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摘要：
G伊利（600887）中期实现净利润同比增长18%，而主营收入同比增长40%，高于行业平均27%的水平。“证券通资讯分析系统”显示，高华证券在近期的点评报告中指出净利润增幅不及收入的原因是，受到原奶、糖等原材料成本上升的影响，毛利率从去年同期31.2%下降至25.22%，同时，为支持销售快速增长，广告和其他营销费用也大幅上升，导致上半年EBIT利润率从去年同期5.0%下降至3.7%，预计下半年销售收入将继续强劲增长，而受竞争影响，利润率仍将维持目前较低水平。 从估值角度来看，“证券通资讯分析系统”的信息显示，短期股价面临的最大压力来自认股权证发行，目前股价对应07年PE25倍，已经包含发行10送3份认股权证带来的溢价，股价处于过高水平，证监会将在不久后重启权证发行审核程序，一旦获得通过并发行，股价将会因业绩受到摊薄而出现下跌，因此维持“中性”评级。“证券通资讯分析系统”还表明，目前公司估值和评级最大的风险是，原奶和其他原材料成本增加超过预期，以及市场竞争环境比预期更为糟糕。 大行观点来源：证券通www.KL178.com
