融资融券有助十月挑战“开门红”
市场人士认为，此业务将同时启动"做空"，并难以根本扭转A股制度性困境
■融资融券：
即证券公司向客户出借资金供其买入证券或出具证券供其卖出证券业务
节前一周，上证指数收盘大涨10.54%，无疑让许多投资者有了一个好心情过节。然而在国庆长假的一周中，国际市场的风云突变，无疑为今日A股的开市平添几多变数。耐心等待多日之后，在重新开始前的最后一日，中国证监会有关部门负责人终于宣布：经国务院同意，中国证监会将于近期启动证券公司融资融券业务试点工作。
市场人士认为，作为此前印花税单边征收、汇金出手增持三大银行股及国资委鼓励央企增持股份三大利好之后的又一股市新政策，符合节前市场对于新利好陆续有来的预期，有助于10月挑战"开门红"。但由于其同时也启动了 "做空"，对股市属于双刃剑，并难以从根本上扭转A股的制度性困境。
融资融券属交易性利好
"9月26日，A股先抑后扬。之所以指数在下午能够快速拉起，很大程度上与市场憧憬长假中美国救市方案能够通过、A股能有进一步利好出台相关，所以要抢在长假前提前加仓。"一名资深投资人对于9月最后一个交易日的分析，无疑代表了不少投资者当日的操作思路。
经耐心等待许久之后，在重新开始前的最后一日，中国证监会有关部门负责人终于宣布：经国务院同意，中国证监会将于近期启动证券公司融资融券业务试点工作，即证券公司向客户出借资金供其买入证券或出具证券供其卖出证券业务。
对于融资融券启动试点，一名浸润市场多年的投资者指出，既然是启动试点，那显然距离真正实施尚有时日，其本身还难以对市场构成影响。但是这无疑代表了管理层"利好不断"的决心。毕竟融资融券已是市场传言多年的一个制度性推进，最终选在当下推出，无疑可以被视作管理层对A股呵护之心的一种表露。作为此前印花税单边征收、汇金出手增持三大银行股及国资委鼓励央企增持股份三大利好之后的又一股市新政策，符合节前市场对于新利好陆续有来的预期，对市场有正面促进作用。但是，融资融券不可能根本上从制度层面解决目前苦恼A股的大小非解禁问题，所以只能算作是交易规则方面的利好。更何况，融资融券业务开展，融资业务固然将引入保证金交易，可以增加短线资金的供应量，但同时融券业务将提供"做空"可能，亦将增加市场的"做空"力量，实属双刃剑。
从交易机会来看，券商股尤其是大型券商无疑将成为融资融券业务最大的受益者，而考虑到融资融券业务初期应当局限于权重股，这些股票也可能因为市场憧憬相关券商增持以开展融券业务而受益。
融资融券成A股反弹动因
最重要的是，融资融券启动试点基本符合之前市场的预期，表明了管理层救市的决心。此外，上市公司三季报将于10月8日开始披露。粗略统计，截至目前，深沪两市共有584家公司发布了三季度业绩预告，其中预计三季度业绩出现增长或者实现扭亏为盈的354家，占预告总数的60.61%。无疑，这也为股市行情的走强提供了条件。多名基金经理认为，这将推动股市上扬，具体走到多高还很难说，短期沪指2500点的压力应该较大。
短期来看，融资融券无疑会成为A股的又一个反弹动因。但投资者仍需谨慎，不可对市场盲目乐观，毕竟A股仍存在诸多内忧外患。
7000亿美元难成A股救星
虽然美国终于在众望所归下通过了7000亿美元的救市方案，但是两次表决的曲折，糟糕的经济数据，对经济衰退的恐惧，使得美股在这一周中出现重挫，标志性的S&P500指数周跌幅高达9.38%，是2001年"9·11事件"以来最大的周跌幅。
上周五，即7000亿美元救市方案通过当日美股的走势，无疑最能反映全球投资者对后市的心路历程。当日美国劳工部率先宣布9月全美失业率达到6.1%，攀升至近5年来的高点。失业率的上升，虽然让市场对美国经济陷入衰退增加担心，但同时亦让市场对于美国众议院通过救市方案平添信心，因此美股反而跳空高开并快速上涨，但伴随救市方案通过，市场焦点重新回到对经济前景的担忧，美股随即快速下滑，S&P500指数最后以下跌1.35%报收。
过去一周间，周一美股由于众议院否决救市方案初稿而暴跌8.79%，次日报复性反弹5.42%，此后周三至周五则分别下跌0.45%、4.03%和1.35%，救市方案始终难以扫去笼罩在市场上空对于经济衰退前景担忧的阴霾。
对于美国救市政策对A股的影响，市场人士普遍认为仅存在于心理层面。昨日，针对美国通过7000亿美元的救市方案，沪上一基金经理明确表示："不管怎么说，美国确实是在采取措施救市，这可能会抑制危机的迅速蔓延，更重要的是为市场带来了投资信心。"从救援方案看，美国政府拟通过收购和持有不良抵押贷款资产，达到增加资金流动帮助银行恢复借贷活动的目的。因此，上述基金经理承认，这一计划会让持有美国相关债券的中国上市银行受益，降低这些银行的投资风险。截至今年6月30日，中国银行、工商银行、建设银行、民生银行和招商银行持有"两房"债券超过150亿美元。但是，国泰基金看法并不乐观，认为金融救援方案有助于防止美国金融危机的进一步失控，但并未解决房价不断下跌这一根本问题，股市下跌可能仍然未见底，对经济的影响可能要持续到2010年。也有分析人士指出，救市方案连美股本身都难以拯救，更不可能通过美股走强推动包括A股、港股在内的亚洲股市走强。
经济景气度成最大担忧
在大小非之后，经济景气度已经成为不少投资者最大的担忧。作为执全球经济牛耳的美国，会否陷入衰退已经成为市场最大的恐惧。虽然7000亿美元有望避免这次的金融危机进一步恶化，但是由于其仅针对按揭资产，无法从根本上解决美国经济疲软房价大跌的问题，因此仍属治标不治本。国际货币基金组织（IMF）在最新的10月世界展望半年报中指出，伴随次贷风波加剧，美国恐怕将陷入严重衰退，这是过去一年来IMF对美国经济最悲观的论断。
作为中国最重要的贸易伙伴，美国的经济景气度无疑将对中国的经济产生极大影响，尤其是对出口型企业及相关的金融行业。中国经济是否会受到美国经济滑坡影响，进而影响诸多上市公司的盈利水平，无疑将成为未来一段时间最大的不确定性。若中国经济真出现放缓再加上大小非解禁压力，其对A股的杀伤力将是巨大的。从短期来看，多名基金经理承认，不论中国政府所采取央企回购等提振股市的措施能否奏效，A股市场都难以有较大的上升，直到他们找到解决实体经济问题的良方。同时，富国基金首席策略分析师张宏波也认为，决定A股中长期走势的主要还是国内经济，国内上市公司明年业绩下滑已在所难免，因此目前国内的A股市场仍不具备反转向上的条件。
对于投资者而言，国金证券基金研究中心张剑辉指出，"控制风险"仍然重要。目前，在市场形势尚不明朗的情况下，具备防御性特征的行业值得关注，如消费品、商业零售、旅游、医药等，这些行业的周期性也不明显。另外，受国家政策扶持的行业如铁路、新能源、机械设备行业等，同样具有较强的防御性。（张佳 李锐）
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