【中财网10月13日独家评论】今日消息：中国共产党第十七届中央委员会第三次全体会议，于2008年10月9日至12日在北京举行。全会通过的《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》对于国内经济和全球经济的发展都有十分重要的意义。全会全面分析了形势和任务特别是经济形势，强调中国总体形势是好的，经济保持较快增长，金融业稳健运行，中国经济发展的基本态势没有改变。
沪深证券交易所根据证监会《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》，制定并公布了相关业务指引。
中国人民银行上海总部日前发布的第三季度上海市货币信贷运行情况显示，三季度，上海市货币信贷运行平稳，各项存贷款保持稳定增长态势。其中，人民币存款增速减缓，增量存款定期化特征明显。
央行副行长易纲11日在第十八届IMFC部长级会议发言中指出，中国愿意继续与有关国家加强协调与配合，共同维护国际金融市场的稳定，中国长期保持经济平稳较快发展就是对世界的最大贡献。
受全球性经济危机影响，今日两市继续低开，但跌幅较上周有所收窄。由于外围股市在经过连续暴跌之后仍没有企稳迹象，所以国内A股市场的多头不敢贸然发力，大盘在经过短暂反弹后又迅速回落，之后并保持着弱势震荡走势。沪市有权重股的拉抬，所以指数严重失真，而没有权重股护盘的深市则已创出调整来的新低，跌幅明显大于沪市。
盘面上，个股大面积下跌，不足200只个股飘红，棱光实业、三花股份(002050)、江苏琼花(002002)、赣能股份(000899)四只个股逆市涨停，涨幅居前的板块唯农业一枝独秀，政策利好兑现还将对其后市上扬起到决定性作用。金融、电力板块相对抗跌，而煤炭、环保、军工、航空、有色金属等板块则继续以超过5%以上的跌幅位于跌幅前列。盘面热点依旧零星不济，大盘重心继续下移，尽管政策面暖风依旧，有接连不断的利好兑现，但仍难摆脱金融危机的负面影响。
近期煤炭股走势疲软，成为压垮大盘的绝对主力;外围油价的暴跌，国内煤价的接连走低，特别是焦煤价格的惨跌，都成为了A股惨跌的理由。另外两个跌幅居前也是资源类的周期性板块，有色、钢铁;节后第一周的交易数据统计显示，机构资金大幅从这两大板块流出;今日两大板块继续下跌，也就没什么奇怪的了。酿酒行业在今日的暴跌，应该说是出于市场的意料，但是想想也不奇怪，在经济景气周期结束后，如此酒类的奢侈品销售自然下滑，贵州茅台(600519)逼近100元，恐怕距离跌破也已不远了。技术上看，多数指标仍有弱势放大的趋势，1942点缺口短线或将回补，届时考虑个股的短线反弹机会，控制好仓位，短线博差，不宜恋战。
市场人士分析，在外部经济环境恶化的情况下，三中全会不仅提出要保持经济稳定和金融稳定，而且还提出要保持资本市场稳定。对此，市场人士表示，这可以看出中央对我国资本市场的重视，也表明下一步中央稳定资本市场的决心。 在欧美股市风雨飘摇之际，亚太市场包括中国股市也受到很大的不利影响，为此政府各有关部门相继采取了措施稳定股市。"在我的印象中，资本市场在中央全会中提出是很少见的，这次三中全会上提出要'保持资本市场稳定'，说明中央对资本市场重视的程度进一步提高。" 周到说，这反映出未来有更多的有利于资本市场稳定发展的政策措施会出台。事实上，近一段时间以来，对资本市场"稳"的政策措施出台力度前所未有，制度、税收、资金、供求等政策涉及股市方方面面，几乎"要什么给什么"，可以说政策力度已经是相当大了，中央决心可见一斑。但黄学军认为，政策的核心应该落在供求关系上，只有供求关系发生根本改变，才能稳定股市，才能使更多的投资关注基本面，从而提升市场信心。
分析人士指出，从目前来看，外围股市的大幅下跌，已经对A股走势构成较大的压力，而管理层的救市举措也表明了当前局势的紧迫性。上周三，中国央行出人意料地推出了双率齐降和暂不征收利息税的举措，不仅透露出从紧货币政策已开始松动，也表达了管理层的护盘决心。结合前期出台的一系列救市举措，显示出中国希望凭借自身力量来化解这场全球性金融危机对中国产生的负面影响的决心。这意味着，未来仍将有利于股市的政策相继出台，不断刺激中国股市本已麻木的神经。
不过，利好政策出台到产生市场效应仍需一定时间的积累。因此，尽管近期出台了一系列利好政策，对投资者信心恢复具有一定推动作用，但在金融危机还未真正化解、制约A股市场良性发展的根本问题没有得到有效解决之前，A股市场还没有具备企稳反弹的动力，甚至还会有再创新低的可能。在这种情况下，投资者还应该严格遵守操作纪律，实行不追涨、低仓位操作的策略，耐心等待底部的到来。
今日上海综合指数开盘1978.56点，最高1988.18点，最低1931.47点，午盘收于1931.75点，下跌68.82点，跌幅33.44%，成交量159.59亿元；深圳成份指数开盘6330.19点，最高6357.37点，最低6109.83点，午盘收于6109.95点，下跌275.40点，跌幅4.31%，成交量65.67亿。
沪市B股午盘收于106.00点，下跌4.70点，深市B股午盘收于1971.50点，下跌64.01点。
日化行业 在上下游挤压困局中寻求发展新机
行业容量快速扩张，市场需求潜力巨大。宏观经济稳定发展和收入持续快速增长为行业扩张提供需求支持，行业尚处于生命周期的成长期，未来市场需求潜力巨大。我们预计日化行业2008年至2010年的复合增长率将维持在12%-15%之间。
行业发展面临三大挑战。1、国内竞争日益激烈，外资全面拓展市场。2、PPI与CPI倒挂压缩利润空间。3、资源税和成品油定价机制改革加大成本压力，产业政策趋严提高进入门槛。
国际能源和资源价格回落与企业经营模式创新带来发展新机。能源和原材料价格冲高回落带来短期内盈利契机。创新化经营模式与差异化路线或将带来行业新增长点：通过新渠道和新品类的开发带来全新市场；通过开发替代性新型原料绕开成本障碍；通过差异化经营化解上下游压力。
估值及重点公司。国内5家日化上市公司的平均PE42.31，PB2.33，较道琼斯工业指数中化妆品/个人卫生用品行业的平均PE18.61高出2倍多，行业整体估值偏高。考虑到我国日化市场仍处于成长期，建议关注处于行业龙头地位，拥有优势品牌，受成本上升影响较小的公司上海家化。（银河证券）
房地产行业 政策松动难以回转行业调整方向
从全国整体来看，行业投资增速继续放缓的趋势已非常明显。北京市做出的反应较大，首要原因在于奥运会准备期间对房地产投资的额度较大，其次在于对房地产开发投资的主动调整；而上海市房地产投资并没有随着行业景气度持续回落的态势而大幅调整。
单位土地出让价格与开发成本持续上升
单位土地出让价格和开发成本一直持续上涨，而且上涨幅度大大超过全国房价平均上涨幅度，这无形中给面临房价持续往下调整的房地产行业带来成本压力。
面对行业调整，开发商主动出击
作为龙头，万科对行业调整做出的反应具有前瞻性和领率作用，将为整个地产行业的发展定下一个大致的方向，在行业调整仍在继续的情况下，大力投资和扩张已经不符合行业发展规律，面对行业调整需要灵活应对。
房价下跌向全国各个城市蔓延
由于整个行业格局的变化，我们调整前期报告的观点，部分城市房价调整已演变成房价下跌开始向全国蔓延，可以得出的结论是，全国房价的拐点已经开始出现，全国新建商品住房价格环比首次出现负增长即可证实这一结论。
房价下调并没有迎来销售量的上涨
全国房价在下调的同时并没有带来销售量的增长，这可能预示着全国房价将进一步向下调整，而调整的幅度大小与时间长短将与行业政策和货币政策息息相关。（方正证券）
电力行业 电价、煤炭成本和财务压力缓解
看涨观点不变。我们仍然维持在9月26日出版的报告中表达的对中国独立发电商前景的乐观看法。我们认为08年3季度和08年全年的业绩将会见底。因此我们认为该板块将受益于煤炭成本的回落以及电价调整。此外，近期一系列的降息举措对负债较高的独立发电商利好。市场对发电量增长率放缓的担忧有些过度，因为新增发电机组并未在一开始就贡献盈利。我们对该板块维持优于大市评级。
盈利见底。08年1-8月中电力板块的盈利同比大幅下降81.6%至193.2亿人民币。火力发电企业的盈利因6-8月煤价的大幅上涨而急剧下降了147.5%并且全线亏损，而此前08年前五个月的降幅只有74%。我们认为该板块已处在了下降周期的底部，电价上调后4季度和09年的数据将会有所好转。
煤价压力有所缓解。10月初，秦皇岛港口的煤炭库存由7月的远不足600万吨急升至817万吨。10月6日大同优混煤（6，000卡路里/千克）和山西优混煤（5，500卡路里/千克）的现货价分别由7月的峰值下降了9.8%和13.6%至950人民币/吨和880人民币/吨。充足的供应以及合约履行比率的上升缓解了独立发电企业的煤炭压力。尽管我们认为随着冬季需求的到来秦皇岛库存状况将会趋于紧张，但是我们维持08年和09年混合煤成本分别提高25-43%和7-17%的预测不变。（中银国际） 农药行业：需求稳定增长 未来发展可期
受农产品走牛推动，农药行业处于景气周期
人口增长、消费升级、生物替代能源三者合力导致大宗农产品处于历史性的牛市行情。农产品的走强，使得全球农产品种植积极性显著提高，拉动了农药需求，推动了农药行业发展。
内需强劲，出口加速，我国农药行业盈利可期
由于国家对三农问题的重视，国内耕种面积逐年提高，农药内需稳定增长；世界农药巨头削减农药产量，拉动我国农药出口加速，2008年上半年农药出口额同比增长84.8%，已成为带动行业发展的引擎。
农药行业发展趋势
大力培育龙头企业，未来并购整合将是主基调；行业新规为环保型制剂企业打开上升空间；产业结构调整趋于合理，除草剂发展前景广阔。
风险提示
油价波动将使农药行业的盈利增长存在着较大的不确定性；此外，农药的销量受气候等因素的影响比较明显。（宏源证券）
煤炭行业 需求增速全面下降，煤价回调压力较大
前8月安监总局公布的煤炭产量增长11.5%。前8月，安监总局公布的煤炭产量为17.51亿吨，同比增长11.5%。国家统计局公布的煤炭产量为17.08亿吨，同比增长14.7%。从三类煤矿来看，煤炭增量主要来自国有重点煤矿和乡镇煤矿，分别占40%和50.3%。
下游行业增速加速下降。受到经济增速放缓影响，下游行业增速加速下滑。8月份，火电同比增长1.8％（7月份为6.1％），生铁同比下降1.5％（7月份为4.9％），水泥同比增长1.5％（7月份为6.3％）。
煤炭运量增速大幅上涨。本月铁路日均装车和运量均创历史新高，分别同比增长14.8％和16.6％（7月为5.4％和6.8％）；港口运量增速上涨，其中内贸煤同比增长18.23％（7月为9.01％）。
各煤种价格全面下调。本月山西动力煤坑口价全面下调，太原、兴县分别下调220元/吨和150元/吨；秦皇岛煤价下降20－60元/吨，劣质煤降幅大于优质煤；国际动力煤价格波动下行。炼焦煤价格大幅下滑，古交炼焦煤坑口价下降300元/吨。阳泉、晋城无烟煤价格分别下降40元/吨和50元/吨。
出口数量持续大幅减少。受到国际煤价回落，及第二批煤炭出口配额暂缓发放影响，我国煤炭出口持续减少。8月，我国煤炭出口376.79万吨，同比下降19%，较上月下降21％。煤炭净进口1.88万吨。
投资建议：需求增速全面下降，煤价回调压力较大，维持中性的投资评级。（招商证券）
