谢百三:不要抢反弹 水皮:股市面临失控 桂浩明:止跌信号
导读：
李志林：制止恐慌要有务实手段
应健中：翻山越岭前的蓄势
桂浩明：中石油破发会成为止跌信号吗
谢百三：不要去补仓和抢反弹
水皮：股市目前面临失控的危险
李志林：制止恐慌要有务实手段
清明前后，当跌破3400点时，三大证券报连续三天发表评论，称"股市非理性下跌源于非理性恐慌"。4月14日创出3212点新低后，新华社又发文《股市切忌非理性恐慌》，但股市依然创出3078点新低，3000点岌岌可危！
对于已经失控的市场，要想制止"非理性恐慌"光空喊口号已经没用，而应切中时弊，对症务实。
要理直气壮地捍卫中国股市的估值标准在股指跌了近50%，多数股票跌了三分之二，同步发行的A+H股接轨、平均市盈率已降到20多倍后，最近，市场一些人又祭起了新的做空大旗："所有股票都要向香港H股和美股十几倍市盈率接轨"，于是，引发了中小盘股的恐慌杀跌潮。这完全是误读、误判和误导。
第一，混淆了市盈率的标的物。美国道指和香港恒指十几倍市盈率，是以30只和34只最大指数权重的样本股作为标的物，照理，中国股市与之有可比性的应是21倍市盈率的上证50指数。但是，目前从管理层到经济学家再到分析师，常以所有股票加权平均的上证综指25-30倍市盈率去与香港，美国样本股市盈率比高低，实在是犯了"异类相比"的低级常识错误。
第二，无视大盘股与中小盘股市盈率的差异。由于中小盘股的成长性、股本扩张能力、价值重估能力都强于大盘股，因而市盈率理应高于平均市盈率。美国股市将大盘股市盈率压得很低，以分红为其定价，而几十倍、几百倍市盈率的中小盘成长股比比皆是。例如，美国铝业0.70美元之业绩，股价高达39美元，近60倍市盈率；但中国0.82元业绩的中国铝业股价仅20元，25倍市盈率。又如，在美上市的中国概念股百度325美元、搜狐、携程55美元，市盈率都在100倍以上。可见，中国股市中一大批业绩高成长，股本高扩张的中小盘股尤其是高科技股，几十倍市盈率是完全正常的，要它们与十几倍市盈率的美国大盘股H股接轨是极其荒唐的。
第三，对一二级市场采取双重估值标准。管理层对一级市场的高发行价采取的是"认可其估值合理"的标准，如中国人寿、中国远洋首发97.6倍和98.7倍的市盈率，万科，中信增发价95.8倍（31.5元）和70倍市盈率（74.91元）；但一旦它们进入二级市场，则采取"估值过高"、"泡沫太多"的评判标准。对A股几倍甚至十倍于H股的高发行价，认为是合理，如中石化发行价4.22元（H股1.60元），中石油16.70元（H股1.1元），人寿18.88元（H股3.62元），平安33.8元（H股10.33元），40.6倍市盈率发行的紫金矿业7.13元（H股3.3元）；但一旦它们上市，则又听凭A股股价要与H股接轨的说法。这种双重估值标准怎能不造成市场非理性恐慌？
第四，抹煞了不同经济背景和股市发展阶段股市的估值差别。07年中国经济增长率11.7%，上市公司业绩增长60%以上，均是美国的5倍；中国人民币的升值，美国美元则贬值；中国股市处新兴加转轨阶段，美国股市处疲软甚至危机状态；中国利率（4.14%）比美国高1倍多（2%）。在此情况下，硬要中国股市的平均市盈率向美国样本股看齐，岂不妄自菲薄甚至自残？
对十八年来以高溢价发新股、为国企三年扭亏服务，帮助银行股上市脱危、支持国企做大做强、顺利完成股改、达32万亿市值的中国股市来说，上证50的21倍市盈率、上证综指27倍市盈率完全有投资价值，管理层唯有坚决捍卫这一估值标准，才能取信于民有效消除市场的非理性恐慌。
对市场非理性下跌应有鲜明的态度一看前两年的涨幅。舆论常说，由于前两年从1000点到6000点暴涨了5倍，所以本轮下跌是合理的。其实，不能以最低的1000点为起点，而应以平均价值中枢1550点为起点，也只涨了2.9倍。
再看从2002年底--2007年底五年大牛市中各周股市涨幅的比较。俄罗斯+700%以上，印度+522%，迪拜+493%，巴西+371%，尼日利亚+419%，香港恒指+144%，香港H股+817%，而经济增长率最高的中国A股仅+220%，在新兴股市中涨幅最小，何况还有股改对价因素。
三看跌幅，上世纪80年代末至90年代初，台湾股市在涨5倍后也只跌了48%。当局便收回征利得税的利空，股市便恢复上涨。1930年美国股市罕见大跌实仅跌34%，1995--1999年美国股市从3844--10787点，暴涨了5倍，随后只跌了32%便回升。而基本面最好的中国股市半年之中就跌了50%，堪为世界之最。
四看股价跌幅。半年内，绝大多数股票被砍掉三分之二，中石油、太保、建行等一批新股跌破发行价，定向增发股几乎都破发，同步发行的A+H股发生了倒挂，破净股票也相继出现，此惨状已基于05年6月998点时。面对非理性暴跌，指数快速被腰斩，作为对股市尤其广大中小投资者负有信托责任、以稳定为宗旨的管理层现应有一个态度，不可听任市场自然见底。
不救市，但要有防止大起大落的实质性的制度改进鉴于"救市"二字为管理层所忌讳，建议所有关心中国资本市场健康稳定发展的人士拟改用"防止股市大起大落的制度改进"的说法，就不难找到对症下药的方法。
1、关于市场最恐惧的大小非解禁潮的冲击问题。既然国资委已率先将股改规定一年减持5%改为三年不得超过5%，为股市稳定作贡献，那么就不妨借鉴美国证监会对"关联人"持有股票流通问题的《144号条例》，对2005年《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》作补充规定：①解禁的大小非每季度不能抛出超过总股本的1%。②出售10000元或500股以上要填写通知单，交有关部门。③不能因持有人职务变动而让限售股提前变现。若这样，可使大小非减持对市场集中冲击力分散化。
2、关于被市场视为"猛于虎"的增发压力问题。应提倡配股和发企业债券。对于增发，应严格对企业资本收益率的要求，对分红率的要求，将再融资方案的表决权交给再融资对象，再融资方案必须提出价格，并结合市场价的变动幅度来决定再融资的成功与失败，确实体现市场化，维护广大中国投资者利益，有效制止恶意圈钱行为。
3、关于中国投资者怨声载道的新股发行价问题。应控制在20倍市盈率以下询价，从源头上抑制二级市场泡沫。
4、适当时候降低印花税或改为单边征收。
5、年内停止红筹股回归，尽早推出创业板，以促进中国股市蓝筹价值和成长价值两种投资理念并驾齐驱，共创中国资本市场理性繁荣的新局面。
我相信，只要真正采取务实手段，那么中国股市一定会拨开云雾见青天，重现理性繁荣！（四川金融投资报）
应健中：翻山越岭前的蓄势
正好一年，股市又回到了3100点。去年4月上证指数突破3100点时，那是创出了历史新高，无论是个人投资者还是机构都笑逐颜开，所有持股的人都是赢家哪。现在的3100点却是半年来从6124点空降至这个点位的，到过了"天堂"，再回到人间，笑逐颜开的喜悦荡然无存，举着杠铃下不了台的人是一脸的苦涩，尽管股市还没到调侃中所说的"地狱"，还有18层的程度，但日子不好过是一个客观的事实。
上证指数从100点起步，已经走过了18年，现在的位置正好接近从100点到6100点的中位数，去年4月股指达到3100点的时候叫作创出历史新高，而现在重新回到这个位置时却叫作拦腰一刀，因为我们到过了高位，无法忍受现在这样的低位，而现在这个低位也正是未来市场继续攀登高峰时的一个山谷。这市场永远是翻山越岭在历史的长河中步步走高的，不可能越走越低，走到零为止，这是不可能的事。就如同没有永远上涨的股票一样，世界上绝没有永远下跌的股票。
我们来看看中国香港股市，现在恒生指数在24000点上颤抖，港股现在也不景气，这24000点是从32000点砍掉三分之一跌下来的，也算惨不忍睹。但我们若将恒生指数放在历史的长河中来观察，您就会看到一个灿烂的并还将更放异彩的恒生指数。香港恒生指数是在1965年以100点迈出了第一步的，从此开始了一场只有开头永远没有结束的旅程，1966年，受利空因素的影响，恒生指数曾跌破100点，在之后40多年的时间中经历了无数个牛市、熊市，出现过暴涨，也出现过暴跌，甚至于有过无数个拦腰一刀，翻山越岭走到了32000点，然后又熊到了如今的24000点。如果一个香港股民在40多年前选几只指标股一路持有到今天，已经不能用赚钱来表达了，股票改变了人的命运。当然他们也曾经历了手中股票被大幅贬值的痛苦刺激，但最终的赢家是那些"不放弃、不抛弃"的人，沪深股市难道不是如此？
现在股指又回到了半山腰，3100点的市场风险比6000点小得多，而机会却比6000点时大得多，尽管在探底的过程中人们还不知道最低点会探到哪儿，但每跌掉100点，就多了100点的机会，而减少了100点的风险。这一轮牛市从1000点出发，一直走到了6000点，如果在3000点这个半山腰上夯实股价，将这个点位作为日后市场翻山越岭的起跳点，股市应该走到什么点位呢？我们每个人都只能陪着股市走一段，这段路无疑是曲折的，在这段路上要经历无数次牛市、熊市，也要经历无数次暴涨、暴跌，我们所能做的是获取一段属于您的利润，分享中国经济发展的成果
桂浩明：中石油破发会成为止跌信号吗
首席分析师·股市让黑嘴走开
理直气壮地捍卫中国股市的估值标准
李志林（忠言）
对于已经失控的市场，要想制止"非理性恐慌"应切中时弊，对症务实，首先要理直气壮地捍卫中国股市的估值标准。
在股指跌了近50%、大多数股票跌了三分之二、同步发行的A+H股接轨、平均市盈率已降到20多倍之后，最近市场上一些人又祭起了新的做空大旗--"所有股票都要向香港H股和美股十几倍市盈率接轨"，引发了中小盘股的恐慌杀跌潮。这完全是误读、误判和误导。
第一、混淆了市盈率的标的物。美国道指和中国香港恒指十几倍市盈率是以30只和34只最大指数权重样本股作为标的物，按理，中国内地股市与之有可比性的应是21倍市盈率的上证50指数。但目前经济学家以及分析师常以所有股票加权平均的上证指数25倍-30倍市盈率去与中国香港、美国样本股市盈率比高低，实在是犯了"异类相比"的低级常识错误。
第二、无视大盘股与中小盘股市盈率的差异。由于中小盘股的成长性、股本扩张能力、价值重估能力都强于大盘股，其市盈率理应高于平均市盈率。美国股市将大盘股市盈率压得很低，以分红为其定价，而几十倍、几百倍市盈率的中小盘成长股则比比皆是。例如美国铝业0.70美元之业绩，股价高达39美元，近60倍市盈率。但0.82元业绩的中国铝业股价仅20元，25倍市盈率。又如，在美国上市的中国概念股百度325美元、搜狐、携程55美元，市盈率都在100倍以上。可见中国股市中一大批业绩高成长、股本高扩张的中小盘股尤其是高科技股，几十倍市盈率是完全正常的，要它们与十几倍市盈率的美国大盘股、H股接轨是极其荒唐的。
第三、对一、二级市场采取双重估值标准。有关部门对一级市场的高发行价采取的是"认可其估值合理"的标准，如中国人寿、中国远洋首发97.6倍和98.7倍的市盈率，万科、中信增发价95.8倍（31.5元）和70倍市盈率（74.91元）。但一旦它们进入二级市场，则采取"估值过高"、"泡沫太多"的评判标准。对A股几倍甚至十倍于H股的高发行价认为是合理的，如中石化发行价4.22元（H股1.60元）、中石油16.70元（H股1.1元）、人寿18.88元（H股3.62元）、平安33.8元（H股10.33元），以40.6倍市盈率发行的紫金矿业713元（H股3.3元）。但一旦它们上市，则又听凭A股股价要与H股接轨的说法。这种双重估值标准怎能不造成市场非理性恐慌？
第四、抹煞了不同经济背景和股市发展阶段的估值差别。2007年中国经济增长率11.7%，上市公司业绩增长60%以上，均是美国的5倍；中国人民币升值，美国美元则贬值；中国股市处于新兴加转轨阶段，美国股市处于疲软甚至危机状态；中国利率（4.14%）比美国高1倍多（2%）。在此情况下，硬要中国股市的平均市盈率向美国样本股看齐，岂不是妄自菲薄？
对十八年来以高溢价发行新股、支持国企做大做强、顺利完成股改、达32万亿市值的中国股市来说，上证50指数的21倍市盈率、上证指数27倍市盈率完全具有投资价值，唯有坚决捍卫这个估值标准，才能取信于民，有效消除市场的非理性恐慌。
（本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士）
中石油破发会成为止跌信号吗
桂浩明
中国石油本周五跌破了发行价，不少投资者为此感到松了一口气--其实他们早就在盘算什么时候中国石油会跌破发行价。在他们看来，只要中国石油没有破发，大盘就不会止跌。换言之，如果中国石油破发了，大盘也就有机会止跌。
为什么会有这种想法呢？应该说这是源于经验。从沪深股市的历史走势看，每逢股票（特别是新股、次新股）跌破了发行价，往往就表明市场的下跌到了尽头，很快会出现强势反弹。事实上，1992年11月、1994年7月、1996年2月、1999年5月以及2002年1月、2005年5月都出现过新股、次新股跌破发行价的情况，大盘也是在那个时候开始出现明显的上涨行情。有人对此作了理论上的分析：一般来说，市场总有炒作新股的偏好，而新股跌破了发行价表明股市的疲弱已到了十分严重的程度，人气极度低迷。物极必反，这就是股市反弹的基础。
但用这套理论来研判现在的市场好像并不灵，因为在中国石油破发之前，已经有中国太保破发了，而且现在破发的股票并不少。当然，在破发的队伍中，中国石油的分量是最重的，所以就有人认为，前期一些股票的破发之所以没有导致股市止跌，关键是中国石油没有加入其中。现在中国石油也破发了，情况又会怎样呢？
坦率地说，情况可能并不乐观。其一 、中国石油的发行价为16.7元，这个价位比现在H股的价格要高出90%，即便破发，中国石油的A股较之H股仍然有很大的溢价，这个溢价的存在提示了其股价还会继续下行，只要中国石油没有止跌，很难想象大盘会止跌；其二、现在的市场不同于过去，影响市场的因素是多方面的，时下做空的主力并不是追涨杀跌的个人投资者，而是标榜价值投资的机构投资者。它们之所以仍然看空后市，其原因恐怕与CPI高企以及对宏观调控存在担忧有关。这样一来，也就不存在什么股票破发导致止跌的可能，因为大盘下行的最大因素并非来自当前股票的估值，而是对未来的预期；其三、虽然现在已出现了股票的破发，但总体来说并没有影响股市的融资能力，最多也就是将新股的发行价降低一点，仍然有3万亿元左右的资金在等待申购新股，所以基本不存在股票发行失败的问题。这样一来，破发对市场的冲击也就不那么大了。
破发没有导致大盘止跌，如此看来，如果没有出现什么新的情况，后市会进一步下跌。尽管现在市场已经超跌，但时下股票已不是按照价值定位，而是根据持有者的资金状况与投资心态来定位，在这种情况下，行情跌过头是必然的。问题还在于，这种非理性的局面短期内依靠市场自身的力量似乎并不能解决，政策面又无法给人以预期。在这种情况下，市场的运行的确是困难的，这种困难比股票破发更为严重，因为它让广大的投资者都陷入了深深的失望。
（本文作者为申银万国研究所首席分析师）
中石油破发之后
陆水旗（阿琪）
一季度以及3月份各项经济和金融数据的披露以及相应调控政策的变化、第一权重股中石油濒临破发、4月份是封闭式基金分红的高峰期、一些低于市场预期的负增长权重公司一季报业绩风险需得到释放等是压抑4月份行情的四块"大石头"，对于大盘来说，这些"大石头"落实一项就等于卸掉一个大包袱。现在，前两个大包袱已卸下，后两个大包袱仍在继续消化中。本周五第一权重股中石油终于跌破了其发行价，现在人们更为关心的是中石油破发后的大盘行情会怎么走？
笔者始终认为，正因为价格曾高得离谱的中石油在前期行情中一直忸怩作态地不破发，才使得行情调整得始终不够充分，始终有一个包袱压得市场透不过气来。在本周五中石油破发之后的大盘走势中，局部个股行情反而更加活跃起来，这说明中石油破发等于大盘又甩掉了一个包袱。然而，瘦死的骆驼比马大，破发后的中石油仍是行情的一个重要指标，它的破发必将成为市场的焦点，这也就注定着其后市表现对大盘仍然具有重要的影响。中石油破发之后，其16.70元发行价已成为一个新的重要阻力位，如果在破发后的两至三个交易日内中石油能迅速回归发行价之上，则真正地体现出救市的雄心，大市行情也会呈现"破后而立"的现象，能迅速激发起反弹的热情，大盘的反弹空间也将会比较可观。反之，按照理性估值，中石油目前一致性预期下的动态市盈率仍有19.80倍，破发后的股价仍然偏高，如果中石油后市长时间被发行价所压制，大盘行情必然继续偏弱。事实上，大家都明白，40元以上的中石油是散户们"玩火"的，18元以下的中石油是机构们玩弄的，结合其在经济领域和股市中的江湖地位以及第一权重股破发的市场形象，破发之后，中石油发行价的得失将成为后市行情继续颓势还是重新修好的一个重要的指标。对于短期行情来说，中石油破发后恐慌效应下的瞬间低点是16.00元，其对应的指数是3078点，如果其后市继续创新低，市场恐慌效应必然会进一步加剧。因此，中石油是否再创新低已成为大盘能否保卫3000点的一个重要指标。
按照A股市场权重股破发是大盘进入"打地洞"阶段的历史惯例，继去年11月5日中石油天价上市确立了行情头部之后，其破发效应能否打出行情的底部，是所有投资者都拭目以待的。
（本文作者为证券通专业资讯网首席分析师）
从短信看股市
文兴
今年过年的时候，笔者就短信与股市的微妙关系写过一篇文章，也对此发表了自己的看法。最近，朋友又有新的短信发来，感到特别有启发，在此引用，读者在一笑之余也请品品味道。
短信是这么说的："昨天聚会时有人给我介绍一位新朋友，说他炒中国平安都炒成百万富翁了。哇靠！厉害！佩服！我请他传授秘诀，他说：没啥，去年我是千万富翁。"
笔者相信看了这个短信，人们的反应基本会相似，先是放声大笑，然后是笑容僵住，甚至还会有点哭笑不得。
应该说写这个短信的人是位写作高手，在几句话的铺垫下，用中国平安这个股民提起就生气就胸闷的股票来比作可以发财的"摇米机"，令人十分"好奇"，再快速抖开"包袱"，原来是"瘦身机"，从千万"瘦"成了百万。
笔者相信，股市大跌之后，在平安股票变成不安股票后，一定会有人从中赚钱甚至发财，要知道，有的人擅长牛市发挥，有的人却能在熊市显威。只不过这种人不仅人数不多，而且不敢声张，只能暗地里偷笑，因为他站在多数人的对立面。不过，要是在平安上发财，基本上离神不远了。
回顾今年春节前，一些贺年短信每每透露出无奈，如这样一条短信："都说是天变暖，岂料冰天雪地？都说是大牛市，谁知暴跌探底？都说是冬天，可是立春已到。都说是没有行情，但愿涨势再起！"以大自然的异常来对照行情的失常。
还有把雪灾与股灾巧妙写成对联的："飞机火车汽车样样停开回不了家，A股B股H股个个狂跌过不好年。"入木三分地描写出股民的无奈。的确，在春节前一个月内，先是股市暴跌，后是冻住了大半个中国，鼠年头上来个下马威--别是个"输年"？
临近春节时，我国南方遭遇少见的冰雪天气，各种交通"冻住"，股市行情也不好，于是也有短信说："幸福的最新定义--床上无病人，牢里无亲人，手中无股票，京广线上无熟人。"这些短信反映出股市的熊态和股民的无奈。
而本文开头的新短信却与春节短信不一样--"说是炒中国平安都炒成百万富翁了。哇靠！厉害！佩服！"，其实是说想从平安上赚钱？难上加难！所以用了三个感叹号。"我请他传授秘诀，他说：没啥，去年我是千万富翁。"，看看，没有了抱怨，非常平静地说："没啥，去年我是千万富翁。"大有钱财与我有何相干之意。没啥，照旧聚会，一样生活。
笔者不知道读者看了这些短信会否有相似的感叹，如果这种情绪多了--没啥，照旧聚会，一样生活。股市的底部应该差不多了吧？
如果本文从短信分析股市的思路有参考价值的话，我们日常生活中也有可以相对照的事物，不信？咱们走着瞧。
（本文作者为著名市场分析人士）
高索取与低回报
王利敏
本周股市再度大幅下跌，投资者的财富随之大幅缩水，其实，与投资者的财富一起缺失的还有股市的投资功能。投资者为何将钱投入股市？无非是为了获得应有的合理回报，无非是为了分享我国经济高速发展的成果，无非是为了增加财产性收入。然而在A股市场发挥融资再融资功能的同时，投资功能却荡然无存。
权利和义务、付出与回报，这本是市场经济最基本的常识，人们存银行时会看看究竟有多少利息；开小吃店会算计一下营业额减去成本后有没有盈利……很显然，人们想要弄清楚付出后究竟能得到多少回报。股市作为一个最市场经济的场所，理应是融资方和投资方公平交易的场所，作为融资方，融入大量资金后理应给予对方合理的回报；作为投资方，将资金交给前者后理该得到相应的回报。然而在A股市场中我们看到的则是极端不对称的关系，在上市公司向投资者的高比例索取（融资再融资）的同时，后者仅仅得到极低的甚至是零回报，更不要说二级市场上高价买股深套者。
低比例回报有目共睹，其一是不少上市公司很少分红甚至不分红，它们认为投资者的收益不该向上市公司要而应向二级市场要；其二是明明效益很好也分得很少，如中国船舶去年每股收益5.53元，但只派现1元，分红率仅仅为盈利的18%。从业绩看，按照目前94.46元的股价，市盈率只有17倍，但按其派现率，要94年后才能收回成本，实际市盈率为94倍！
高比例索取更是令人咋舌，其一是高市盈率发行新股，中国远洋发行市盈率居然高达98倍。对IPO的公司而言，原本每股1元多的净资产，通过发行达到几元、十几元甚至几十元，二级市场的投资者则要承担股价跌破发行价的风险。本周跌破发行价的中石油在香港才发1元多港元，A股却发到16.7元，以其本次每股分红0.157元算，H股的原始股东回报率高达10%以上，而A股原始股东的回报率连1%都不到；其二是高价再融资。近1年来，以所谓市场化为名的高价增发，在上市公司如愿完成向投资者的索取后，已有不少增发价被跌破，而中国平安的天量再融资方案不但使二级市场的买入者深深被套，也导致A股市场加速大跌；其三是不少融资再融资的资金流入上市公司后，有的不务正业用于炒股或投资，有的分红很少甚至不分，企业高管年薪则高得出奇，有一家公司董事长的年收入居然高达6000多万元。
耐人寻味的是，有的人却对股市的融资功能和投资功能严重不对称不以为然，股市大跌后，投资者提出缓一缓扩容，马上就有人说股市的功能就是用来融资的，哪有暂停融资之理。然而当投资者不能获得应有的回报时，有谁出来为投资者说话？
当然，由于有些股票被过度炒高，股价合理回归是正常的。但当不少股票纷纷跌破发行价和增发价时，当不少上市公司只顾圈钱、少给或不给回报时，我们不能不呼吁：还股市应有的投资功能。
（本文作者为知名分析师）
谢百三：不要去补仓和抢反弹
复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授
一、坚决调控物价
三月，CPI仍然高达8.3%，令人们目瞪口呆；因为当时2月份高达8.7%时，人们将它归咎于春节与雪灾。
日前，温总理召开国务院常务会议，指出：世界经济增长减缓、金融市场动荡；国际粮食石油等初级产品价格持续上涨；国内经济运行中最突出的矛盾是价格总水平仍处于高位，制约农业生产和农民增收的因素较多；固定资产投资反弹压力仍然存在。绝不能掉以轻心。
会议决定：坚持从紧的货币政策，保持宏观经济政策的稳定性和连续性。防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通胀作为宏观调控的首要任务，特别要把控制物价、抑制通胀放在更加突出的位置。会议还作了各方面的部署。
会议还要求各地区、部门要坚决维护中央调控的统一性、权威性和有效性，增强政府的公信力和执政力，确保中央政策落到实处。
--从国务院常务会议决议看，今后，中央及央行将全力以赴地压抑通胀，其从紧的货币政策将会坚定地持续下去。今年全年，可能这一调控将贯穿始终。笔者研究了国务院常务会议的决议，对中央决心之大、态度之坚决感到了很大的震撼。
二、最高准备金率下的股市与房市
央行以最快的速度又将存款准备金率调至16%，这肯定是世界大国中最高的了。从理论上还可调到18-20%。这也是央行唯一可以动用的工具。
准备金率刚开始调高影响不大，但日积月累的上调，其放大的乘数效应是针对商业银行全部存款的，不仅是当期可以收缩1500亿流动性，而且是每次都对总的存款，以法定的形式，扩大准备金比例。 （这种日积月累的紧缩，最终产生的影响就会比较大。）
目前，独联体国家中，准备金率有高达20%的，中东甚至有高达81%的（不可理喻）；中国在本币升值中，将它常态化，也成了世界经济史上经济学家们关注的奇事。估计除了这一政策、举措外，还会加快央行票据发行，继续实行从紧的额度制货币政策。
我在四川南充、广安等地调研，老百姓对悄悄上涨的物价，感到了心理压力，因为工资奖金并没有跟上去。人们已开始焦躁不安起来。
这种持续、渐进式的从紧货币政策也肯定会产生副作用，伤及实体经济，并首先波及股市，最后有可能在一定程度上伤及房市。周四，股市先小扬再下行，最后又创下了3180.2的本轮跌势以来的新低及收盘价新低（3222）。估计当天人们开始还是沿用了去年大牛市中，7次上调准备金率经验。最后发现不行，只得放弃反弹的打算，听任股市下滑。
应注意到，在这些明的因素之外，"大、小非"解禁仍在坚决地低调地进行之中；招行、万科、中铝等重回历史低点，中国船舶跌破100元，万众瞩目的中国石油一直在历史低点挣扎。4-5月份解禁的公司还有交通银行（量很大）等几家；这比上几个金钼股份的压力大得多。大家一定要对"大、小非"，尤其是从紧货币政策下的这一问题保持相当的警惕。这是一种特殊货币政策下的从未碰到过的制度变革性熊市，不能用股评家们的老经验来判断。一定要控制低仓位，一般不要去补仓和抢反弹，不是高手不要去做这种事情。
此外要注意股指期货、创业板等重大新品种的推出动向。
我们对租售率日益不合理下的房市也保持高度关注和警觉，担心它会步股市后尘，一定程度上受到影响。
三、看看各大央行领导薪酬，想想我们上市公司高管薪酬
笔者查阅了一下自己的讲课笔记，世界一些著名的中央银行行长、主席的薪酬，其实不象人们估计的高，如：当年的香港金融管理局总裁任志刚年薪为112万（美元，1：8.28，以下几位同）；国际清算银行行长奈特麦克拉年薪为45万美元；荷兰央行行长韦林克44万美元；瑞士央行行长罗斯为42.9万美元；欧洲中央行银行主席杜伊森贝赫为31.5万美元；英格兰银行行长金恩41万美元；日本央行行长福井俊彦年薪为27.6万美元；芬兰严行行长马蒂万哈拉年薪为23.3万美元；前美联储主席格林斯潘为17.2万美元；（奥地利、爱尔兰中央银行行长或主席年薪在23-44万美元之间）这虽是2003年9月的数据了，但相信现在各国的央行行长不会有太大变化。笔者重温，不由得为央行行长们的清廉感动起来。
相比之下，我国一些上市公司的老总的薪酬高达几千万的天文数字，实在不可思议。如果是期权激励等，还情有可原。如招商银行的马蔚华行长仅30万股的虚拟股票，大家毫无意见，心甘情愿。而这些人则何以会搞到如此高呢。说贡献，各国央行行长们不比你们更大吗？任何事都应合情合理，符合国情才好。
--我们反对计划经济下的平均主义大锅饭，我们也不主张企业家拿员工的平均工资，对企业家必须有足够的奖励和刺激，否则对企业和整个中国经济是不利的。关键是要有个度，要合理，毕竟不是自己的私人企业，而是拥有几千几万股东的公众公司。不要太过分了，不要引起天怨人怒。
2008.4.18晨7：00
于四川 南充
周五中国股市继续大跌，再次创下本轮股市下跌以来的新低，竟然已经跌破了3100点，令人痛心。笔者在这里再一次提醒大家注意：这种因"大、小非"解禁和从紧的货币政策引发的制度变革性的熊市，是一个严峻的新问题。大家千万不要沿用过去的一般熊市中的技术分析和反弹来进行频繁的操作。问题的另一方面是一些主流经济学家一直认为这是正常的情况。还有人在严厉地批判美国对次贷危机的救市政策，其背后的含义就更加令人不安。
2008.4.18 下午3：45
水皮：股市目前面临失控的危险
-----美联储和财政部对美股负责，A股无人负责？
促进中国资本市场的稳定健康发展是今年国务院的工作重点之一，温家宝总理亦在不少场合都谈到要防止股市的大起大落。
但是事实又如何呢？
事实是中国股市从去年10月创出最高点6124点之下一路狂泻，在今年连续跌破被管理层视为政策底的4000点和被机构投资者视为市场底的3500点，最低探出3078点，跌幅达到了惊人的50%，短短半年的跌幅已经接近上一轮大熊市的跌幅，而上一轮大熊市的时间跨度长达5年。
更可怕的是，大起大落的股市目前面临局面失控的危险。
4月17日，道琼斯指数暴涨256点，在K线形态上已经隐约出现牛市的印迹，而就在这一天，工商银行(601398)和交通银行(601328)，中国人寿(601628)A股价格跌破H股的价格，加上此前倒挂的中国平安(601318)和处于接轨状态的中行与建行、招行，A股的金融板块面临和H股的全面倒挂。
同样是4月17日，继南京高科(600064)跌破净资产之后，长春经开(600215)、湖北金环(000615)、华银电力(600744)、皖能电力(000543)、皖维高新(600063)等一批股票的价格跌破了净资产。
如果说A股和H股的倒挂是估值体系崩溃的结果，A股跌破发行价和增发价意味着股市的融资功能也面临着丧失的危险，那么A股跌破净资产则意味着资本市场的价值发现功能已经被完全破灭，甚至走向了反面。
这一切都意味着中国的股市在暴跌之后，又一次成为千人踩，万人踹的"破鼓"。
中国证监会不是没有看到事态的严重后果，专门以红头文件的形式下文要求各地的证监办和券商作好投资者的稳定工作，避免恶性事件发生，维护市场交易安全。
中国资本市场经过2006年和2007年的快速发展，无论市场的规模和投资者的人数都已今非昔比，说资本市场事关国计民生一点都不夸张，在国有资产巨额流失，国民财富遭遇洗劫的时刻，证监会从社会稳定的高度未雨绸缪不但是应该的，也是必要的。
但是，为什么明明知道市场的非理性下跌都快形成社会不稳地因素了，还不采取市场化的措施稳定人心，解决市场的问题呢？
这无论如何是不能让人理解的。
因为，无论是美国次债还是国内通货膨胀都已经不能再成为管理层不作为的遮羞布了。
次债危机爆发在美国，但是道指最多跌了17%，美国股市连熊市的边都没有沾上就开始回升，在越来越多的投行开始乐观的预期美股走牛之际，还能把A股的暴跌归罪于次债影响吗？
国内通胀是头等大事，但是一季度的数字表明，CPI的预期在稳定下降，中国经济依然保持10.6%的增速，连国务院常务会都判断经济形势比预期的要好，这难道不是说最困难的时刻已经过去了吗？
这有什么理由等一等，看一看呢？
谁该对资本市场的稳定负责呢？
1987年美国遭遇黑色星期一，格林斯潘一下飞机听说道指暴跌500点随即返航并上电视台发表稳定市场的谈话，贝克回绝了四大投行要求停市的申请并在晚上发表救市声明。格林斯潘是美联储主席，他很清楚他的职责是稳定市场，而贝克则是美国财政部长，虽然他不同意停市，但是中午的时候却有大批来路不明的非市场资金进场抄底托市。
在美国，救市也好，托市也好，没有证监会什么事，证监会只是保证市场交易的合理与合法，指数涨跌与他无关，但问题在于，有人对指数负责，美联储和财政部。
中国呢？
如果中国的证监会因为美国的证监会的定位给自己画地为牢的话，谁来承担稳定市场职能呢？
实事求是的说，对于稳定市场，证监会2.26是发表过新闻发言人谈话，央行行长周小川作过加息与否要考虑对资本市场的影响的评论，国资委主任李荣融更说过国有股减持会坚守承诺不会影响市场的话，但是，实事求是的讲，都只有说法，不见办法。
资本市场是现代经济的最高市场形态，资本市场不稳定，对国家、对社会，对个人都是灾难。
