国元证券分析报告（0827）
股指步入诱空进行时 康洪涛
昨日两市股指低开低走，单边震荡下挫，在经过两日来的窄幅横盘整理后，由于量能衰弱，热点散尽，股指最终无奈选择向下运行，则股指有可能进一步向下寻找新的支撑点。由于市场期待的实质性利好政策未兑现，做多信心严重挫败，弱市之下，多数资金选择了离场观望。操作上，控制仓位，规避系统风险的前提下，可趁大盘急速调整之时，择机建仓中线绩优股、超跌股。除此之外，短期市场热点明显难以凝聚，成交量也稀少，这些都是制约反弹能否形成的关键因素。所以，笔者从盘面观察，当人气逐渐汇集时刻上，蓝筹股的不时放量对股指的稳定性有明显的帮助，但近期市场如果没有持续亮点和新的迹象，相反在期待反弹中投资者心态再次蒙受打击，那样市场可能在反复后会出现新一轮的恐慌下跌的态势，不过在市场面对2284点基本已经探明市场的初级底部区域的情况下，市场可能再次出现的下跌而是一种绝对诱空的行为，不要感到伤心背极，也不感到恐慌的害怕，相信在诱空出现后，真实的反弹才是我们十分愿意看到的，所以，目前股指可能在2280点—2650点之间徘徊，做好诱空出现后的波段介入准备，短线的纠错行情仍在进行时。我们来通过技术面和基本面两大因素来解析这样的疑问。
社保资金入市意味深长 短期再跌空间以不大
人民银行已同意调升2008年度商业银行信贷规模，对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调升5%。对地方性商业银行调升10%。这一消息说明紧缩的银根已开始放松，对实体经济和虚拟经济都是利好消息。国资委主任李荣融近日表态股市维稳，央企在相当一部分行业要绝对控股，不得随意减持。这说明市场的大非减持是可控和有限的。中国南车发行冻结资金2.26万亿元，意味着市场并不缺资金。现有的颓势完全是趋势原因造成的。
7月份经济数据反映：PPI增幅再创新高，达10%;CPI却连续3月回落，为6.3%。由于国际大宗商品和石油的有效回落，最终将使得PPI出现拐点。因此，CPI仍将继续回落。这对资本市场是个利好因素。而7月份全国规模以上工业企业增加值较上年同期增长14.7%，较6月回落1.3%，创年内新低，并远低于市场预期。事实表明经济增速的确在下滑。7月末，央行公布的广义货币M2增幅16.35%，狭义货币增幅13.96%。分别较上月下降1.02%和0.23%。这表明货币的供应量仍在萎缩。但市场的大幅下跌事实上已经消化了这些利空因素。中央经济工作会议新近提出的“一保一控”意图是保持稳定和较快的经济增长率。
社保资金最近新开了24个账户。在市场惨淡、一片看空的背景下，增开账户表明我们的市场已有大批股票存在投资价值。他们的分红收益已高于国债收益和银行利息收益。但社保资金是老百姓的养命钱，国家不可能让社保资金亏钱，所以，社保资金增开账户意味深长。近来，股市的重挫已引起监管当局的高度重视，未来的维稳实质性措施有可能会陆续推出。
综上基本面，尽管好坏皆有，但总体经济基本面状况好的要素在开始增加。可以设想，经济仍将保持稳定、可控和较快增长。所以，笔者分析认为，在严重超跌后的大盘目前反复中，即使出现大的行情已经很难想象，但再跌的空间已经基本被封杀，在没有外力的情况下，近期股指破掉2284点的可能性应该不大，对于大盘而言可能更多的是心态的重新积累是个时间的过程。
中期走势持积极乐观 警惕近期股指诱空
笔者通过技术分析认为目前的运行结构存在两种可能：一、.运行在6124点开始的锯齿型大调整的第三下跌段。即6124-4778点为第一段，5522-2566点为第二段，7月28日2924点下跌为第三段。二、运行在5月6日3786点开始的下跌波段(5522开始的主跌段中的最后一浪，即3-5)的最后1个子浪(3-5-5)。当然结构不是一成不变的，而是随着基本面信息的变化不断演变。我们必须根据不断的信息变化，调整对结构的划分。目前市场无论运行在这两种结构的哪一种过程中，都处于下跌结构中。趋势没有出现明确的扭转信号。
所有的短中长期均线均负向发散，显示短中长期成本关系紊乱。在这种成本关系倒置关系下，市场要酝酿大级别的行情，就目前而言是奢望。以5月6日3786点和6月2日高点3483点作一连线。这是短期最直接的一条下压趋势线。这条趋势线目前仍制约着市场。6月18日以来似攻非攻的横盘走势最终无功而返。一定程度上也受到了这条趋势线的压制。
能量系统中我们关注到：一、.短期的快速下跌使得60分钟以下多个级别出现了底背离状态。这也是8月12日以来连续出现阳十字星横盘，不再快速下跌的原因。二、大盘在创出新低后，周线能量指标已经死叉，但并没创出新低。由于周线指标对短期波动反应具有平滑和滞后性，我们假设，今后一段时间内市场继续呈较快速的下跌，一旦开始上升，周线系统中可能将再现底背离(数值型)或形态底背离， 一旦这种状况出现，那时市场将累积出极大的上升动能。就这点而言，尽管我们在短期仍对现有趋势不抱乐观态度，但对再下跌一段后的中期走势应持积极、乐观态度。
除了上述“四维空间分析法”提示的四个维度分析之外，笔者还关注到这样一个基本事实，即6月18日以来，在2700-2950点一带(极限低点曾探至2566点)已堆积了2万多亿的套牢筹码。现在虽然在2400点一线连续构筑了4天的一个横盘小平台，似乎大盘有一定的上攻可能和欲望。市场目前无法形成有效的大幅反弹趋势，市场再次和进一步的下探，仍不可避免，但在基本面估值相对合理和技术面基本跌无可跌的局面下，即使出现再次下跌也会空间有限，并且从操作中也是积极买进的一次绝好的波段机会所在。
