投资者从权证市场学到了什么？

　　投资技术分析：进入7月中旬，股指上行乏力，因此认沽权证进入投资者选择视野。但在众多认沽权证中该选择哪一个又是一个现实的问题，其实并没有固定答案，关键在于投资者的偏好以及对下跌程度的判断。当投资者判断下跌有限或者比较关注做空风险，需要兼顾防守性的时候，溢价率较低的认沽证是正确的首选--当时市场看跌但不会深跌，相信是主力首重溢价率而不是有效杠杆的重要原因。

　　溢价率是衡量权证价格是否合理的数据之一，溢价越高，代表权证越贵，风险越高，所以总体上溢价低比高好。溢价率的具体计算公式为：

　　溢价(认购)=[(行使价+每股正股折合的认购权证价格)/正股价格-1]*100%；溢价(认沽)=[1-(行使价-每股正股折合的认沽权证价格)/正股价格]*100%；

　　公式表明，对于认购证而言，溢价就是股票在目前价位还要再上涨百分之几，买入认购权证行权才能保本，从技术上讲，代表投资者为了获得投资杠杆而要比直接买入正股多付多少钱(百分比)，才能拥有一股正股。对于认沽权证而言，溢价就是股票在目前价位还要再下跌百分之几，买入认沽权证行权才能保本。总之，溢价是买入一个投资杠杆所付的代价。

　　第三波行情中认购证与认沽证表现的巨大差异教育了市场，而本轮下跌也使市场初尝跌市做空获利的滋味，这些经验使得看涨买认购证，看跌买认沽证逐步取代技术因素派成为市场的主流操作方式。

附表2：以7月11日收市价计算的深沪两市认沽权证的溢价率

认沽权证	权证价格	溢价率%
钢钒PGP1	0.807	24.9
万科HRP1	0.135	38.7
华菱JTP1	0.957	7.7
五粮YGP1	0.992	51.9
深能JTP1	0.501	20.3
中集ZYP1	0.888	43.8
钾肥JTP1	1.597	30.2
茅台JTP1	1.061	41.8
海尔JTP1	0.569	16.6
雅戈QCP1	0.518	42.3
万华HXP1	1.152	42.2
原水CTP1	0.686	22.8
包钢JTP1	0.433	16.3
沪场JTP1	0.718	12.5
招行CMP1	0.341	31.6
机场JTP1	0.696	11.3
武钢JTP1	0.501	14.7