今日午评：深套者一味死等不是好办法 警惕主力忽然变招
今日消息面：全国人大财经委日前提出的"进一步提高个人所得税起征点，降低储蓄存款利息税税率"的建议获得多数专家的肯定和支持。接受本报记者采访的专家认为，可以根据物价等因素，相对灵活地调整个税起征点，建议将个税起征点提高到3000-5000元；取消利息税。
虽然北京楼市表现仍不尽如人意，但一些商业银行人士表示，他们将根据北京区域和市场的特点，严格执行监管部门关于房贷政策的规定。某权威人士也向本报记者明确表示，当前对于房地产从紧的政策没有改变，监管部门仍会加强对商业银行严格执行信贷政策的监管力度。
进退维谷的"大小非"也许能够为手中的解禁股找到了一条不为市场诟病的通道--委托券商"市值管理"。即由券商管理"大小非"手中的股权，也包括帮助他们管理减持变现所得的资金。
在经历了意见分歧以及集体唱空后，近期QFII对于A股市场的态度再次发生根本性转变。多家QFII机构昨日在接受本报记者采访时均表示出乐观态度，重拾对未来A股市场走势的信心。
一份权威研究报告显示，投资中小板公司的创投机构，按最近二级市场股价计算，平均增值幅度达4.6倍。
国家发改委日前发布的消息显示，2008年6月，国务院批准了我国利用世行贷款2009-2011财年世行贷款备选项目规划。
由于欧美股市受地产、金融股拖累而大幅下挫，受此影响，A股也出现大幅低开，昨日推动大盘上扬的地产、银行、券商类个股跌幅居前，由于地产股的上扬缺乏基本面的支持，保利地产(600048)的靓丽中报也未能改变地产股的弱势表现，再加上关于中国石油(601857)上半年利润同比下降39%和裁员超过8万人的报道，权重指标股一蹶不振对大盘起到较大拖累作用，但股指中长期向上的格局并没有出现逆转，大盘仍有小阴小阳震荡上行的可能，投资者可在大盘震荡中逢低介入震荡幅度较大的金融类个股。
有市场人士分析，大盘暂时被政策牢牢把控，次日的消息面一定和前一天走势相关，即假如前一天有杀跌迹象，次日早盘时段会很"碰巧"地出现些利好。今日是周五，相信也很受重视，今晨还见些利好。前两周每逢周五多半会于临收盘拉升，今日发生这种事的可能性还是有的，只是该可能性大为下降，甚至不排除主力忽然变招的可能，因此谨慎的投资者若发现下午两点前股指位置较高，那么不妨逢高减持一些筹码。
护盘对股指只有一时之效，护盘行为本身等于宣布股价"原本会跌"，因为假如股价压根就没下跌动力，谁会吃饱了撑的去护盘？须知护盘是要"成本"的，如许多新股停止发行对有关方面来说就相当于支付了巨大的代价。
从以往历次救市效果来看，客观上护盘对浅套者有利，但对深套者不利。浅套者有可能趁行情反弹而解套或减亏逃走，这些人逃走后市场平均成本便会压得更低，类似中石油之类个股的 "实质流通盘"会大为增加，这对深套者是更不利的。因此，在护盘的情况下，笔者认为深套者一味死等可能不是好办法，不妨逢高抛出深套筹码中的一小部分，得钱后未来能有钱在更低位接回筹码。在未来较长时间内，每次动用二、三成筹码做反弹，三次一做基本上能救出上档一半被套筹码。类似中石油之类的超跌股很难指望一次就能解套，被动等解套不知等到猴年马月，所以被套投资者应设法尽早解围。
近期有人呼吁延长大小非限售期，笔者认为这和"延长拔牙时间"没什么区别，只会增加二级市场痛楚，这种情况下，长线资金将彻底离场，玩什么不好，非得玩这种A股？实际上大小非的问题不在于限售时间，关键是三年前对价不够。假如三年前给足对价并当场全流通，那才是中国股市之福。另外，后续新发新股还在创造新的"三年后解禁"的股票，这很说明问题，笔者很奇怪许多人对这么明显的怪事反对声并不高，可见许多呼吁政策者动机其实不是很纯，可能脑中净想着拔高股价好趁机减亏逃走。这种毛病三年前就有，当时对股改方案投赞成票的机构脑中不会想着三年后持有者的利益。中国股市之所以搞了许多年仍是个"幼儿"，很大程度上和上述"短视"行为相关。
农业行业：战略性机遇下产销两旺推荐2只股
主要观点：
农产品牛市行情带动农药价格走高
受美元贬值、国际石油价格暴涨等因素影响，近年来生物替代能源不断得到强化，导致大宗农产品处于历史性的牛市行情。农产品的走强，使得全球农产品种植积极性显着提高，带动了农药的需求，促进了农药价格走高。
转基因作物种植加大对草甘膦等农药的需求
转基因作物种植面积在全球范围迅速扩大，12年间增长了70倍，2007年达到1.14亿公顷。全球对农药（杀虫剂、杀菌剂、除草剂）的需求量也迅速上升。草甘膦已成为全球最大的除草剂品种，占市场份额20％左右。
农药国际产能向中国转移促进农药行业产销两旺
国内农药行业显现战略性机遇，各项经济数据指标都创历史新高，处于产销两旺景气周期。
农药政策新规定加速行业整合
2007年农药6项新规定及农药企业最低资本金要求为行业整合提供了政策机遇，有利于优化产业结构，提高行业集中度。
技术领先与规模优势农药企业将受益
技术领先型和规模优势型农药企业将最大限度享受行业景气周期带来的效益。
投资建议：
评级未来十二个月内，农药行业：有吸引力
农药行业处于景气周期，整体看好。
数据预测与估值：
草甘膦（Glyphosate）属芽后内吸非选择性高效广谱除草剂，具有广谱、低毒和无残留的特点，1971年由Monsanto研制出，在市场上得到迅速推广，主要用于抗草甘膦转基因作物田间除草、非耕地除草、免耕作物种植。草甘膦一直占据世界农药销售额首位。从表1可以看出，在所有农药销售中，草甘膦的市场销售额最大，表现突出。
目前，在转基因作物种植面积以及生物燃料迅猛增长的推动下，草甘膦市场需求将保持可持续增长，预计到2010年全球需求量将达到100万吨，年均增速在15%左右。
从技术和商业价值上看，世界上目前尚无可以替代草甘膦的新除草剂品种，草甘膦的全球市场寿命至少还有10余年。
3.江山股份（600389）－快速扩张的草甘膦企业
公司在草甘膦上游原料供应方面优势明显。IDA法草甘膦生产的原料是亚氨基二乙腈，公司已与国内亚氨基二乙腈的主要生产企业签订了长期供货合同，保证了原料的稳定供应。甘氨酸法草甘膦生产的原料亚磷酸二甲酯，公司可由控股的东昌化工供给，供应优势更大。
因此，无论是IDA法还是甘氨酸法，公司在原料的获取上都有很强优势。
公司现有草甘膦产能2.7万吨，随着3万吨甘氨酸法草甘膦生产装置和2.5万吨IDA法草甘膦生产装置的投产，公司产能在2009年将快速达到8.2万吨。
江山产能迅速扩张，将为公司带来先入优势，有利于企业快速占领市场份额，获取超额利润，使公司最先享受到产能扩张带来的利润增长，同时弥补价格下降可能带来的损失。
4.华星化工（002018）－技术领先型草甘膦企业
公司目前的草甘膦生产工艺是自主研发的IDA法工艺路线，具有产品纯度高和生产过程环保等优点。为了降低原料成本和保障原料来源，华星化工积极向上延伸产业链，开发氢氰酸IDA法制草甘膦的工艺路线。公司全资子公司华星化工重庆有限公司选址重庆建设天然气制50,000吨/年亚氨基二乙腈一期工程34,000吨/年项目。以便靠近天然气产地，就近获取丰富的原料，它将使华星化工成为国内唯一家拥有草甘膦完整产业链的农药公司，从而获得草甘膦行业的核心竞争力。（上海证券）
水泥行业：锁定高增长区域新疆推荐2股
投资要点
重申投资新疆水泥股的逻辑：
需求面：在全国整体性宏调、以及经济增速下降的悲观预期背景下，我们认为新疆是全国少数几个不受宏调影响的地区，国务院32号文是支持该区域未来长期发展的最大政策性利好。
在国务院32号文的鼓舞下，自治区和兵团都分别调高了未来三年固定资产投资规划（我们预计未来三年的投资额达到8500亿以上），高于十一五初制定的固定资产投资规划。
供给面：新疆供给面最大的优势在于天山和青松建化在全疆的市场占有率已经超过60％（按2007年数据），而在新疆的主要水泥消费区域乌昌、阿克苏等区域，该两家已经能占到80％以上份额，我们认为目前阶段的双寡头格局将成为未来新疆市场增长的重要因素。
量化未来三年需求和供给：新增需求800万吨＋落后淘汰250×75％>新增产能1000×75％（75％是指新疆区域的平均产能利用率）。
今年以来数据显示：新疆的高增长才刚刚起步！
从固定投资增速来看，前五月达到了28％，改变了2002年以来新疆固定投资增速低于全国固定资产投资增速的历史。而且，前五月新疆水泥产销量510万吨左右，增速达到33.27％，成为水泥需求增速最快的地区之一。
重申推荐新疆水泥股的逻辑
需求面：在全国整体性宏调、以及经济增速下降的悲观预期背景下，我们认为新疆是不受宏调影响的地区。
背后最重要的政策性背景在于国务院32号文（即国务院关于进一步促进新疆经济社会发展的若干意见），这是从国家战略高度针对个别省份经济发展做出的若干意见，体现了国务院对新疆未来发展高度重视，我们摘录其重要段落用以说明中央未来对于新疆定位。而且，从文件的细则程度来看，我们认为该项政策的可执行性是相当强的。
高景气与全国最低的煤价相配合，新疆水泥的盈利能力排在全国前列，前五月的销售利润率为9.08％，远远高于全国平均5.23％的利润率水平。
建议买入天山股份和青松建化..天山股份：根据上半年公司基本面运行表现，我们近期对公司进行多次电话调研，调高了未来三年的盈利预测：2008～2010年的EPS预测分别为0.797、1.235、1.631元/股，目前股价仅相当于2008年11.02倍和2009年7.11倍PE，被低估严重，建议买入。（估值大幅偏低，在于市场还未认识到其高增长的业绩）
青松建化：2008～2010年的EPS预测分别为0.375、0.601、0.872元/股，目前股价相当于2008年18.84倍和2009年11.76倍PE，建议买入。（由于青松建化全部产能都集中在新疆，其整体趋势相对较好，也就导致其估值要高于天山股份）
供给面：新疆供给面最大的优势在于天山和青松建化在全疆的市场占有率已经超过60％（按2007年数据），而在新疆的主要水泥消费区域乌昌、阿克苏等区域，该两家已经能占到80％以上份额，我们认为目前阶段的双寡头格局将成为未来新疆市场稳定增长的重要因素。另外，供给面符合预期的淘汰也能给供求关系构成较大支持：除去2007年淘汰的60万吨落后产能外，2008～2010年尚有250万吨左右待淘汰（该等淘汰量已经落实到各水泥企业及其对应生产线）
量化需求和供给：未来三年供求关系良好！
未来三年需求量增长：800万吨；（假设前提比较保守，按照未来固定资产投资金额为7000亿元，以及亿元固定资产投资含0.8万吨水泥计算，未来存在需求超预期的可能）
未来三年新增产能带来的新增供给量1000×75％＝750万吨；（新增产能1000万吨是按照目前处于开工阶段或明确规划的生产线得出，而且根据我们前期调研了解的情况，新疆区域内除了天山和青松等水泥企业之外，另外很多企业由于资金不够，工期都处于停止或者延后状态）
未来三年淘汰产能减少的供给量250×75％＝187万吨；..未来三年新需求>新增总供给，供求关系不断改善！
用数据说话：新疆的高增长才刚刚起步前五月水泥需求增速全国居前..前五月，新疆水泥产销量510万吨左右，增速达到33.27％，成为水泥需求增速最快的地区之一。而从固定投资增速来看，前五月也达到了28％，改变了2002年以来，新疆固定投资增速低于全国固定资产投资增速的历史。
而据我们了解，今年新疆多条铁路、公路和一批民航、水利等工程同时开工建设，抗震安居工程用量较集中，使水泥需求量加大。我们认为，在国务院32号文的实质性支持下，2008年才是新疆未来高速增长的起步阶段，未来水泥需求形势将更为乐观.
前面所述的持续走好的景气状况是盈利水泥较高一个重要原因，相对于其它区域的水泥盈利增长被不断高企的煤炭价格撞了一下腰，新疆水泥的平均用煤成本最低，且同比增长率仅10％左右，成为支持新疆水泥高盈利的一个重要因素。
新疆是全国主要产煤区，煤炭储量占中国储量的1/4，排名第一，而且煤质优良（吨煤发热量在5500大卡以上）。
即使在新疆，不同区域之间的煤炭价格也迥异：喀什地区最高，能达到446元/吨，吐鲁番地区最低，仅134元/吨。
出口：前五月高增长，6月略有下降不影响疆内景气..前五月新疆水泥出口量20.78万吨，是去年同期的三倍多，占全疆水泥产销量的4％左右，成为拉动新疆靠中亚部分州、县地区景气的重要因素。
根据我们最新和新疆建材行管办了解到的信息，进入六月以来，出口量有所下来，主要是以下几个原因：
疆内需求旺盛，缺口较大，据我们了解，天山股份等疆内重点水泥企业都主动减少水泥出口，优先满足疆内重点工程；..由于之前新疆出口以PO32.5标号为主，自6月1日取消PO32.5的水泥后，现在拟改成PC标号的水泥出口，存在一个接受和认知过程；
哈国等中亚国家由于受到美国次贷危机影响，金融支付方面存在些许问题，导致需求有所下降。
我们认为，新疆水泥出口的外部环境没有发生变化，哈国等中亚国家的供需缺口未来2～3年尚存在，而且随着南疆部分口岸的开通，以及未来新增产能的释放，出口仍将是促进疆内景气的关系的重要因素，保持较快增长速度。
新增产能尚不能弥补"新增需求＋落后淘汰"的空间..前五月，新疆水泥行业固定资产投资金额为5.2亿元，投资增速134.2％，高于全国平均55.98％的增速。
但仔细分析，由于新疆去年的投资基数相对比较低，即使在增长134.2％后，投资金额仅为5.2亿元。根据我们之前的分析：整个新疆区域未来三年可以容纳的产能空间为800/75％＋250＝1300万吨左右，而根据我们掌握的情况，新疆未来2～3年投产的产能大约在1000万吨左右，因此我们认为，该区域来自供求关系风险很小。
而且，在新疆这个地区开工的生产线，除了天山股份和青松建化等企业外，另外很多企业都面临比较大的资金压力，生产线真正投产时间通常要大幅度延长。
推荐天山股份和青松建化
天山股份
天山股份自身的增长点非常明确：完成收购天山多浪的全部少数股东权益以及下属控股公司股权最大化的发展趋势；2008～2009年可以确定的有4条生产线投产和陆续达产，届时其在新疆的水泥产能有望从2008年初的800万吨扩大到2010年的1100万吨左右；余热发电带来的成本节约效应也将逐步体现。
根据上半年公司基本面运行表现，我们近期对公司进行多次电话调研，调高了未来三年的盈利预测：2008～2010年的EPS预测分别为0.797、1.235、1.631元/股，目前股价仅相当于2008年11.02倍和2009年7.11倍PE，被低估严重，建议买入。
青松建化
与新疆明确的需求增长相配合，公司的产能扩张速度相当快：其产能将由2008年初的410万吨左右，扩大到2010年的700万吨。而未来余热发电、煤炭业务、以及其它业务都将成为业绩高增长的重要支持因素。
根据上半年公司基本面运行表现，我们近期对公司进行多次电话调研，调高了未来三年的盈利预测：2008～2010年的EPS预测分别为0.375、0.601、0.872元/股，目前股价相当于2008年18.84倍和2009年11.76倍PE，建议买入。（国金证券）
