| 明年年初，股指期货就会和大家如期而遇了。对于普通老百姓而言，股指期货时代的来临对我们会产生什么影响？我们应如何调整投资理财策略来应对这些影响呢？ 金融期货市场的建立能够解决一些长期困扰股市的问题。第一，它是回避价格风险的手段之一；第二，它具有发现价格的功能；第三，它利于供求稳定和价格稳定。因此，金融期货一般只适合拥有大量资金的机构投资者，中小散户要涉足股指期货，无论在资金和技术上都是比较困难的。以即将开放的股指期货目前介绍的操作方式看，以10%的保证金购买一份指数期货所需资金也要4万元左右。指数每波动1%，投资者就会盈利或者亏损10%。诸如在股市中做多、在指数期货中做空的套期保值、模型套利等等都让个人投资者望而却步。 但股指期货的到来预示着出现一个全新的盈利机制，那就是"做空"。我们再也不用仅仅依靠股市上涨来赚钱，在股市大跌的行情下仍然可以赚钱。随着金融业的全面开放，普通老百姓可以有更多、更新、更好的投资产品选择。所以，虽然老百姓没有实力直接参与股指期货交易，但可以通过间接的方式分享股指期货带来的盛宴。 首先，投资者应密切关注与股指期货相关的金融新产品的推出。明年很可能会推出针对股指期货的新型股票基金和新型理财产品，个人投资者不妨将这些产品作为原先个人投资组合的一种补充。原先股票基金一般很难有效抵御市场调整带来的损失，但股指期货的诞生可以使大型基金有效地规避市场调整带来的风险。 其次，投资者应密切关注股指期货的波动给股市带来的影响。股票指数的基本特点就是具有客观反映股市行情的总体代表性和影响的广泛性，这一点保证了期货市场具有较强的流动性和广泛的参与性，是股指期货成功的先决条件。股指期货之所以如此受欢迎，其中一个原因就是它可以替代直接持有股票，使得投资者不需真正买进或卖出大量股票就能参与大范围的市场运作。所以，机构投资者可以在买入股指期货的前提下联合推动股市行情，或者在卖出股指期货之后会出现打压股市的风险。 第三，债券基金以及混合型基金的表现将更佳。混合型基金一般会同时投资股市与债市，两个市场的时机选择对于该类基金的投资非常重要，即在国库券市场与股票市场之间来回切换。当股市上扬时，从国库券市场进入股市，而当股市下跌时，又把股票换成国库券，这样就能从大范围的市场运作中获取收益。但这种市场时机的选择会因频繁地买卖很多股票而带来很大一笔交易费用。一个更好的办法就是在投资国库券的同时，持有数量不断变化的股指期货合约，通过杠杆效应来平衡已经获得的收益回报。所以，保守的个人投资者也可以关注此前不太受投资者注意的债券型基金以及混合型基金。 总体而言，股指期货的推出不仅仅是我国金融改革的一项重要成果，更会对机构投资者和个人投资者的投资理念和投资方式产生深层次的影响。由于存在做空机制，市场再也不太可能出现离开真实价值很大的虚值价格，从而导致不少个人投资者误入价格的泡沫幻影之中。随着股指期货的不断完善，对于普通百姓的切身利益来说，必定是利大于弊的。 |
| 上海证券报 |
