大盘"V"形走势说明了什么 “错杀”后行情蕴含超额收益
短期看多 中期谨慎
大盘自6124点下跌以来，跌幅近60%，当前沪深A股静态市盈率21倍，2008年动态市盈率18倍，2009年动态市盈率15倍，相当于2005年1300点水平。随着A股泡沫时期的彻底终结、估值风险的充分释放，目前市场估值水平已与美国市场基本接轨，考虑到中国经济全球高增长，A股已低估。
恐慌做成非理性暴跌
但市场估值中枢依然不断下移，推升估值的主因在于较高的经济增长率以及较低的通胀水平，而通胀水平的上升以及经济增速的下滑都会对估值产生压力，市场悲观情绪在于对经济下行周期的忧虑，以及滞涨前景的预期，并担心宏观紧缩政策带来的连锁反应在微观企业层面滞后反应，导致上市公司盈利预期的持续走低。
理论上，股市的大趋势反映基本面的变化，经济基本面尽管走弱，但也不至于糟糕到极致，并造成超过50％跌幅的股灾--只能从人性弱点理解。而股市作为大众心理的集合，符合羊群效应，市场理性总是短暂的，大多数时间在超买和超卖间振荡，在熊市氛围下，人性的恐惧使得市场极度悲观，合理估值毫无支撑，形成不断下跌的负反馈。但未来还会发生吗？如果经济出现最悲观的预期，不排除继续出现恐慌性非理性杀跌。
基于以上分析，我们提出下半年的投资策略：积极防御 布局未来市场运行趋势上，中长期看经济基本面，中短期看政策。
奥运之前，稳定、振荡向上是主基调。
政府出台政策稳定市场是大概率事件，配合宏观经济继续恶化压力的缓解，经济社会稳定的政治要求，"政策性"行情，中线仍有较大不确定性，振荡回落是主基调，谨慎为宜。
股市拐点取决于通胀拐点、宏调放松、经济调整期结束预期；长线我们乐观。此轮经济调整周期完成后，中国经济体总量和市场容量，经济的平衡能力决定中国经济未来看好，股市同样看好。
投资策略上：中短期：抵御通胀，积极防御；中长期：立足于中国经济新驱动因素和新增长方向。行业配置上：围绕通胀，布局上下游。通胀传导过程中，看好上游具备持续涨价能力的企业，及下游非周期类具备价格转嫁能力的消费品行业。中游行业受PPI与CPI双重挤压，盈利前景看淡。
投资三条主线
能源主题：传统能源、新能源、节能环保、绿色GDP产业。包括传统能源：看好行业景气的煤炭行业，油电价格调整的石油和电力行业；新能源：风能、太阳能核能等新能源领域；节能环保行业：节能设备制造、废物处理等行业；绿色GDP产业：医药、科技、商业等。
依然维持高景气与低估值的行业：包括下游高档白酒、葡萄酒、乳业等食品饮料，以及新经济增长点的通讯、软件行业。
资产注入与资产重组主题：包括央企及地方央企重组，通过资产注入，业绩增厚实现外生增长。(广州日报,万联证券)
站上20日均线 维持震荡上攻
承接上一个交易日的放量涨势，上证指数昨天直接跳空高开，并在大盘蓝筹股的推动下快速对6月27日的下跳缺口2850点一带发起攻击。不过正如我们昨天所分析的那样：市场在经过连续上涨之后，在短期重要阻力位附近如期出现了震荡整理，而且随后的冲高回落也正好是围绕20日均线进行小幅整理，最终收出一根放量阳十字星。
盘中热点则是保持轮动上攻的活跃走势，煤炭、电子信息、有色金属、农业、网络传媒、航天军工、奥运、创投等板块继续走强，市场维持强攻走势。
成交量温和放大
从昨天的盘面观察，市场虽然在阻力区附近开始显现调整压力，但通过热点板块的切换，有效消化了短期获利盘和大盘蓝筹股的回调压力，符合我们昨天对市场短期在冲击压力位后保持强势运行的判断。同时昨天在围绕20日均线的震荡过程中，两市的成交量也继续保持温和放大，显示出市场连续的上涨已带动人气的持续回升。
另一方面，昨天早盘先由大盘蓝筹股拉抬指数稳定市场，然后逐步震荡调整切换回奥运、农业、环保、创投等近期热门题材股上带动市场回升的走势，正好与前日市场拉高后题材股整理、大盘蓝筹股强势推升形成了互换。通过这种有效的热点互换，市场得以维持强势，我们认为这是良性上攻的表现。
而通过合理的回调整理，上方的短期阻力也被有效消化。一旦大盘短期调整结束，则股指可以突破阻力将市场再度推升至上一个台阶。因此，短期应重点关注市场这种良性的板块轮动节奏，并适时把握板块切换带来的机会。
保持震荡上攻格局
在技术上，昨天上证指数主要是围绕20日均线进行整理，并且收盘首度站上20日均线，市场的信心大增。虽然6月27日下跳缺口2850-2860点一带的短期阻力仍然存在，但经过昨天的震荡蓄势之后，后期突破阻力也会更加容易。
对此，我们新旗舰中心认为，短期市场将继续对缺口附近的压力区域发动攻击，虽然上冲后还会有震荡出现，但整体上市场将保持震荡上攻的格局。
操作指南
后市研判：根据目前行情，短线大盘仍将延续技术性反弹，反弹目标维持在2900-3000点不变。周二大盘宽幅震荡，是较为典型的洗盘过程，通过盘中回档将获利浮筹进行清洗，再通过午市拉高起到稳固筹码的作用。由于在周一大涨后，周二股指仍收出阳十字星，这是一种较强势的技术组合，预示反弹行情仍可延续。
另外，周二A股震荡后有惊无险，表现相当不易，因为当天周边市场普遍重挫,其中港股和日经指数分别暴跌3.36%和2.39%，其他的如韩国、台湾股市的跌幅也在3%以上，唯有A股一枝独秀，保持上扬，表明市场有持续反弹的要求，多头能量继续释放。
操作策略：轻仓者可紧盯中小盘题材股，重仓者可在2900点上分批减磅。上(海新兰德,申银万国 )
热点逐个浮出 反弹仍有空间
昨日上证指数在"红色星期一"做多余威的推动下，早盘出现高开高走的走势。但在午市前后出现冲高回落的走势。不过，值得庆幸的是，在昨天尾盘明显有新增买盘介入的迹象，上证指数也奇迹般逞强，分时走势图形成了"V"型反转，这有利于反弹行情延续。
热点轮动推动反转
从盘面来看，昨日早盘A股市场一度出现的井喷，主要在于市场形成了新的反弹引擎，这主要体现在两个板块中：
一是以铝、铜等为代表的有色金属股。因为这些有色金属股前期跌幅巨大，不少品种在8个月的时间里跌幅超过了70%，巨大的股价落差孕育了反弹的动能。此外，该板块拥有了国际期铝、期铜价格创新高的题材催化剂，故在昨日能成为大盘反弹的强劲引擎。
二是以国阳新能、露天煤业等为代表的煤炭股，该板块的崛起也主要是因为超跌以及资源税推迟的题材催化。
历史走势多次显示，在反弹行情初期，市场持股底气不足，往往一日反弹就会引来割肉盘、短线获利盘。昨日午市前后，周一领涨的银行股也出现走软，大盘随之一度冲高回落。
不过，毕竟市场的反弹趋势已形成，市场在调整过程中，下档接盘力量明显增强，尤其是超跌明显的有色金属股、汽车股、煤炭股的下档接盘力量踊跃，在热点轮动的牵引力量呵护下，迅速企稳并节节走高，最终在日K线图上留下一根阳K线，分时图上形成了"V"型反转的走势。
反弹趋势强化
笔者认为，这种"V型"反转的走势，进一步强化了A股市场的反弹预期。原因主要是基于两点：
一是"V"型反转走势说明市场的做多能量明显聚集，尤其是在午市后成交量再度明显放大，如此的量能分布特征也就意味着场外资金的确在源源不断涌入证券市场，买盘的力量在逐渐增强，这有利于A股市场反弹行情的延续。
二是"V"型反转走势有利于市场参与各方持股心态的稳定。如果说午市前后的跳水清洗了浮筹的话，那么，随之所形成的震荡盘升走势则将让市场参与各方看到做多力量的聚集，有利于强化各路资金的持股心态，锁定筹码的可能性将大大增强，从而有利于A股市场的反弹行情延续。地产股、煤炭股、有色金属股在午市后的抛压明显减少，这其实也是午市后A股市场涨停板家数迅速膨胀的原因，如此的走势特征也有利于大盘反弹行情的延续。
谨慎持有强势股
更为重要的是，A股市场的主线索仍有可能挖掘领涨板块，因为近期A股市场的反弹主线是"超跌"，本周一的银行股、地产股，本周二的有色金属股、煤炭股都是如此。而从前期盘面来看，汽车股、电力股、电子科技股等品种在前期也出现了超跌，因此，不排除此类个股在近期继续逞强，从而推动A股市场的反弹行情向纵深发展。当然，投资者需要关注即将公布的6月份运行数据，只不过，由于近期资金流入的特征较为明显，这一因素并不会改变A股市场的反弹趋势。
由此可见，市场在近期的反弹行情前景仍可乐观预期，在实际操作中，投资者就可以适量逢低建仓，仓位可以提升至70%以上，选择的对象主要以超跌股为主；同时，适量关注一些基本面相对乐观且有半年报业绩预喜的品种，如浙江龙盛（600352）、恒邦股份（002237）、合加资源（000826）、时代新材（600458）等。(渤海投资)
机构缺席 反弹之路曲折复杂
周二，沪深股市延续反弹行情。但从指数差异以及股价结构变化来看，近几天的走势又明显隐含着某些不安的因素。周二，上证指数涨幅为0.81％，但上证50仅上涨了0.13％，上证180金融指数下跌0.59％。
实际上，指数分化所代表的市场含义就是题材股、小盘股的全面活跃及权重股、蓝筹股的滞涨。这种趋势在上周就露出了苗头。上周两市仅有少数板块录得下跌，且均为权重板块。而中小市值类风格指数普遍录得1％-4％不等的涨幅，其中，中小板指数表现最抢眼，周涨幅高达3.82％；从市场热点看，上周各类题材股全面活跃，而奥运、环保类个股表现最为突出。上周，流通市值最大的20只股票平均录得4.6％的跌幅，表现明显逊于沪深指数。而上周换手率排名前20位的股票除了几只次新股外，绝大部分都是题材股，包括奥运、农业、环保、股指期货等各类题材股。其中，20只涨幅最大的个股平均换手率高达170.8％，大幅高于前期70％左右的周换手率。
业内人士认为，市场格局之所以呈现如此特征，主要原因在于机构投资者对后市的预期不同于中小投资者。有人认为，上周浦发银行、招商银行、中国平安（爱股,行情,资讯）、中国神华（爱股,行情,资讯）等蓝筹股放量大跌是机构刻意为之的"阴谋"。现在看来，这种"阴谋论"虽有市场，但不太切合实际。如果那是"阴谋"，那么"十连阴"之后的市场不会在短期内止跌企稳，更不会跃跃欲试大反弹。如果那是"阴谋"，机构投资者绝不会在2500点附近"立地成佛"。因此，更有说服力的解释是，机构投资者一直坚信自己的预期与判断，而某些转变开始对做多有利，于是出现了市场观点的分野与股价的分化。
需要强调的是，3000点以下的调整不同于4000点、5000点的调整。虽然市场可能更恐慌，对投资者的信心构成严重打击，以及市场盈利效应不断下降对投资者参与意愿和预期产生负面影响，从而造成短期股价的阶段性迷失和非理性的下跌，但大盘下跌越快，幅度越大，调整的底部却越来越近。这也是机构投资者目前面临的最尴尬的局面。
不过，即使反弹已经来临，在机构投资者缺席的情况下，我们对反弹的演变仍要保持警惕。在这种局面下，反弹会变得反复、曲折。眼下，对多方有利的主要有两点：一是市场估值风险已经大大降低；二是政策面的支持态度及逐步转暖的舆论环境。可以预期未来一段时间，投资者的参与意愿将有望逐步得以提升，积极的政策取向，也有望为扭转目前的弱势格局提供契机。（证券时报 记者 元 一）
"错杀"后的行情蕴含超额收益
在"五穷、六绝"之后，目前绝大多数投资者对七月份行情也不抱多大的希望。但股市行情的机制往往是"山重水复疑无路，柳暗花明又一村"，A股市场的特色更是如此。
A股已获优越市场环境
欧元最近已经加息，美元在四季度加息也已经是大概率事件，如果中国能进行一次不对称加息，或者在奥运会后再调整一次资源品价格，国际油价应声而落的可能性已经极大，全球性通胀压力也将有望得到化解。这虽然是个预期，但股市行情对预期总是会提前反应的。相对于其他市场，经过了提前调控的宏观环境、提前深度调整的行情使A股具有新一轮行情的先发优势。
目前A股市场的有利条件还在于：（1）我国对通胀的治理早于其他国家，自5月份以来通胀指标已趋向缓和。同时，3-5月份工业利润环比提高也表明宏观经济的增长势头仍比较稳定。后期如果能源与资源品价格能够回落，输入性通胀将得到缓解，在这样的形势下，压通胀与保增长的"双得"已不再是难事。因此，我国股市的经济环境无疑仍是世界最优的。（2）由于第一大权重板块银行股的中期业绩仍十分优良，预增公司数和预赠幅度均超出市场原先的预期，也使中期市场整体利润的增长水平超预期，这在市场整体性超跌之后，为行情的转折提供了重要砝码。与此同时，股改之后市值价值的重要性愈加突出，激发了大量中小市值公司股本扩张的动力。使得大市值股价值抗跌，中小市值股走向活跃的行情局面已经形成。（3）行情的整体性超跌，尤其是前段时间出现的错杀和乱杀现象，使得一批具有绝对投资潜质、在牛市行情中不可能在投资价值区能买到的高成长股开始凸显价值与机会，为长线资本提供了介入良机。最近一段时间产业资本开始留驻，价值资本开始陆续进入正是这个原因。（4）上半年市场的投资策略是绝对防御，但绝对防御策略虽能降低投资风险，却不能获得理想的收益。近期，产业资本抽离减缓或有回流、新增开户数逆势增加、涨停板股票逆势成批出现的现象，反映出市场的整体投资策略正在从之前的绝对防御开始转向攻守皆备或者以攻代守，也意味着在经历了上半年的炼狱之后，市场中的存量与增量资金已经开始主动出击谋图2008年的股市收益。
"错杀"带来超额机会
最近，基金"群殴"一度成为市场焦点，暂且不论"群殴"是否符合真实情况，但至少能反映以下情况：一是基金"抱团"现象是一直存在的，能"抱团"就意味其中多少会存在一些墨守成规的道道。但是，股市是个利益场，股市中的"潜规则"实际上是非常脆弱的。二是A股市场正在迈步国际化，也正在进入全流通的时代，目前行情的大调整实际上是A股市场成熟化过程中的一个"成人礼"。同样，以往依靠政策扶持而长大的基金，在价值发现的前瞻性和更高层次的国际化视野上已不如外资机构，在影响股价涨跌的话语权上也已不如解禁后的大股东，其对行情的主导作用正在不断弱化，原先"潜规则"的约束力必然越来越弱，并会不断地遭到破坏。三是如果确有基金"群殴"现象发生，那意味着号称最理性的机构也出现了极端非理性行为，进而表明前期被反复沽杀的行情已经处于严重超跌的非理性状态，即行情出现了整体性"错杀"。实际上，最近1、2个月我们从"在3000点以上判断估值偏低，在3000点以下又判断估值水平仍然偏高"的机构言行上也能观察到许多机构非理性的现象。因此，以基金"群殴"事件为标志的行情被非理性错杀，实际上赐予了其他投资者一次"渔翁得利"的机会。
行情出现"错杀"意味着市场存在了获取超额收益的机会。除此外，当前从"防过热"到"保增长"政策基调的转变，也使部分相关行业存在了产生超额收益的可能。例如，紧缩政策一旦放松，金融、地产就会迎来反转的契机；再如，高处不胜寒的国际油价一旦下跌，受限于成本压力的中游制造业就有了报复性反弹的契机；还如，在行情估值水平超跌的市况下，市场极容易产生增持、回购、收购等事件，从而带来超额收益的机会等。
横向比较凸显A股底部
对于6124点以来的大调整，各方面公认的观点是估值泡沫的破灭，或者是流动性泡沫破灭，在行情已经调整到2566点之后，我们参照历史案例进行横向与纵向比较，已均能得出A股市场具备了再度构筑重要底部的条件。当初推动日本等股市走向泡沫化的因素分别是外贸顺差激增、本币升值、国际热钱大规模进入等，泡沫破灭后的最大跌幅分别是63%和80%，促使这两个股市泡沫破灭最直接的推手分别是推出股指期货和海湾战争爆发导致国际油价大涨。这些似乎与A股市场本次大跌的因素有些相似之处，但不同之处在于：（1）日本等周边股市泡沫性行情的累积涨幅要远大于A股，其中台湾地区股市更是在泡沫破灭之前的5年内涨了17倍；（2）我国当前对国际热钱的控制更加严格，热线兴风作浪的作用以及抽逃时对行情的负面影响要远小于这两个先例；（3）我国的股指期货与融资融券制度还未推行，对行情涨跌还不具有放大作用；（4）这两大股市当初的经济与企业利润增长率要明显低于目前的A股市场，并且在泡沫破灭之后市场估值水平仍高于20倍市盈率之上，而目前A 股盈利仍好，且动态市盈率已降低至16倍左右。
通过以上这些横向比较可发现，即使参照人类历史上最黯淡的股市行情，目前最大跌幅已经达到69%的A股市场也已进入了重要底部区。在目前阶段，绝大多数投资者仍在观察国际油价是否会回落、宏观经济是否会硬着陆，并为此继续感到悲观。然而，行情之前的深幅调整实际上已经比较充分地考虑与消化了这些悲观预期。从投资策略上来说，如果几个月后投资者目前谨慎观察的这些因素开始明朗，并得到了改观或扭转，相信届时的行情水平相比目前已有较大幅度的提升。反之，人们目前的负面预期真能得到确认，行情最多仍回到目前或再略低一点的水平。通过这个策略上的纵向比较，即使从博弈论角度看，目前的行情也值得投资者作为战略机遇重点参与！
A股战略性投资机会来临 关注五大行业机会
截至7月8日收盘，全部A股市盈率（整体法，数据为今年一季报，剔除负值）为19.94倍。我们认为，当前A股市场估值已经进入低估值区域，继续下行空间较为有限。从当前指数位置来看，A股战略性投资机会正在来临，建议投资者下半年关注银行、通讯设备及软件服务、医药生物、电力和新能源这五大行业的投资机会。
宏观向淡 紧扣安全边际
在全球通胀背景下，中国同样面临着困境。持续高位运行的CPI指数令从紧货币政策难以看到放松的迹象，A股市场难言乐观。我们认为，基于下半年翘尾因素消失、国内粮食供应充足及猪肉等农副产品价格回落，国内通胀压力将有所缓解，但由于国际资本对原油的投机，国内PPI价格会滞后于CPI见顶，使国内仍处于高通胀区间。成本上升及紧缩的货币政策，将传导到实体经济，以中国两次通胀期的历史数据来看，下半年实体经济面临景气回落的风险。
供求失衡是上半年A股出现超预期下跌的重要因素之一，但统计数据显示，"大小非"的影响心理更胜于实际，今年上半年，公告减持量为上半年解禁A股的2.7%，但新股发行初期，流通A股与限售A股比例上存在严重失衡，形成市场潜在的资产供给压力，随着时间推移，潜在量将变成实际供给，从而对投资者心理形成巨大的压力。但心理层面的影响，未来随着投资者预期转变会发生变化，因此，从长期来看，"大小非"并不是影响股市趋势的决定因子，更多的是充当"牛市锁仓，熊市助跌"的角色。
从历史经验看，当前A股市场估值进入低估值区域，即使悲观情景出现，A股市场下行空间也较为有限，2350-2500点将成为市场的均衡区域，届时PB将回落至2.3-2.5倍水平，与国际成熟市场水平相当。以当前指数位置来看，A股战略性投资机会正在来临。
无论从境外市场还是国内A股市场来看，高通胀环境下股票的投资收益率并不理想，主要原因在于通胀导致利率上升预期抑制股票的估值水平，而高通胀环境下，实体经济为抵御通胀而大量囤积原材料，使得商品的表现明显好于其他投资品。下半年全球央行都会努力抗衡通胀，中国也不例外。
因此，下半年A股大的系统性投资机会依然难以形成，全球的经济动荡和部分地区可能出现的金融危机仍将不断冲击A股市场，但影响程度较上半年明显减弱，已充分反映行业负面预期和供求失衡的板块在未来具有明显抵御市场波动的能力。在投资策略上，我们认为，估值具有足够的安全边际是投资的重要依据，在此基础上适当兼顾新能源、资产并购等主题投资。
当前A股市场除石油天然气、电力、煤炭、服装纺织等几个行业的市盈率高于行业历史平均水平外，大部分行业市盈率已大幅低于平均水平，而与行业历史最低市盈率较为接近的行业分别为高速公路、机场、软件及服务、保险、银行及房地产。如果以市净率来衡量，当前低于行业均值的主要集中于高速公路、机场等交通运输业及金融地产行业，而与历史最低值相比，当前A股市场整体水平仍高出81.25%，与之较接近的行业只有高速公路、银行、保险。
关注五大行业机会
从抵御通胀的角度出发，结合WIND资讯行业盈利一致预期，我们认为，下半年银行、通讯设备及软件服务、医药生物等行业有望超越市场，而电力由于价格管制放松预期，存在交易性机会。
银行，被低估的金融洼地。由于投资者担忧国内经济回落和货币紧缩政策对银行的资产质量和生息能力形成冲击，因此对银行保持谨慎的态度。但我们认为，银行当前的估值已对这些担忧做出较充分反应，如果下半年中国经济不出现"硬着陆"，银行资产质量也不会出现明显恶化。而与其他行业相比，下半年银行业的盈利增长超越市场确定性更强。当前银行股08、09年市盈率仅为14.05倍和11.31倍，大幅低于市场平均水平，下半年除城商行外，其他股份制银行的"大小非"解禁量大幅减少，银行股估值有望回归市场平均水平，我们更看好建设银行、招商银行。
通讯设备及软件服务，抵御通胀的投资品种。通讯设备行业景气度与宏观经济和固定资产投资的联动性并不显著，而与电信行业投资密切相关。电信重组开始及未来3G牌照发放，将提高国内电信投资力度，移动网络和光传输将推动行业的增长。行业内具有技术、市场优势的公司值得看好，如中兴通讯、武汉凡谷、中天科技。
医药生物，行业增长较为确定。今年一季度，行业内上市公司销售收入和净利润同比增长达到21.9%和37.2%，延续了去年以来的良好增长势头。随着医改深入及产业集中度的提高，医药产品需求将持续增长。在通胀背景下，行业内具有提价能力、内生性增长明确且医改受益的公司更值得期待，我们看好康缘药业、海正药业。
电力，或否极泰来。上半年用电价格管制和电煤价格高涨，直接导致电力行业全行业盈利大幅减少，一季度净利润同比下降68.67%。随着价格管制逐步放松及国家对上游电煤控制力增强，下半年经营环境有望得到改善，盈利最坏时刻可能已经出现。目前主要火电企业华能国际、华电国际、上海电力等单位装机的股市价值在4200-5200元/千瓦，已接近其重置成本，下半年受非市场因素扭曲的估值将可能被修正。我们看好未来煤电联运受益更深的水电及具有资产注入预期的火电企业，如长江电力、华电国际和国电电力。
新能源，高油价受益者。随着石油、煤炭为代表的常规能源价格长期走高，替代能源重要性开始凸显，以上世纪70年代日本产业转型经验为例，新能源成为政府战略性支持行业。当前的中国政府正在大力推进新能源开发和利用，今年3月份国家发改委公布了调整后的《可再生能源发展"十一五"规划》，对水电、风电、生物质能和太阳能的利用制定明确目标。常规能源价格高企和政策推动，将驱动新能源行业快速发展。（中国证券报,南京证券）
展开中级反弹需要三个条件
在本周一，沪深股市一改前期的弱势态势，展开了近期少见的反弹行情。到了周二，上证综指盘中重新站上2800点，收复了5月20日失守的20日均线，同时成交金额也明显突破了10日均量线。无论是从量还是从价的角度来说，都呈现出一种较为理想的格局。人们普遍预期，在经历了上半年的大幅下跌之后，股市在下半年应该会有比较好的走势出现，甚至有乐观的投资者预期将会形成一轮中级反弹。
现在，无论从什么方面来说，股市出现上涨，特别是形成中等级别的行情，都是投资者非常愿意看到的，同时也应该是符合社会的长期利益，与国与民都有好处。但客观来说，仅仅就目前的市场态势而言，要真正形成中级行情，恐怕并不那么容易。这不仅仅是因为市场积弱已久，人气远未得到真正的恢复，缺乏展开中级行情的动力，还因为现在市场内外仍存在大量的不确定性，投资者尚难以形成对未来的稳定预期，因此恐怕还不能适应中等级别的行情。
在今年的4月24日，由于国家宣布调低股票交易印花税率，引发了一轮较大的上涨，当时不少人都预期股指能够冲高到2900点，也就是达到30%的涨幅，满足一般中级行情的水平。但实际情况是，股指在3768点遇阻，最大涨幅只有26%。客观来说，当时的市场环境要比现在好，至少周边市场表现不错，而且国际原油价格还不是那么高。那么，在现在要形成中级行情，可能性又有多大呢？
实际上，在合适的条件下，股市的运行往往是能够超出市场预期的。现在大家只是希望形成中级行情，但是对是否真的出现中级行情，恐怕并没有太大的把握，这方面的预期并不十分强烈。在我们看来，当市场具备了以下三大条件时，出现中级行情应该不是不可想象的事情。换言之，只要各方面的有利因素配合，那么在三季度，股市确实会有比较好的表现。
首要的条件是管理层对于呵护、扶持市场发展的政策措施能够尽快推出并落实。有分析人士指出，在今年4月份的时候，有关方面已经推出了一些相关的政策措施，客观上对行情的发展起到了一定的作用，但是政策没有能够系列化，未形成有力的组合拳效应。应该说，现在市场又发生了一些新的变化，管理层以及《瞭望》周刊等，都提出了一些新的推动市场发展的措施和设想。事实上，最近股市的行情，在一定程度上也就是建立在对这些措施设想的预期之上。如果相关预期能够得到逐步兑现，那么不但有利于进一步夯实底部，也能够对行情的上涨产生很大的推动。
其次，就市场环境来说，需要保持稳定。无论是宏观调控还是经济运行态势，其基本格局应该是处于人们的一致预期范围之内，而不能有太大的偏差。6月初提高存款准备金率1个百分点，因为大大超出预期，结果成为引发股市下跌的一个重要契机。当然，在这方面很多因素是不可控的，所以反过来也可以说，如果股市要走出中级行情，需要市场环境的配合。而且，也只有在6月份的相关经济、金融数据公布，调控政策明晰之后，才可能会有大资金介入，推升中级行情的出现。
最后一个条件，是市场能够出现稳定而持续的热点。事实上，现在尽管资金供应有限，但是也不是到了没有资金可以引发行情的地步，关键是缺乏热点，资金入市缺乏操作空间。这种状况在6月底已经得到了改善，但是还不够，特别是热门板块中尚缺乏大盘股的身影，这并不利于行情的深入。实际上，出现什么样的市场热点，就会引发什么样级别的行情，现在的确还没有看到可以形成中级行情的市场热点。
应该说，近期股市要具备形成中级行情、股指挑战3300点的条件，并非不可能，因此投资者有必要对后市保持适当的乐观。当然，形成这样的条件，需要大家共同作出不懈的努力。没有这一条，那么这波好不容易出现的行情，也就不会走远。（中国证券报,申银万国）
大盘的"V"形走势说明了什么
仔细观察昨天的盘面，分时图上是一个非常漂亮的"V"形--早盘在短暂上冲到2843点之后逐级回落，午盘最低探至2754点之后拒绝下跌，逐波回升，尔后出现放量抢盘的现象。昨天大盘这种分时走势说明了什么呢？笔者认为：
主力洗盘。早盘的回落可以看作是主力清洗浮动筹码的举动，大盘经过连续上涨，特别是昨天的大涨之后，市场上有许多获利盘，由于行情处于启动初期，投资者心态不稳，不少短线客兑现心切，如果直接向上攻击，会遭到获利盘和套牢盘的双重夹击。通过盘中震荡的方式清洗这部分筹码，可以减轻后市上涨的压力，使行情走得更稳健。
主力吸筹。午盘的放量回升是主力抢筹码在盘面上留下的痕迹。前期许多主力错误估计了形势，大肆做空之后面临踏空的风险，随着政策面暖风频吹以及投资者做多热情的高涨，导致过去看空的主力面临收集筹码的压力。通过大幅震荡，可以逼散户就范，为机构迅速收集足够的筹码提供机会。这从昨天下午主力急于进场收集筹码导致大盘快速回升、奥运等潜力股连续上涨之后买盘仍然蜂拥而入可以看得一清二楚。
修复技术指标。昨天大盘出现震荡还有一个重要原因就是20日均线的压制，20日均线作为中期行情的生命线，是行情的中线标志，攻克并站稳20日均线意味着中期行情已经启动。从历史经验看，突破20日均线必须要经历多个回合才能大功告成，此外，调整5日、10日均线和20日均线的关系也是从技术上为未来行情做铺垫必不可少的功课。从昨天的大盘走势看，主力的"作业"做得不错--沪市大盘昨天双喜临门--收复2800点，站上20日均线
