483点作一连线。这是短期最直接的一条下压趋势线。这条趋势线目前仍制约着市场。6月18日以来似攻非攻的横盘走势最终无功而返。一定程度上也受到了这条趋势线的压制。
能量系统中我们关注到：一、.短期的快速下跌使得60分钟以下多个级别出现了底背离状态。这也是8月12日以来连续出现阳十字星横盘，不再快速下跌的原因。二、大盘在创出新低后，周线能量指标已经死叉，但并没创出新低。由于周线指标对短期波动反应具有平滑和滞后性，我们假设，今后一段时间内市场继续呈较快速的下跌，一旦开始上升，周线系统中可能将再现底背离(数值型)或形态底背离， 一旦这种状况出现，那时市场将累积出极大的上升动能。就这点而言，尽管我们在短期仍对现有趋势不抱乐观态度，但对再下跌一段后的中期走势应持积极、乐观态度。
除了上述“四维空间分析法”提示的四个维度分析之外，笔者还关注到这样一个基本事实，即6月18日以来，在2700-2950点一带(极限低点曾探至2566点)已堆积了2万多亿的套牢筹码。现在虽然在2400点一线连续构筑了4天的一个横盘小平台，似乎大盘有一定的上攻可能和欲望。市场目前无法形成有效的大幅反弹趋势，市场再次和进一步的下探，仍不可避免，但在基本面估值相对合理和技术面基本跌无可跌的局面下，即使出现再次下跌也会空间有限，并且从操作中也是积极买进的一次绝好的波段机会所在。
绝大多数跌势已经完成 医药股可能引领群雄
就技术面而言，虽然市场每天都可能会产生一定的反弹，但市场仍处于下降通道和结构中，没有任何信息提示这种趋势将要结束。经济基本面已出现了不少积极的信号，这是资本市场走好所必须具备的条件。这些好的信号正逐步处在从量能累积转变为质的飞跃的过程中。因此，整个的下跌行情的幅度将是有限的。
笔者进一步强调，短期在技术面仍不良好的状态下必须尊重趋势，必然留有充分的反击资金，耐心等待市场的启动信号。中期关注经济基本面和政策基本面的各种要素的不断转好，应持有乐观和积极的姿态。坚信6124点以来绝大多数的跌势已经完成。近期最可能的一种走势为出现一波探底的看上去的即将破位的诱空行情，只不过这个诱空行情下面的空间已经不会很大，我们必须尽可能在诱空出现后积极的锁定筹码的迹象和计划，我们做好底部拿到筹码的准备，特别是优质和主力介入极深的板块应该在此前好好把握和研究，而结合昨日盘面的启动迹象来看，虽然市场出现了近期的及其地量的一个水平，但我们部门发现医药股表现非常明显，前期主力介入较深，而成交也是比较活跃，所以，种种迹象都十分表明医药股可能成为诱空后率先启动的板块，不妨我们提前布局，等待医药带来的价值超跌后的惊喜
