三非正常因素使市场暴涨暴跌
A股市场从去年10月份上证综指6000多点跌到目前的2700-2800点，有一些正常因素，同时也存在一些不正常因素。所谓正常的因素就是符合经济发展规律、符合市场发展规律的一些因素，而不正常的因素就是和这些规律不一致的地方。
人民大学教授：三非正常因素使市场暴涨暴跌
"我国股市从去年10月份上证综指6000多点跌到目前的2700-2800点，有一些正常因素，同时也存在一些不正常因素。"中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军接受《证券日报》记者专访时表示。他解释说，所谓正常的因素就是符合经济发展规律、符合市场发展规律的一些因素，而不正常的因素就是和这些规律不一致的地方。
正常和非正常因素结合促成市场暴跌
赵锡军认为正常因素主要有两个方面。第一是技术性因素，市场在每次上升之后都会有正常的技术性调整。不过，他又说，"按照以往惯例，不会有这么深度的调整。
第二个是经济形势变化的因素。无论国际国内的经济形势，今年和去年都有了很大的变化。 此外，宏观经济环境的变化还会带来一系列政策的变化。我国货币政策从去年初的稳健到适度从紧再到如今的从紧，都会影响到股票市场。"此外，美国次贷危机带来的经济增长放缓、需求下降，也会影响到我国一些企业的出口。这都会在股市中反映出来。"
关于非正常因素，赵锡军认为，首先是从今年开始的解禁股减持，影响市场的供需平衡以及股票价格的变化。
第二个非正常因素是大量新的投资者入市。"投资者数量在短时期内剧增，不属于正常投资的扩大。"赵锡军说，这些新投资者有个很大的特点，就是投资经验不足、对风险认识不足、对市场走势把握不足，因此容易出现非理性投资行为。
第三个非正常因素是资金的进入。去年以来，为数不少的投机资金入市。它们故意利用投资者不成熟、不理智的一面，利用经济发展过程中的一些可以利用的因素，来误导舆论、诱导投资者，为自己短期操作谋利。
"这些正常因素和非正常因素结合在一起，促使市场暴涨暴跌。"赵锡军说。
找到政策实施与投资者反应的切合点
"我一直主张这个市场是投资者的市场，是上市公司的市场，政府的职责是为市场的运行提供稳定的、公开的、公平的交易环境、投资环境。"赵锡军说。
他解释，当市场出现不公平、不公开、不公正的情况时，政府就要想办法来解决。但并不是说要政府来决定股票市场的指数是多少，股票价格是多少，"这个不是政府的职责，而是买卖双方达成的交易结果。"而双方达成什么样交易结果都无所谓，但有一点，就是要公正。不能一方欺骗另一方，或者说是一方用自己的优势来压另一方。
现在，一些投资者要求政府救市，要政府把股票价格推到多高，这种理解都是不现实的。政府只是起到一个监督的作用。
不过，赵锡军也指出，国有股实际的或者名义上的持有者，可以采取一些措施来影响股份的持有或者买卖。"市场监管部门和国有资产管理者要相互配合，维持市场供求的平衡，维护交易环境的公开、公平、公正，这是政府可以做的，可以多做一点。"
对于采取何种措施稳定市场、稳定投资者的预期，赵锡军认为主要取决于两点：第一是政策如何出台；第二是投资者怎样反应。"我觉得更重要的是，能否找到政策实施与投资者反应相一致的切合点，是政策发挥正向作用的关键。如此，投资者才能做出一个比较客观、正确的决策，市场才能够趋于稳定。"他说。
系统性改革五点看法
对于我国资本市场的制度性建设，赵锡军谈了五点看法：
首先，从系统性角度来讲，产品应该要更丰富一点，层次要更多一些，创新要更多一些。
其次，IPO定价应更市场化一点。在证监会和交易所关系的把握上，同样要更市场化一点。
第三，自律机构的作用应该加强。包括交易所和证券业协会的作用。
第四，和证券市场相关的社会矛盾的调节机制要建立起来，包括建立司法体系。
此外，要提高投资者的组织性。对于加强投资者的组织性、专业性、抗风险能力，赵锡军表示，"只有改变了投资模式，才能有质的飞跃；一个资本市场的提升发展，最根本的是投资者的提升。"(证券日报 朱宝琛)
"天量"大小非解禁或为"纸老虎" 市场恐慌情绪弥漫
新华社发表述评文章称
在中国股市稳定健康发展的基础和动力没有发生根本改变的背景下，随着资本市场各方面制度建设的不断完善，"大小非"的解禁股票将逐渐融于股市的正常交易之中，"大小非"给股民带来的心理阴影将越来越小，中国股市也将随着"大小非"这个名词被逐渐遗忘而步入成熟
步入８月，在前几个月因限售股解禁数量减少而被淡化的"大小非"问题重又浮出水面，并几乎在一瞬间又成为人们心目中导致市场下跌的重要因素。统计显示，８月份共有９１家Ａ股公司股改限售股解禁，合计２２０多亿股，解禁流通市值超过２０００亿元，是２００８年最高的一个月。如此巨额的解禁股对股市的实际冲击究竟会有多大？
"解禁潮"更多是心理影响
人们的主要担心在于，"大小非"股东当初获得股票的成本很低，在股价高于成本价时就会有较强的抛售动力。实际上，在股权分置改革之后，大小股东利益上的不一致已经基本消除，大股东对所持公司股票的抛售主要取决于其对市场前景、上市公司质地以及自身资金需求等因素的考量。就此稍作分析即可发现，所谓的８月份"解禁潮"带来的更多是心理影响。 (来源：金融投资报)
投机风行 新股民尚不成熟
股民贾小姐本周一抛出了手上的银行股，"套出资金，我不是为了打新股，而是想博在奥运股上。"昨天下午14点30分，股民贾小姐被领导突然叫去开会而错失了买入奥运股的机会。待会议结束后，本欲下手的中体产业(600158)已在短短20分钟内，从18.02元涨至19.5元。
不仅是中体产业，包括全聚德(002186)、中国卫星(600118)、首旅股份(600258)等奥运概念股，都在尾盘时分蓄势上扬，成为收盘最后5分钟涨幅排名的前几位。
"大奥运行情"迟迟未来，不少投机者把最后的希望押在了8小时的交易段落里。普天同庆的那天，不知A股是否也能位列其中？
离奥运会仅有8小时交易时段，奥运圣火昨天也到达北京开始传递。一度遭遇"见光死"命运的奥运板块在尾盘出现了一轮群体性的骚动，"受运"迹象明显。
前两天冲高回落的北京旅游（000802）打头炮，成为板块中最活跃的个股，全天涨幅达到8.94%。该股昨日一天中有过两轮放量动作。第一轮发生在早上10点58分，一笔2515手的买单，将其托到了全日最高价位25.21元，涨幅9.34%；第二轮发生在收盘前十分钟。当北京旅游(000802)随着大盘回落至4%涨幅时，交易量开始放大，不断出现超过600手的大单，最终将其涨幅收复到了8.94%。
而奥运板块几乎同时在这十分钟内发动了一轮攻势。
振幅比较大的个股有全聚德、中体产业、瑞泰科技(002066)、首旅股份、京能置业（600791）、中成股份(000151)、 大恒科技(600288)、孚日股份(002083)、西单商场(600723)、北辰实业(601588)、 华联综超(600361)等。连一度被打到跌停位置的 大龙地产(600159)和 金晶科技(600586)也在10分钟里被打开了跌停板。
同时，旅游酒店板块也成为昨日涨幅最大的板块之一，全天上涨2.01%。
贾小姐告诉早报记者，如果她昨天在14点40分买入的话，那么已录得了7.7%的收益。"既然奥运大行情没有了，至少在8月8日那天，奥运概念股会扛着红旗走一天吧。毕竟奥运会是那么大的一件事。"
但分析人士却对上述想法表示谨慎。"就以近期最强势的北京旅游为例。从8月1日开始，该股每天的换手率都在20%以上。"渤海证券分析师王明浩认为，昨天北京旅游的收盘价尚未突破7月7日高点25.87元，但从技术形态上看，该股自底部拉升翻倍之后，形成了一个21-25元的高位箱体，在这个箱体中22个交易日换手率高达400%。"从短线来看，该股不排除继续拉高并有创新高的可能，但这更多的是诱多。"
在中报预亏同比增100%～150%的基础上，北京旅游大幅上扬后的追高者必然寥寥。"有这样的可能，即主力将北京旅游这面奥运的旗子高高飘扬，给投资者感觉随着奥运的临近，奥运板块有重新活跃的可能，引诱普通投资者参与如中青旅(600138)、中体产业等相关个股。"
王明浩的观点是，主力很可能先竖起北京旅游的旗，将别的奥运股的筹码在高位派发，掩护真正的大部队主力撤退。
但另一家奥运概念股中国卫星则出现了另一番光景。
虽然同样在昨日出现大幅上扬，但该股从6月中下旬开始至今，就出现逐步的温和放量态势，引导其股价进入一个坡度不大的缓和上升通道。单从技术上看，其背后主力对股价的推升相当有耐心。
从Topview数据可以看出，截至8月4日，30天内机构卖出量占流通盘的比例为1.579%，而买入量则达到3.381%。从买卖席位前十名来看，只有一家基金的身影，但在8月1日和4日，同一家基金公司连续大笔吃货，成为其第一净买入者。
与此形成鲜明反差的是，据昨日上交所公布的活跃股成交龙虎榜，亏损股同时也是奥运第一牛股北京旅游的前五大交易席位中均无基金身影。但财通证券绍兴人民中路证券营业部、中信金通金华中山路证券营业部和华泰证券无锡解放西路证券营业部，却同时出现在买入前五大队伍和卖出前五大队伍中。非常明显的，北京旅游的上涨完全是靠游资对敲推动而上。
对此，广州万隆认为，背后主力的喜好不同，很可能推动奥运板块进入"轮炒行情"。
他们认为，本周奥运板块就有了分化：一部分个股涨得较好，另一部分就比较弱势。而当行情发展到一定的时候，原来落后的个股可能会突然走强成为新的龙头股；而原来的龙头股，可能因为上升幅度太大而转入调整。"这种轮炒格局的出现，意味着奥运板块的这一次炒作，与市场原来的认为的奥运板块炒作只是短暂的，可能有比较大的不同。"而轮炒将使得奥运板块的上升持续性被拉长。
"奥运会马上就要召开了，可以说，近期已经进入了读秒式的奥运中期格局。"西南证券分析师严力认为，虽然奥运会召开在即，但并不表示整个奥运板块就此会没落。
相比于掀起涨幅已很大的旅游酒店板块，严力认为奥运会召开后，随着赛事进行全球转播，奥运传媒股更值得期待。此外，他还比较看好航空股、奥运纪念品生产和销售、零售业的相关个股，"这些板块此前的炒作力度相对较小，而且其题材对于召开中的奥运会，更具有炒作潜力。"
但也有分析人士认为，旅游酒店板块会在"后奥运"时刻再次崛起。赞成这一观点的分析人士指出，由于奥运期间，赴京旅游的手续太过于繁琐，且严密的保全措施和高昂的食宿费也阻退了一批赴京游的游客，"因此事实上，'奥运游'的热潮不会出现在奥运会，反而会在奥运后。"
在上述人士看来，奥运结束后，鸟巢、水立方等标志性奥运建筑还会存在，且价格能迅速下调，"目前很多旅行社都把'奥运游'的线路推迟到了奥运后。连接上'十一'长假，相信届时奥运游的市场需求会真正喷发出来。" （东方早报 忻尚伦）
投机资金涌入市场 国家金融安全遭遇挑战
防范风险是金融业永恒的主题。
日前，国务院副总理王岐山在山东调研外贸、金融形势时强调，要深入贯彻落实科学发展观，加快转变外贸发展方式，防范金融风险，维护金融安全稳定。
受访的多位专家认为，王岐山讲话所提到的金融安全稳定，无疑也包含了资本市场的稳定，是指要加强对跨界资本流入流出的一种监管，防范套利的投资资金，通过贸易、商业性等渠道进行跨境的转移，核心是防范国际短期投机资金对市场的冲击，以保持经济金融的进一步安全。
国家发改委对外经济研究所国际经济合作室主任张建平认为，从目前的宏观经济形势来看，防通胀的压力依然巨大。热钱、外资的涌入，国内自身和输入性通胀压力巨大，因此如何控制好银根，如何使经济健康发展，任务非常艰巨。
他表示，从紧政策实施以来，流动性受到很大限制，股市、房地产市场都有压力，宏观经济和金融市场都处于紧缩状态。此外，受国际油价上涨以及欧元加息等因素影响，全球金融的不稳定性也非常大，也会在一定程度上影响国内金融市场的稳定。
中央财经大学中国银行(601988)业研究中心主任郭田勇教授认为，现在有种普遍的担心，就是经济可能会往下走，而中央也关注到了这一点，防止经济下滑。从某些领域来看，确实有不太好的迹象，贸易投资出现回落、国内房地产市场在从紧货币政策下出现一定程度的资金困境等。因此防止通胀是第一位的，是非常重要的。
郭田勇教授同时表示，通胀加剧，经济速度适度微调，可以从两个方面考虑：一是经济增长在结构上改善，提高科技含量，实现"质"的改善；二是要防止出现大起大落，绝不能出现大幅度下降，因为中国目前还是一个发展中国家，如果经济出现明显下降，会影响发展。
防范金融风险，该如何去做？张建平认为，从货币政策来讲，一方面，迫于通货膨胀的压力，有适度从紧的需要；另一方面，证券市场在前段时间，由于国际上的不确定因素和国内的一些不良因素，使得很多业内人士都觉得市场被低估。中国股市下跌厉害，与宏观经济是不相匹配的，资本市场有些机制需要完善，特别是在机构投资者方面，应该使得市场交易者更加理性。
郭田勇教授认为，采取非对称性加息，有利于防止经济出现大起大落，对防止通胀来说都是有力的。不过对于非对称性加息，银行会因此而"买单"，因为目前营业税的水平还是比较高。为防止银行业做出太多的牺牲，建议可以降低营业税，算是对它们的一种补偿。(证券日报 朱宝琛)
