今日投资分析报告(0327)
南玻A：新产品投产拓展未来增长空间
林容弟 今日投资
南玻A（000012）在全国玻璃行业效益大幅下滑的情况下，业绩依然保持平稳增长。其中工程玻璃的收入同比增长25.54%，成为公司利润的最大来源，占主营利润的37%；浮法玻璃毛利下降7.73%，但依靠产能扩张、产品差异化及技术改造，实现利润32121.64万元，占公司主营利润的 34%。2006年汽车玻璃产业已实现扭亏。
成都南玻一线、二线项目及深圳浮法一线的产能将逐步释放，预计未来两年公司的浮法玻璃产量将会继续增长，公司的浮法玻璃产业将保持平稳增长态势。公司是全国最早开发环保节能产品Low－E节能玻璃的企业之一，产品的成功开发提升了公司的盈利能力和抗风险能力。公司的彩色滤光片三期、四期项目均已在2006年完成，随着这些新产能的释放，精细玻璃产品的利润将大幅增长。2006年公司确定了打造太阳能光伏产业完整产业链的发展战略，光伏太阳能产业有望成为公司新的利润增长点。其中东莞太阳能超白压延玻璃项目已试生产，其效益将在2007年开始体现；总产能4500吨的多晶硅材料项目已正式动工，一期工程1500吨计划2008年建成投产；太阳能电池项目计划2007年底投入生产。
国海证券分析师卜忠东认为，新产品投产及新产能的不断释放，拓展了公司未来的业绩增长空间。预测公司2007年、2008年的每股收益分别为0.49元和0.67元。作为玻璃行业的龙头企业，公司的合理市盈率为25倍左右。股价在16元左右，建议继续“持有”。
华海药业：抗艾滋病药物仍是重要看点
林容弟 今日投资
华海药业（600521）2006年实现主营收入同比增长31.66％，实现主营利润同比增长15.2％，净利润同比下降14.66％。主营利润增速慢于收入增速的主要原因是：主要产品普利类毛利率下降拖累公司主营利润率。年报显示，普利类收入同比增长18.63％，但毛利率减少3.29个百分点。
公司的普利类产品占公司收入的61.9％，该产品的毛利率波动对公司利润影响较大。普利类产品未来的利润率出现大幅下跌的可能性不大，原因在于公司在规范市场的销售比重提高，未来几年的订单比较明确。此外，沙坦类受国际仿制药市场需求增长影响，进入一个快速增长期。华海药业的抗艾滋病药物目前进入FDA审批程序，预计在今年上半年通过的可能性较大。如果通过，将是国内第一个通过FDA认证的制剂产品，对国内医药行业具有重要意义。对公司而言，通过制剂认证，不仅可以获得抗艾滋病药物的国际采购订单，同时有关车间通过FDA认证，可以打开国际OEM采购市场。公司折旧费用高，与川南基地等建设项目带来巨大的固定资产投资有关。公司产能扩张未来会成为公司的业绩助推器。 􀁺
兴业证券分析师王唏认为，原料药行业最大的风险在于产品价格波动剧烈，企业很难保持一个产品的高利润率。从企业的业绩来看，会出现周期性波动。华海药业前几年就在打基础，未来2－3年可能是业绩释放期。预估公司2007年每股收益为0.62元，2008年为0.80元，维持“推荐”的评级。
獐子岛：加工业务和国外市场低于预期
饶秀娴 今日投资
獐子岛（002069）2007年3月23日公布年报，06年公司实现收入增长23.08%，净利润增长11.22%。由于新发行股票，公司每股收益为1.48元，同比下降16.38%；每股派发现金分红7元。公司2006年经营业绩要略低于市场预期。
就养殖和加工两大业务的增长来看，加工业务收入增长低于预期和毛利率的下降是造成06年业绩低于预期的主要原因。2006年公司养殖业务销售收入41135万元，同比增长37.64%；产品毛利率60.30%，同比下降3.11个百分点。加工业务销售收入20643.05万元，同比增长仅0.86%，低于市场预期。不过，随着居民收入水平的不断提高及高档商务活动的日益增加，鲍鱼和海参消费正越来越成为不可多得的高档“奢侈品”。公司主导产品均为中高档海产品，其鲍鱼、海参及扇贝在国内同行业中均属于高档产品，特别是国内海参和鲍鱼市场由于养殖资源的稀缺和不可复制性使得未来市场前景长期看好。
长江证券分析师卞曙光认为，公司面临的主要风险在于海洋风暴及海洋污染等不可预估的事件对海产品养殖的影响及人民币升值对出口业务的影响。下调2007-2008每股收益分别至2元和2.3元左右，考虑到公司独特的主营业务及资源优势，可给予公司08年38-40倍的市盈率，则合理价位应在87元-92元，维持“谨慎推荐”评级。
科华生物：新药品将成为未来增长动力
林容弟 今日投资
科华生物（002022）2006年业绩保持稳定增长，实现主营业务收入33,912万元，同比增长12.83％，主营业务利润同比增长 15.37％，净利润同比增长32.16％，每股收益为0.53，经营活动产生的现金流净额同比增长17.9％。2006年度利润分配预案为每10股派现金2.5元（含税）转增3股。
在收入结构方面,2006年诊断试剂业务保持快速增长,诊断仪器业务增长稳定。免疫、生化、核酸三项诊断试剂业务收入同比增长 16.8％，占总销售增长额的64.73％，其中核酸诊断试剂出现大幅增长，销售同比增长148.76％，核酸诊断试剂将成为公司未来业务增长点之一， 2006年诊断仪器业务同比增长6.29％，其中，自产诊断仪器业务增长较快，销售同比增长46.89%。在盈利能力方面，综合毛利率由2005年的 55.19％上升到2006年的56.43％，主要是因为盈利能力较强的体外临床诊断试剂业务收入占公司销售收入比例由64.11％上升到65.28％。公司药品储备丰富，新药品将陆续投放市场，将成为未来业绩增长的动力。2006年公司及下属子公司新获生产批件11个，其中获试剂械证8个，仪器类械证3 个。
天相投顾分析师曹平璘预计，公司07～08年每股收益0.69、0.83元，动态市盈率分别为35.7、29.6倍，目前国内生物制药企业相对07年业绩市盈率均在35倍以上，维持公司“增持”的投资评级。
孚日股份：出口产品提价减少外汇损失
唐彬 今日投资
孚日股份（002083）06年实现销售收入25.36亿元，同比增长42.17%；净利润1.26亿元，同比增长121.53%，每股收益 0.31元。公司主营产品巾被系列的毛利率提高到24.18%，提高近5个百分点，这是由于公司为减少人民币升值带来的损失，于06年将出口欧美产品提价，平均提价幅度为5%。
06年9月纺织品出口退税由13%下调至11%，这部分影响将于07年显现，公司为减少由此引起的利润下滑，已于07年签订的合同中将产品价格进一步提高。公司将原毛巾一、二、三厂等所属工厂由工厂制转变成公司制，分别形成相对独立的经济体，与业务部门形成市场买卖关系，从而由原来的一体化组织结构转变成非一体化组织结构，便于进行内部考核与竞争。07年的重点项目中包括增加5万锭的纺纱能力，以及对毛巾一厂的技术改造，即对毛巾一厂增加48台进口喷气式织机项目，预计07年8月份投产。
长江证券分析师程雪婷预计，07、08年每股收益分别为0.38、0.66元，鉴于公司06年报中体现出来的较强的议价能力、增强组织结构运行效率、内部产能的进一步挖潜及继续加大国内品牌营销建设，因此，公司具有较大的发展潜力，维持“谨慎推荐”评级。
福田汽车：重卡销售复苏业绩实现扭转
林容弟 今日投资
福田汽车（600166）公告，得益于重卡销售的复苏，公司06年4季度净利润达到6800万人民币。因此，福田得以公告公司06年净利润达到 4762万人民币，05年2.97亿元的净亏损得到扭转。06年公司的盈利还包括6800万元的非经常性技改贴息收入在内。
得益于中国重卡行业的复苏，06年福田汽车中重卡的总销量同比上升70%至35552台，特别是福田汽车重卡的销量同比上升了 110%。考虑到“欧III”标准的推行，07年重卡的需求仍将保持强劲。预估07年公司中重卡的销售总量将达到50000台。06年轻卡的销量同比上升 6%至291,774台，在全国范围内轻卡相应的销量同比上升11%。07年，预计轻卡的销量将达到297600台，同比上升2%。福田汽车近日宣布将向戴姆勒-克莱斯勒公司和其母公司北汽控股分别发行2.97亿股和1.291亿股A股，发行价格为每股2.75元人民币。此次发行募集的资金净额将用于轻型卡车升级、重卡车身技改、建立技术研究中心以及偿还银行贷款。
中银国际分析师胡文洲认为，与克莱斯勒公司的战略联盟从长期来看，将能提高公司在中国商用车市场上的竞争力。预计公司07-09年将实现每股收益为0.20元、0.25元、0.28元。公司的目前的股价相当于08年27.7倍的市盈率，估值并不便宜。基于08年20倍的市盈率，目标价格定在4.98元人民币，维持对“落后大市”的评级。
