今日午评：万万不能"逢利好出货" 这次股指最终能涨多少
今日消息：国务院国资委日前在回答记者的提问时指出，国资委一贯强调国有企业尤其是中央企业要成为推动资本市场稳定发展的积极力量，中央企业所控股上市公司要成为资本市场的表率。
今起证券交易印花税只向出让方征收，国资委支持央企增持或回购上市公司股份，汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从昨日起开始有关市场操作等利好"组合拳"亮相。
国务院办公厅昨日发布通知称，为了保证食品质量安全，维护人民群众身体健康，国务院决定废止1999年12月5日发布的《国务院关于进一步加强产品质量工作若干问题的决定》（国发[1999]24号）中有关食品质量免检制度的内容。
面对愈演愈烈的金融动荡，全球各大央行的救市力度也在不断加大。在各国的单独救市行动屡屡失败之后，以美联储为首的六大央行再度联手，宣布共同向金融体系注入高达1800亿美元的资金，以缓解货币市场的吃紧状况。在此之前，全球央行在本周已累计注资近4000亿美元。
财政部日前发布的一份报告指出，"十五"以来，为了促进经济社会发展，国家出台了一系列减轻企业及个人税收负担的政策，这些政策调整都造成了大规模的税收减收。财政部预计，今年降低证券交易印花税税率预计将使财政减收近1000亿元。
中国证监会主席助理姜洋18日表示,美国次贷危机的爆发表明,金融创新必须适度,必须与市场的接受程度和投资者的承受能力相协调,与监管能力相适应。因此,他认为,在股指期货合约设计、风险控制、市场监管以及投资者教育等方面,需要更加谨慎的制度安排,同时,继续完善股指期货上市的相关准备工作。
经过百般的磨难，市场终于迎来了三大利好的出台：证券印花税单边征收，中央汇金公司出手增持工中建三行股票，国资委支持央企回购流通股份。两市的爆发式反弹自在意料之中。
截止目前两市股指仍然保持高位，基本接近于涨停，沪指最高报2075.08点，深市最高报7151.61点。板块方面，盘中所有板块涨幅都在9%以上，金融、煤炭更是全线封于涨停。对于没有涨停股，机会还是存在的，可关注成交量的变化。对于突如其来的利好，小盘股的短期机会明显，因此不必急于和热点保持一致，把握波段和主力的步骤是需要在盘面中细心观察的。
我们认为，政策的助推以及市场超跌后内在积聚的动力都将有利市场反弹，但投资是一个过程，并非一两日的大幅刺激就能"收复失地"。值得关注的反而是，今日向上跳空的"缺口"越大，未来回撤空间就越大。
有市场人士分析，1800点告急时刻，两大利好昨晚横空出世，一为"国资委及汇金支持增持上市银行股票 "，二为"印花税单边征收"。这两条消息使今日"涨停无数"。
不过笔者还是想提醒投资者一点，至少今日不能有"惯性思维"，即万万不能"逢利好出货"。近几天许多个股是无量空跌，银行股例外。因此，第一个涨停应无多少人解套，所以抛得太急便大为不智。
这次也当真巧了，回想当初3000点救市似乎也是如此，比如今年4月21日已先有利好，但股指当天高开低走，两天后即出大利好，股指井喷。这次"降双率"是周二，也正好是两天，相信依然将是"井喷"。
至于这次股指最终能涨多少，不能凭老经验办事，只能走一步算一步，到时视盘面表现及国内外消息再作决定更切合实际。
反弹的第一压力带在2240点附近，第二压力带在2400点附近，市场最终走势将会与国际市场及后续政策密切相关，建议投资者密切关注消息面成交量的变化，在成交量出现显著萎缩的时候应保持高度关注。如果成交量萎缩至5日均量之下则应谨慎，如果萎缩至30日均量之下则应考虑减仓。
港口行业：从区域、货种差异中寻找价值荐2股
经济发展重心北移与重工业化将成就北方散货大港，区域性优势、货种的成长性将成就港口的未来价值。我们看好散货比重较大的天津港、日照港。
回顾：08年1-7月份全国港口吞吐量保持稳定增长
进出口稳定增长，进口涨幅大于出口
08年1-7月我国进出口商品总额为14821.1亿美元，同比增长26.4%，其中出口8029.1亿美元，增长22.6%；进口6792亿美元，增长31.1%。从单月来看，7月出口增速为26.9%，较6月份17.2%的增速有大幅回升。
港口吞吐量总体稳定增长，散杂货、集装箱出现分化
08年7月份，我国规模以上港口货物吞吐量完成5.1亿吨，同比增长14.7%。1-7月累计完成34.57亿吨，同比增长15.2%，略低于去年同期的15.7%。08年7月份，我国沿海主要港口货物吞吐量完成3.65亿吨，同比增长11.9%。1-7月累计完成10.69亿吨，同比增长10.4%，略低于去年同期的17.1%。
吞吐量增长的差异还表现在南北的地域差异上：北方港口的吞吐量增速平均整体高于南方港口。南北差异在我国吞吐量前十大港口中的分布体现明显，增幅前两位为营口、日照，后两位为上海、广州。
由于我国连续数年港口吞吐量的高速增长，近几年增速略有放缓，但不同货种表现差异较大，集装箱的吞吐量放缓速度明显高于散杂货。
我们认为，人民币升值、出口退税率下调、加征出口关税等是出口增幅下降的主要因素，直接导致了集装箱出口增幅的下调。同时，人民币升值、国内需求相对旺盛等加大了我国对铁矿石等大宗散货的进口。虽然在8、9月份，美元出现了一波相对强劲的反弹，但长期来看，人民币持续升值仍将是一个长期的过程。
集装箱吞吐量前十位的位次基本上变化不明显，上海、深圳、广州、宁波-舟山、青岛仍然列位前五。但从月度的涨幅来看，北方的营口、连云港、大连、天津都涨幅居前，得益于国内贸易的快速增长。
08年7月份，全国港口外贸进口铁矿石完成吞吐量4052万吨，同比增长28.3%，累计完成3亿吨，同比增长32.1%。铁矿石涨幅大于集装箱的涨幅。7月份港口外贸进口铁矿石3963万吨，比6月增加184万吨。
四季度展望：散杂货将保持稳定增长，集装箱增幅下滑将成趋势
宏观政策层面：国家统计局公布的8月份主要经济数据表明，居民消费价格总水平（PPI）同比上涨4.9%；工业品出厂价格（PPI）同比上涨10.1%。1月-8月，城镇固定资产投资84920亿元，同比增长27.4%。我们认为，在各种大宗原物料价格下降的趋势下，PPI在9月份见顶后将被下拉，PPI、CPI将恢复到相对低位。基于以上预期，我们认为在全球经济放缓，我国出口面临增速下滑的条件下，保持国民经济的快速增长、扩大就业将成为中央政策的重点，甚至有可能放松货币、信贷政策，国内的投资增幅仍然保持高位，对矿石、煤炭的需求仍然保持相对高位的增长。
欧洲可能加入经济衰退行列：在美国因次债危机陷入衰退后，欧洲经济陷入衰退的可能性加大。由于我国目前对欧洲经济的贸易依存度相对较高，欧洲经济的衰退必然会影响到我国对欧的出口，进而影响我国对欧的集装箱贸易。
奥运短期扰动因素消减：奥运期间我国北方钢铁、水泥等企业限产或部分停产，限制了对铁矿石、煤炭等大宗物料的需求。奥运后，我们认为，奥运期间的短期扰动因素将会得到较快消减，铁矿石、煤炭的需求将会快速反弹。
基于以上预期，我们认为国内需求和投资将成为拉动我国经济增长的两大动力。在人民币升值的长期趋势下，我国将加大对铁矿石、原油等大宗原材料的进口。因此，我国散杂货将仍保持相对高位的增长；集装箱业务的增幅下滑将成为相对长期的趋势，即使在四季度的传统旺季可能出现反弹，但下滑的趋势不改。
我们预计，四季度以及09-10年铁矿石的吞吐量仍将保持20%左右的增长。而深水化、专业化、大型化码头的港口的吞吐量增幅将在20%以上。
我们预计，我国南部地区很多省市电力不足的问题远未彻底解决，虽然我国现在煤炭的对外出口逐年下降，但煤炭的国内贸易量将呈现高速增长。2006年我国港口的煤炭吞吐量达到7亿吨，预计在2009年吞吐量将达到8.7亿吨左右，仍将保持相对稳定的增长。
08年第四季度港口行业投资策略：兼顾成长与防御
基本面：目前的市场环境要求投资必须兼顾成长性与防御性。港口作为周期性不明显的一类公司，具有典型的防御性；在防御性的基础上寻找港口板块中的具有成长性公司，我们坚守的两个原则是：一，选择具有区域优势的公司；二，选择具有良好成长性货种的公司。
具体而言，区域选择：重工业化将是我国经济发展的趋势。我国的重工业也进程将使我国北方深水良港普遍受益，北方重工业区以及重工业经济腹地的港口无疑将成为港口行业投资策略的首选。货种选择：大宗散货与集装箱的增速分化在未来是长期趋势。以矿石、煤炭等散货位主的港口不仅具有良好的成长性并且还可以有效地抵御我国出口放缓带来的风险。天然的北方深水良港天津港、日照港满足上述两条原则，并且未来几年还有优良的资产注入，业绩的增长有保障。
估值：公司的估值要有相对的安全边际。通过上证综指、港口板块的历史PE、PB的比较，天津港（600717）、日照港（600017）不仅具有明显的估值优势，而且具有相对的安全边际。
08年第四季度重点个股推荐
600017日照港：最具成长性的大宗散货码头
铁矿石吞吐量继续保持快速增长。08年上半年吞吐量为4152万吨，同比增长43.3％，继续保持高速增长。预计08全年铁矿石吞吐量将8200万吨，08年铁矿石吞吐量有望超越青岛港，成为国内第一大铁矿石进口港。09年、10年仍将保持15％以上的增长速度。
日照成国家煤运南通道出海口，2010年后煤炭吞吐量有望再现辉煌。08年上半年公司煤炭的吞吐量为819.3万吨，同比增长4.1％，止住了下滑态势，预计全年煤炭的吞吐量为1700万吨，全年增幅约为6％。由山西省提议的建设国家煤炭运输南通道将于2010年建成通车，年运输能力为2亿吨。日照将成为南通道的出海口，日照港煤炭吞吐量有望再现辉煌并创新高。
资产注入空间巨大。公司现有资产仅占集团公司资产总量不到40%，集团公司新培育的粮食、木片、木薯、集装箱码头增长迅速，盈利状况良好。集团公司10万吨原油码头于08年底投产，两个30万吨原油码头09年投产，毛利率预计在65％左右。上由于述码头资产注入股份公司的可能性极大。
风险提示：由于铁矿石的吞吐量占公司总吞吐量的约75%，铁矿石需求下滑对公司盈利产生较大影响。
600717天津港：正在崛起的东北亚航运中心
受益于滨海新区的发展。增速维持相对高位。1-7月天津港货物吞吐量为2.13亿吨，增速为15.3%，增速高于区域内的青岛港、大连港、秦皇岛港增速。集装箱吞吐量同比增长21%，远高于上海、青岛、深圳、宁波-舟山等港增速，并且高于行业平均增速。
以散杂货装卸业务为主的港口。公司主要经营散杂货业务，集装箱业务占利润比较小，集装箱业务占利润比重在10-15%左右，其余利润主要来自散杂货业务。在欧美经济放缓主导下，全球集装箱吞吐量增速放缓，但是以中国需求为主的铁矿石、煤炭贸易增速仍维持在高位。因此天津港公司受全球经济影响较小。
资产收购、费率提升增厚业绩。2007年收购报告书中计算2008年收购资产后的备考每股收益为0.66元，2008年上调了集装箱和散杂货装卸费率，资产收购与费率提升是2008年及未来业绩增长的主要驱动因素。
风险提示：全球经济、国内经济放缓影响矿石、煤炭的需求。（兴业证券）
工程机械：在景气下行中寻找反弹的机会推荐3股
我们认为四季度财政政策有可能加大支出力度，加之行业整体PE较低，存在反弹的机会，建议关注超跌龙头股。
08年三季度行业回顾：收入增速略降，需求逐渐放缓
今年1-7月工程机械行业实现销售总产值1250.38亿元，同比增长45.88%，实现新产品产值241.42亿元，同比增长49.95%，占销售总产值比重为19.31%。目前行业的产值和销售收入并未出现大幅下降，增长率仍然保持在40%左右，行业收入增长依然处于高位。
从协会公布产品销量情况来看，1-7月份叉车和挖掘机的销量增速都在30%以上，其它产品的销量增速都在25%以上，而混凝土机械的销量同比增长了58.29%。
我们认为从主要上市公司的销量来看，并没有这么乐观，如安叉和杭叉1-7月的销量累计增速仅为12%，三一重工和中联重科的混凝土机械1-7月的销量累计增速也没有达到50%以上，从二季度开始需求逐渐放缓。
从制造业采购经理指数PMI、新订单和采购量指标来看，整个机械行业在一季度冲高后，出现迅速回落，6、7月份下降程度已经超过了2005年行业低谷时期，虽然工程机械是整个大机械中表现最好的子行业，但是在大行业景气下行的时候，工程机械销售收入增速出现拐点只是迟早的事情。
08年四季度行业展望：成本下降和财政支出扩大引导行业反弹
从上游成本来看，钢材、型钢和中厚板的价格指数已经出现了头部迹象，虽然目前下降的幅度并不明显，我们认为后期这几种钢材的价格会出现趋势性的下降，使得行业上游压力逐渐减轻，对于每月都按市价进行钢材采购的企业来说，钢价的下滑将减少其原材料采购的费用。
从过去25年固定资产投资增速的历史数据来看，每个5年计划固定资产投资增速都呈现前两年高速发展，第三年见顶，后两年下滑的势态，我们判断2008年行业的销售收入增速将见顶回落。但由于国内经济属于投资拉动的粗放型经济，GDP和固定资产投资关系密切（07年投资率为43%左右），政府出于保证经济增长的考虑，在坚持从紧货币政策下，有可能在四季度加大财政支出来刺激经济，而工程机械行业有望从中受益，虽然真正反映到销售上有一定的滞后性，但是提前预期对行业有些许提振作用，所以我们认为四季度存在反弹的机会。
08年四季度行业投资策略：超跌龙头股..由于前期对行业上下游的担心，整个工程机械板块一直处于持续下跌之中，目前龙头公司的动态PE都在15倍以下，很多公司只有10倍PE。这类龙头公司，市场认同度较高，业绩增长较为稳定，产品链较长，能够更好的抵御宏观调控带来的冲击。
推荐个股：中联重科、三一重工、方圆支承
行业回顾：收入增速略降，需求逐渐放缓
工程机械行业情况
今年1-7月工程机械行业实现销售总产值1250.38亿元，同比增长45.88%，实现新产品产值241.42亿元，同比增长49.95%，占销售总产值比重为19.31%。
目前行业的产值和销售收入并未出现大幅下降，其增长率仍然保持在40%左右，行业收入增长仍然处于高位。
从上游成本来看，中厚板的价格月环比下降了5%，季环比仅下降了0.67%，其价格指数并未出现趋势性下跌。所以前期行业内各上市公司所面对的成本压力依然较大，并且如果后期由于需求下降导致生产规模下降，其采购成本将有所上升。
从产品销量来看，1-7月份叉车和挖掘机的销量增速都在30%以上，其它产品的销量增速都在25%以上，混凝土机械销量同比增长了58.29%。
但从上市公司的销量情况来看，远没有协会统计数据这么乐观，以叉车为例，安叉和杭叉两家的销量占据了行业45%以上的份额，而这两家1-7月的销量增速仅仅只有12%左右。我们认为这主要是由于协会的统计口径不同，毕竟叉车行业涵盖了很多细分门类，而安叉和杭叉主要以内燃叉车和电动叉车这两个品种为主，所以其产品增速较之协会统计有很大的差距。
同时1-7月混凝土机械整体同比增长了58.29%，但占据市场绝大部分份额的三一重工和中联重科1-7月的销量增速情况却并没有达到50%。我们认为混凝土机械包括泵车、拖泵、搅拌运输车、搅拌站等一系列产品，而三一重工和中联重科最主要的产品为高端的混凝土机械，即泵车和拖泵，所以由于口径的不一造成统计数据上，企业和行业的增速差距较大。
三季度混凝土机械的销量没有如前期预计出现大幅下滑，主要厂商如中联重科8月仅北京地区的销售额就超过1亿元，而三一重工三季度的混凝土销售额预计同比增长20%-30%。我们认为虽然占混凝土机械下游45%需求的房地产行业出现持续回落，但是占50%左右的大型基建项目的需求量依然强劲，同时出口的快速增长在一定程度上弥补了国内需求的下滑。
进出口方面，行业上半年累计进口额为29.2亿美元，同比增长23.8%，累计出口额为63.5亿美元，同比增长72.3%，实现贸易顺差为34.3亿美元。1-7月行业出口交货值同比增长77.92%，从2006年以来出口增速一直保持在70%以上。
固定资产投资和信贷方面，我们维持前期的观点，即从过去25年的历史数据来看，每个5年计划固定资产投资增速都呈现前两年高速发展，第三年见顶，后两年增速下滑的势态，而2008年是十一五规划的第三年，我们判断2008年行业的销售收入增速将见顶回落。由于目前我国经济仍然以投资拉动为主，如果政府为了保证经济快速增长而加大财政支出，则在短期内仍然能保持固定资产投资增速不出现明显放缓的迹象。同时，从07年中期开始M1，M2的增速逐渐下滑，我们预计目前所实行的从紧货币政策在短期内不会出现较大的变动，所以信贷的紧缩将在一定程度上抑制产品的需求。
从行业的先行指标来看，8月份CFLP中国制造业采购经理指数（PMI）为48.4%，继7月之后，已经连续两月保持在50%以下。
我们选取了中国制造业采购经理指数中的三个指标，分别是PMI、新订单和采购量来帮助我们判断机械行业的景气情况。由上图我们可以很清楚的看到，在3月份指标快速冲顶之后出现了大幅回落，并且三个指标的低点都低于2005年行业低谷期的数值，这表明目前整个大机械行业下滑的幅度已经超过了2005年。我们认为07年年末和08年年初各产品销量大幅上升可能由于房地产商预计行业见顶和政府的调控政策而加速对手中闲置土地的开发，使得钢材、建材、机械产品的需求都出现了反季节性的波动，而目前由于信贷的持续紧缩，地产商没有足够的资金去加大新开工面积，造成对其上游产品需求的大幅下降。目前工程机械仍然是整个机械行业中增速最快的子行业，但是随着整个大机械的景气下行和需求的下降，工程机械行业收入出现拐点只是迟早的事情。
从上市公司情况可以看到，由于2006、2007两年行业从复苏到高增长，需求量和销量都出现大幅上升，很多公司都积极的扩充产能，而资金的来源一般都是以增发+贷款（厦工）或者直接贷款加发债（中联和柳工）为主，但是从2008年开始由于国内外经济出现回落，很可能公司产能扩充发生在行业周期的顶点，若后期行业景气持续向下，则目前的负债扩充带来不了收入和利润的增长，需求的下降将使得产能扩充后的规模效应难以显现。比如中联重科、柳工、厦工股份的资产负债率都超过了60%，而仅有中联重科实现收入和利润快速增长和高ROE。但如果扩充的规模过大，在行业景气下行的时候，现金流必然要受到严重的考验。
从各公司销量来看，装载机类上市公司，如柳工、厦工、龙工装载机的销量增速都在30%以上，与行业总体增速同步；叉车类上市公司，如安徽合力和杭叉的销量增速都低于行业平均水平，我们认为叉车虽然下游分布广泛，但始终与物流行业关系紧密，一旦全球经济下滑，物流行业必然要受到很大的冲击，虽然04年宏观调控叉车在所有细分产品中受到冲击最小，但那时内外经济并没有目前这么多困难，至少外围经济没有出现较大的下滑，各公司通过出口仍然能抵御国内需求下降的冲击。
四季度展望和投资策略：成本下降和财政支出扩大引导行业反弹
从上游成本来看，钢材、型钢和中厚板的价格指数已经出现了头部迹象，虽然目前下降的幅度并不明显，我们认为后期这几种钢材的价格会出现趋势性的下降，使得行业上游的压力逐渐减轻，对于每月都按市价进行钢材采购的企业来说，钢价的下滑将减少其原材料采购的费用。
我们预计在不加大财政支出和持续从紧的货币政策下，固定资产投资增速会出现一定的回落，而目前国内经济仍然是以投资主导的粗放型经济，2007年国内固定资产投资率在43%左右，一旦投资下降势必会拖累经济下滑。
从目前政府提出的一保一控的调控政策来看，首要还是保证经济增长，所以后期出台扩大财政支出，特别是加大基础建设支出的可能性较大。虽然从拨款到真正反应到行业销售情况上会有一定的滞后性，但是我们认为一旦加大财政支出，由于预期存在会提前反应在市场上。
在宏观经济不明确和行业景气下行时期，我们更倾向于选择能抵御冬寒的企业，其有几个条件：1、所处子行业竞争格局稳定，竞争优势明显。2、具有较高的毛利率和净利率，能抵御成本上升带来的冲击。3、产品链比较完善，主要产品受宏观调控冲击不大。4、产品在国际上有一定话语权，国外市场开拓能力较强。5、在行业高点采取稳健的扩张和财政政策。我们认为反弹还是以超跌的行业龙头为主。
中联重科（000157）：产品多元化，抗调控能力强
公司的塔机和环卫机械国内市占率第一，汽车起重机和混凝土机械国内市占率第二，所涉及的细分行业竞争格局稳定。我们预计公司全年销售汽车起重机5200台，同比增长30%左右，起重机械销售收入同比增长35%-40%，混凝土机械销售收入同比增长30%左右。
公司中期综合毛利率29.81%和净利率14.62%，都位于行业前列，产品附加值高。
主营产品起重机械下游分布广泛，受宏观调控冲击较小，出口增长较快，能平滑国内需求下降的风险。
风险提示：资产负债率较高，现金流风险较大。
三一重工（600031）：混凝土机械翘楚，期待资产注入
混凝土机械行业的市占率达到51%，产品质量能跻身国际前列，出口增长较快，能平滑国内需求下降的风险。预计全年泵车销售1950台，同比增长30%，拖泵销售1800台，同比增长25%，混凝土机械销售收入同比增长25%-30%。
履带吊和旋挖钻机分别受益于大型基建项目和高铁建设，上半年同比增速都超过100%，我们预计未来两年仍然能保持较高的增长速度。
挖掘机是集团承诺注入的优质资产，其注入使得公司的产品链拓展至土石方机械，目前该产品已经超过韩系，接近日系。由于挖掘机机市场国内企业份额仍较低，我们看好该产品的质量和销售渠道，未来有望成为内资第一品牌。
风险提示：主营产品受混凝土机械受房地产影响较大。
方圆支承（002147）：下游分布广泛，产能瓶颈有望突破
公司目前主要为工程机械配套回转支承，产品仍然供不应求，由于产能存在瓶颈，一部分订单都被公司放弃，预计年底产能释放之后，销量有望出现大幅增长，我们预计回转支承内销收入全年有望达到60%以上的增速。
公司产品下游分布广泛，涉及工程机械、风电、太阳能、港口设备和军工等等，下游需求的多样化能极大的规避宏观调控带来的冲击。
目前公司所处的行业竞争格局相对稳定，主要产品的毛利率都较高，08年中期综合毛利率仍然保持在45%以上，但预计未来毛利率将有所下滑。
风险提示：目前公司的PE和PB都比较高，若系统性风险加大，估值仍然有下行空间。（兴业证券）
