为什么跌到这份上才出手
笔者多次提到，说一千道一万，这股市还得真金白银才有希望，并且一再强调，光靠证监会唱独角戏不成，必须得国资部门出面。现在好了，汇金公司和国资委一齐出手，股市终于有救了，且从周五H股指数上涨超过15％看，A股市场没有几个涨停恐怕打不住。
问题是，为什么要跌到这个份上才三箭齐发？要么暴跌要么井喷，难道这就是维稳的初衷？
答案是：再不出重拳救市，国家根本利益将遭受重大损失。
8月份税收收入降至全年最低，就是最好的佐证。
与救市消息同日发布的财政部税收数据显示，8月份全国税收总收入完成3551亿元，同比增长11%，增速比去年同期回落31.9个百分点，比今年1～7月回落19.2个百分点，创下今年以来税收绝对额和增速的"双低"。低到什么程度呢？8月份3551亿元的税收收入，比7月5323亿减少1770亿，比遭遇雪灾且有春节长假的2月份（3844亿）还要少300亿，只相当于今年1月6773亿的一半多。除增值税之外几乎所有税种均出现回落：营业税，企业所得税、证券交易税、土地增值税、契税、车辆购置税……一股脑儿全减。惨烈的股灾终于危害到国民经济的各个部门，汇金公司和国资委再不拿钱救市，9月份的财税收入很可能连往常半个月都不到。
而事实上，国内股市还没有动作，中投公司已经策划着到国外救市去了。据英国《金融时报》报道并经《中国新闻网》转载，就在周四纽约股市上摩根士丹利和高盛股价大跌之际，中投公司总经理兼首席投资官高西庆正在美国，洽谈收购摩根士丹利49%的股份，报道称这是该投行"确保生存、力挽投资者信心暴跌的努力之一"；而在去年12月，中投公司已经出资50亿美元，收购了大摩9.9％的股权。50亿美元收下9.9％股权，意味着全部股权也就500亿美元，若考虑到摩根士丹利股价已从去年12月50多美元，跌至现在20多美元，再收40％，说不定100亿美元就谈下来了。对受次贷危机重创的美国大投行都可以"保其生存、力挽暴跌"（当然也是为了摊薄当初50亿美元的投资损失），面对国内A股暴跌不止却迟迟不施以援手，这是无论如何也说不过去的。
更何况中国股市早已物有所值。中国银行刚刚公告将出资2.363亿欧元，收购法国洛希尔银行20%股份，成为后者的第二大股东，洛希尔银行2007年股东权益3.96亿欧元，净利润1.05亿欧元，以此测算，中行收购洛希尔市盈率和市净率分别为11.25倍和2.98倍。而工商银行以周五收盘价3.78元计算的市盈率才11倍，市净率更只有2.3倍；像工行那样低市盈率、低市净率的股票，在A股市场可谓俯拾皆是。在这种情况下，汇金公司不增持三大行，却要舍近求远，莫非对中国的银行业不看好？
□ .贺.宛.男 .四.川.金.融.投.资.报
顾铭德：迎接股市新阶段
数千万投资者在经历最痛苦、最难熬的几周后，终于迎来了实质性的救市举措。目前判断救市行情能走多高并无实际意义。不过，我们可以根据基本面新的变化判断1800点是近阶段股价的底部，是政策性底部、这个底部还有多高还要看发行制度、大小非解禁制度等一系列措施的内容。短期内投资者的心态要迅速调整，以适应新的供求关系状况。
首先，市场原来担心大小非筹码源源不断抛出来，使估值发生混乱现象有了改变。国资委和汇金公司决定增持国有股的实际行动表明，当股价下跌到破投资价值时，大非持有者就从减持动作转变为回购增持动作。这种转变会改变市场供求格局，中央国资委行动必然带动地方国资委响应，上海、重庆等地国资委早已率先表态，只不过不成气候。如今，中央国资委和汇金公司带头回购，必然使大非筹码倒过来回流，这种改变就是股价的底部。接下来，如果证监会进一步改革发行制度和大小非解禁制度，股市就会迎来真正的稳定向上阶段。
其次，美国金融危机对中国金融市场冲击影响主要是心理面，中国传统的金融体系在这场危机中反而显示出抗风险的独特机能。美国金融危机实质是国民过度消费，金融机构缺少存款（本国资金）过度创新，创造金融资产。就是说美国金融体系透支维持运行。这种透支一旦遇到实体经济或资产价格波动，就容易产生连带风险。中国情况正好相反，中国特点是国民消费（相对于收入）不定，本国存款资金过剩，截止上月末，全国中外资金融机构各项存款46万亿元，而各项贷款31万亿元。中国银行存贷比例不到67%。中国各银行向企业和个人提供的贷款是本国的存款资金，中国各银行购买境外资产比重占总资产比重非常低，这种传统金融模式特点是稳定性高。只要国民经济保持一定的增长速度，各家银行贷款就会增长，银行存贷规模每年相应扩大，由此银行利润总量就会逐年增加，银行就是出现坏账，也有抗跌性。7年前中国进入世贸组织前，中国各商业银行坏账率平均超过25%，如今下降到6%左右。中国银行业巨变是中国经济崛起的缩影，没有任何理由看空沪深上市公司的银行股。只要中金公司不断增持银行股，上证指数就不可能重新回到1800点以下。
还有，中国经济整体状况决非某些看空专家所说的那么恐怖。在投资增长率保持27%，消费增长率23%，出口增长率21%的情况下，还说国民经济拐点下滑，这种判断标准已经扭曲，难以适应和选择比之更好的投资市场。
□ .顾.铭.德 .四.川.金.融.投.资.报
苏培科：希望还有“组合拳”
"9月19日起单边征收印花税"、"中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票"--无疑表明了政府对市场的态度，想挽救市场于水火。昨天，股指果然接近涨停。
但是，笔者仍然希望有进一步的"组合拳"措施，以彻底激发市场信心。因为如果想拿印花税来"救市"，显然招数不对，作用也十分有限。
另外，让汇金公司在二级市场主动购入工行、中行、建行的股票，示范效应是明显的。但是，雷曼兄弟等华尔街金融机构的债券对中国各大债权人造成的实际影响有多大，目前仍然是个未知数，希望能有客观的第三方研究机构或评级机构做出客观评价，几大行自己也应该公布信息，不要等到漏洞堵不住了才公布。虽然我们相信几大国有银行有政府信用做后盾，对储户可能不会造成太大影响，但对以投资谋回报的投资者而言，企业赢利预期决定股价预期，如果用股价上升来掩盖 "漏洞"则会对日后带来巨大的不确定性。
那么，在目前这种状况下，管理层究竟应该采取何种"组合拳"来进一步挽救市场呢？
首先，应该停止新股发行和再融资，让市场休养生息。在这危急时刻，管理层的"救市"政策应该有的放矢，不应该再"隔山打牛"。
其次，除了对"大小非"减持再行规范和 "二次发售"外，对"新老划断"之后的限售股也应该采取一定的措施，避免成为打击市场多头信心的"榔头"。
第三，应该进一步加强全流通教育和风险教育，尤其是对机构投资者，如果发现一些机构在全流通IPO估值和询价过程时漫天报价、诱导散户，一旦查出像"瑞银吹捧中石油"的现象时，则应该及时限制这些不负责任的机构们，叫停他们的承销、认购资格，等清理整顿完毕之后再行申请申报。
第四，完善退市机制，进一步提高上市公司质量，加大上市公司的信息披露力度，及早改革新股发行制度，积极协调一二级市场投资者的利益，别让一级市场过度投机炒作，防止二级市场"空壳化"。
第五，尽快引入集体诉讼制度，让律师、社会公众的监管力量代替单一的部门监管，这样不但可以提高监管水平，也可以降低纳税人的监管成本，更可以避免监管部门的权力寻租。
□ .苏.培.科 .每.日.经.济.新.闻
