周三大盘略有高开，在回补分时缺口后震荡逐级上升，将周一中阴失地收复大半。截止收盘上证指数上涨96点，幅度为2.3%。量能较上一交易日同期减少明显。
个股方面，除百只左右个股下跌外，其它个股全线反弹，出版传媒、上柴股份(600841)、钱江水利(600283)、陕国投、实益达等十余只个股涨停，涨幅在5%以上的个股百余家，数据同比增长一成，不过，相对于连续下跌之后的反弹来说，强度依然有限，市场弱势格局仍未能得到有效改观。值得一提的是，今日招商银行25.324亿股限售股上市流通，这是今年上半年最大的一单限售股解禁，也使其成为沪深300第一大权重股，但招行顶住了解禁的压力，出现快速反弹，盘中一度上涨超过6%，金融股成为反弹急先锋，银行、保险、券商等股票都出现大幅上扬，而受创业板可能4月推出消息影响，创投概念股走势十分活跃。相反，前期较强的农业股等则表现平平。板块方面金融、传媒、煤炭、创投、、新能源、航天航空等十几个板块涨幅在3%以上，只有化工、发电设备、食品、农业、电器等少数几个板块涨幅在1%以上，无一下跌。
从技术上看，在连续大跌之后，今日收出一根阳线，但阳线实体较小，仅仅是超跌后的反弹而已。当然，经过连续的下跌之后，市场泡沫有了一定的减小，统计显示，以2007年业绩推算，沪深300成分股的市盈率由1月14日的41.87倍下降到了昨日的31.90倍，如果考虑到08年上市公司业绩20%的增长预期，其动态市盈率只有26倍左右，估值优势重新显现；上证50A股的市盈率已经由原来的38.69倍下降到28.61倍左右。但是市场从弱转强将需要一个过程，目前这个过程还需要时间来完成。 （大摩投资）
政策预期明朗化 正式反弹就在三月底
未来2-3周，流动性造成的股票市场弱势可能持续，宏观预期和企业业绩的不明朗会进一步减少成交量。阶段性投资重点，"确定性溢价"的行业：医药、零售、白色家电、通信设备等。两会之后，我们相信政策预期会明朗化，年报和季报披露进入高峰，使企业业绩明朗化。市场在逐渐接近3月底的时候，反弹概率增大。建议投资者逐步考虑吸纳我们在2月月报中推荐的"反弹"力度将最大的行业：保险、银行、钢铁、建材和煤炭等。
原因及逻辑：微观来看，市场的流动性不足主要来自以下几个方面：第一，其他投资品种对资金的分流：包括加息和股市调整同时进行所带来的存款回流、期货市场火爆带来的资金分流；第二，作为二级市场搏弈的新进入者--产业方的代表：公司管理层和限售股东通过增发和限售股逢高减持等手段表明对A股整体高估的态度，并对市场的流动性产生严重的负面影响。
宏观的流动性却异常充沛。1月份外汇储备新增800亿，其中贸易顺差和FDI约300亿，居民外汇存款（居民向银行出售手持外汇）200亿，其他项高达300亿。不断上升的息差和加速升值的人民币是吸引大量资金进入中国的主要原因。
这就是流动性困局：一方面股票、地产市场缺少资金；另一方面大量资金涌入内地银行系统。宏观流动性充沛和微观流动性不足形成鲜明反差。流动性困局造成股票市场上受政策影响较大的大盘行业（银行保险、地产、钢铁、采掘）表现不佳，而基本面向好的农业、医药则突破估值限制，一路高歌。也直接推动了债券市场的良好表现。我们认为，正是对宏观政策和微观企业业绩预期的不明朗造成了宏观充裕的流动性短期无法转化为股市的资金，"流动性困局"的解决需要投资者渐渐明朗的预期。
有别于大众的认识：１．美联储连续降息带来商品市场的火爆，国内期市严重分流股市资金；２．07年下半年以来增发井喷和限售股东逢高减持，可能代表产业界认为A股整体被高估；３．宏观流动性充裕和微观流动性紧张形成"流动性困局"，需要政策和业绩预期的明朗化才能打破。（申银万国）
