今日午评：新进场多头扫货毫不含糊 冷静分析朦胧利好
今日消息面：十一届全国人大常委会第四次会议25日至29日举行。对于会议将审议的刑法修正案（七）草案和保险法修订草案，业内人士表示，前者拟加大力度惩罚泄露证券交易内幕信息行为，后者拟拓宽保险资金运用范围。
广发、大成、国泰等基金公司今日披露旗下基金2008年半年报。基金经理认为，目前沪深股市估值水平已与国际成熟市场相差无几，但在市场情绪悲观的情况下，股市难以在下半年展开持续上涨行情，大盘整体维持震荡筑底格局的可能性较大。
中国证监会有关人士日前表示，证券公司已全面实现客户资金的第三方存管。据市场最新统计的数据，4985万参与交易的合格资金账户及1.2万亿资金已转入第三方存管系统；规范银证通账户233万户；规范清理不合格资金账户1270万户；对1194万户资金账户实施了休眠 。
记者24日从商务部获悉，商务部新"三定"（定机构、定职能、定人员）方案获国务院批准。根据新方案，商务部成立反垄断局，承担《反垄断法》规定的国务院反垄断委员会具体工作。
随着基金2008年半年报的陆续披露，基金上半年巨额亏损的构成呈现在投资者面前。天相投资顾问统计显示，证券买卖价差亏损在总亏损中占的比例很小，只有10%左右，而真正导致基金上半年巨亏的是公允价值损失，这一损失占据了基金亏损的九成。
8月22日晚，证监会发布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定（征求意见稿）》，提出了四大措施完善上市公司现金分红制度。对两市1500多家上市公司来说，此举意味着管理层建立和完善上市公司分红机制，打造理性市场的决心。当责任与义务对等成为市场守则，我国股市就将迎来真正的理性投资时代。回升的可能。
国际油价大幅回落导致美股强劲上涨，A股早盘双双小幅高开，但随即快速下跌回补了高开缺口，红盘家数快速减少，目前已经少于绿盘家数。
板块方面，银行类已经上涨了1.79%，其中中国太保(601601)以3.34%涨幅领涨报18.28元；中国人寿(601628)涨2.22%报25.3元。仅中国银行(601988)下跌，跌幅也仅0.54%。外贸板块已经涨了2.09%，其中的中大股份(600704)开盘不久就涨停，报12.45元。
券商表示，投资机会上，由于很多股票的估值已经非常低，长期投资者可以对低市盈率、低市净率并且有良好成长性的个股加以关注。
有市场人士分析，早盘两市股指依然维持震荡走势，不过期货概念股的全面走强，对于股指有一定的提振作用。市场在奥运后结束后，对各项影响比较大的政策出台抱有期望，尤其是股指期货。市场分析人士认为，目前的点位上，之前股市的泡沫已经得到了充分的释放，目前点位推出股指期货应是正当时。
另有分析人士认为，近期最大的变化就是震荡加大，越接近底部，震荡肯定是越大的，当然这不意味着一出现震荡就出现了底部。从底部出现的特征分析，一些被套多头会变得比较绝望，因此坚决割肉出局，而新进场的多头也是血气方刚，进场扫货也毫不含糊，所以大涨大跌的频率会增加。出现大震荡特征的时候，我们可以密切关注成交量的变化，如果量还是不大，则后市向上空间还是不大，如果放量震荡，那么就对多头明显有利了。
对于所谓利好，还是要冷静对待。大小非二次IPO的政策细节不明，不清楚会不会出现大宗交易中变相减持的漏洞，所以不好评价；而关于提高上市公司分红比例，看起来是好事，但是细细一想，还是有问题，因为以现在的股价去衡量分红率的话，上市公司的分红少得可怜，变相证明了目前的股价不算便宜的事实，还不如用市盈率来麻痹大家的效果好。
机械行业：难道黎明前的黑暗真的是最黑暗 荐3股
按工程机械工业协会统计数据，08H1工程机械行业营业收入同比增苏达到约50.5%。即使扣除07Q1的基期影响基数，上半年收入增长依然可观，且在4~6月房地产等下游需求行业FAI增速下降的背景下仍保持了显著的同比增长。
销量同比增速约36.1%低于销售收入的表现，08H1工程机械产品平均价格水平提升明显；按部分企业公布的不变价计算，报告期内工程机械产品提价幅度超过4.5%，印证了我们对工程机械行业具备较强产品升级与成本转移能力的判断。
出口继续扮演着重要的增长引擎作用，08H1全行业出口同比增速应超过70%，其中推土机等产品出口占比已达到1/3及更高水平，中国工程机械的蓝海战略收效明显。
我们认为08Q3或将成为行业运行的重要十字路口：一方面，陆续公布的7月工业增加值、FAI及PMI等指标显示工程机械下游需求呈现加速放缓趋势，我们并不清楚这种趋势是否在8、9月间仍将加强；另一方面，钢材等材料成本价格开始回落则将显著缓解企业成本压力，我们预计08Q3或将成为可变成本利润率的低点。
因此，短期内我们认为保持足够的耐心等待积极信号的出现将是较为合适的策略，维持对行业的"中性"评级。
但是，工程机械行业并非亮点全无。部分龙头公司当前的估值已接近其历史波动区间的下限，我们相信这些公司股票已具备较高的安全边际并因此具有配置的价值，同时，这些公司也具备更好的盈利增长弹性。维持对中联重科(000157)、柳工(000528)及山推股份(000680)的"增持"评级。（联合证券）
电力行业：奥运会后资源价格改革下投资策略
会议
时间：2008年8月20日星期三
主讲人：联合证券电力及公用事业研究员王爽
主题：奥运会后资源价格改革下电力行业投资策略
与会人员：北京、上海、深圳、广州基金公司研究员
主题内容：
1、我们于8月15日上调了电力行业的评级至"增持"，主要考虑到发改委能源价格改革的动向、CPI的压力减缓、火电企业在自救中对市场化改革的推进，电力行业未来趋势将逐渐转好。本次上调上网电价正是对我们上述判断的一个验证。
2、应选择龙头电力公司，推荐国电电力、华能国际、深能源。就电价上调事件的催化剂效果而言，对上调电价敏感度高的公司受益最大，即净利率低的非龙头小电力公司，昨日市场已表现出小公司涨幅大于龙头公司，但是，这只是短线资金推动的短期现象，从投资价值而言无疑应选择龙头公司。另外，需要强调的是，我们对龙头公司的推荐并不基于今天电价上调的消息，而是从整个行业未来的运行趋势来考虑的。
第一、连续两次电价上调将使龙头电力公司利润率基本回归至正常合理水平，龙头电力公司在此盈利水平下，当前PE平均15-16倍，处于合理估值区间，其中上述公司更具有一定投资安全边际，而小电力公司多数估值偏高。
第二、煤电联动仅是能源市场化改革的一部分，更重要的是能源市场机制的改革。电力市场将最终实现发电企业与最终用户的直接协商，届时占有更大市场份额的龙头公司将具有明显的竞争力。
3、对于8月20日的电价上调应关注如下几点：
第一、本次上网电价平均上调1.7分/千瓦时（不含税），与6月份的上调合计3.2分/千瓦时（不含税），按照截至6月19日的全国平均电煤出矿价计算，煤价在联动周期内的上涨相当于4.1分/千瓦时，也就是说，弥补了78%的煤价上涨。市场煤价在6月19日之后又出现了20%以上的涨幅，以市场煤为主的电厂仍有继续亏损的可能。
第二、电价上调将有效减轻电力企业的亏损面，特别是有效弥补了变动成本的上涨，这将在很大程度上缓解当前的"电荒"。第三、特别值得注意的是，本次上调上网电价的同时不上调销售电价，这意味着是由电网公司"买单"，电网公司终于承担了社会责任。我们认为，这是电力改革向前推进了一步，我们一直呼吁和期待打破电网的垄断、提高电网经营效率。
沟通与交流：
Q1：电价上调后煤价的走势？
A1：在能源价格改革之下，煤价即使再上涨，电价也会随之上涨，电力公司未来将保持较为平稳的利润率水平，应从更长期的角度思考这个问题。
Q2：利用小时数是否会继续下降，能否回升？
A2：目前反映出的利用小时下降在很大程度上是机组开工不足造成的，全行业亏损使很多电厂停机，我们可以看到，一边是利用小时数下降，另一边是"电荒"，很不符合逻辑。我们仍认为，利用小时数将于09年回升，主要是考虑到供需两方面的增长速度，2008年1-7月全国新增装机4112.25万千瓦，比去年同期少投产618万千瓦，上半年关停836万千瓦，我们预计08年装机增长率约8%，将低于约12%的发电量增长。
Q3：电价还需上调多少可以到位？
A3：我们认为电力行业回归至正常合理的利润率水平是政府调节的最终目标，无论是通过煤电联动，还是煤价下跌，在当前煤价下，要使发电企业恢复到正常合理的盈利水平，预计仍需上调1-2分钱/千瓦时。根据我们的研究，正常合理的利润率水平是龙头电力公司的息税前利润率在15-16%（详见8月20日报告），而2007年这一指标为21.6%，也就是说，2007年发电企业的利润率水平是偏高的。（联合证券）
