今日午评：跌得不可理喻 管理层还得屈服 未来三天有戏
今日消息面：中国证券业协会会长黄湘平昨日宣布，截至2007年底，106家证券公司会员总资产17313亿元，全年实现利润1911亿元，分别同比增长1.8倍和5.35倍；59家基金公司会员管理基金资产净值32762亿元，全年实现利润184.7亿元，分别比上年增长2.5倍和11.8倍。
央行昨日公布的2月份金融运行数据显示，当月的货币和信贷增速都比1月份出现了显著下降。分析人士认为，从紧的货币政策正逐渐显现效果。由于受制于仍然高企的通胀水平，上半年货币信贷从紧的力度难以放松。
全国政协委员、国家开发投资公司总经理王会生在两会期间接受本报记者采访时透露，国投的最终目标将是整体上市，但在此之前，将会先整合划分旗下不同的板块资产，分别实现上市。
针对政府工作报告中提出的"建立存款保险制度"，中国人民银行行长周小川日前接受本报记者采访时表示，该制度年内推出尚无具体的时间表。他强调说，这个制度究竟怎么做，目前尚面临几种方案的选择，还在论证中。他进一步介绍说，去年年初全国金融工作会议即已决定要搞这项制度，之所以目前还未出台，主要是有些难点问题还要解决。"有些地方还需要讨论，认识清楚。"他说。
中国证监会发行审核委员会定于3月17日召开2008年第34次和第35次发行审核委员会工作会议，会议将审核青岛啤酒股份有限公司的可分离债发行申请和宁夏赛马实业股份有限公司的增发申请。
全国政协委员、证监会副主席范福春呼吁，培养长期投资者需要很多政策法律配套，特别是税收政策。
股指播报：承接昨日跌势，两市股指跳空低开，单边震荡下挫，在中国石油(601857)等权重股的暴跌带动下，最低分别探至3951.29点和13910.92点，并分别留下了32.46点和114.88点的大幅下跳缺口，目前场内成交清淡，场外资金入市信心尽失，多头完全放弃抵抗，空方量能肆意释放，鉴于股指重挫之后，逐步介入风险相对较小，建议投资者4000点之下坚定守仓。
盘面点评：飘红个股数量不足百只，但东方银星(600753)一只个股逆市涨停，江苏吴中(600200)、中国神华(601088)、平煤、国能集团(600077)、ST盐湖、ST四环、时代科技(000611)等少数个股逆市上涨，继续呈现弱势格局。除煤炭外，板块全军覆没，纺织机械、网络信息、传媒娱乐、电子信息、纺织行业等相对抗跌的板块均跌幅2.5%，造纸、水务、节能环保、军工、钢铁、房地等几十个板块跌幅超过了3%，创投、农业、环保、有色金属重挫再首，最大跌幅超过了4%，普跌之势是股指下跌的推动力，恐慌人气短期内还难以扭转。黎明前在黑暗中踯躅徘徊的过程也是风险释尽机会来临之时，物极必反，否极泰来，投资者应尽可能在下跌的过程中建仓那些基本面尚佳、成长性尚好的中线股积极介入。买不到最低点可能，买不到低部位上可惜。
有市场人士分析，昨日大盘极惨，仔细一看下跌居前的要么是有融资嫌疑的个股，要么是有非流通股解冻的股票，要么是受加息预期打压的个股。市场只跟外盘下跌却不跟外盘上涨，这明显是弱势，反映出市场的情绪化。
平保、浦发融资的后遗症是相当强烈的，当大盘涨时人们担忧也许会小些，许多人甚至还会淡忘，但大盘跌时就会如梦初醒般抛股，而且越抛情绪化抛单越重，然后引发几乎是零成本的解禁股胡乱抛出。这一点有点类似于以前国有股减持，照道理如果不是股改和人民币升值，当时大盘就算是跌到500点也是可能的。
昨日不仅金融股大跌，就是最近强势的农业、创投、医药、节能环保等板块也跌得起劲，绝大多数奥运股也下跌，抗跌的仅仅是部分旅游、酒类等消费类个股。
许多人担心周末加息，所以提前抛出，这使加息后真正的冲击会大幅降低，所以投资者未必非得等到宣布加息后再进场，如果本周最后两天大盘向下杀红了眼，不妨分批接些货，料大盘底部不远。
大盘破4000点，那么4000点之上会先虚守一下，然后才跌破并引发恐慌，其后便会有大机会；而即便大盘没跌或仅是小跌，那也可增仓。未来三天内大盘极可能会探中本轮调整低点，因为市场已形成共振性杀跌，而且跌得有点不可理喻。
破4000点后反弹对应的力度会较大，若守住4000点并反弹，其力度会差些，因为从现在情况看，4000点上方很难指望管理层能出些实质性利好，如调降印花税之类。
周三股指拉出高开巨阴线，这种图形尽管很难看，但一般出现在高位时才会有杀伤力，如果这种难看图形出现在低位，那么多数情况下意味着机会。
投资者不妨倒过来想，如果大盘涨到高位，此时出现大幅低开后的巨大阳线，那么次日就算冲高也是逃跑机会，因为这种图形表明多头不甘而自救，多半只是暂扛而已，日后大盘一旦平稳便会趁机走人。
有条件的投资者可利用图像编辑软件，将K线上下及左右对调，再将阴线阳线对调，然后仔细体会一下，看看此时图形是不是有最后一涨的上升楔形嫌疑。如果能看明白这点，那么该如何操作自然便清晰了。
另有分析人士分析，现在机构主力把球踢给了管理层，双方正在展开复杂的博弈，我认为机构的意图是逼迫管理层降低融资速度，并尽快批准专户理财制度等资金入市利好，重新恢复市场的资金供求平衡，稳定机构的心理预期；后者显然不愿就范，因为管理层反复强调不会救市，不过在中国政策市特征难以改变的前提下，管理层最终还得向市场屈服。
煤炭行业：小煤矿复产不改行业供求格局
国家安监总局局长李毅中3月上旬称，安监总局将做好对全国1.3万处小煤矿1的复产验收。这1.3万处小煤矿的产能占到全国煤炭产能的1/3。
每年春节后，因放假停产的小煤矿都会陆续复产，这是季节性现象。之前被关闭的小煤矿2和已纳入资源整合范围的小煤矿，并不在复产之列。
国有重点煤矿已具备调控市场峰谷的能力，能防止市场大起大落。我们预计国内煤炭市场今后将维持整体平衡状态。
我们建议关注煤炭行业下半年的投资机会。煤炭消费旺季通常从下半年8、9月份启动，此外，奥运期间小煤矿可能会被勒令关闭，届时国内煤炭供给可能出现缺口。
事件评论：
1.已关闭小煤矿不在复产范围
李毅中的讲话，明确了已经被关闭的小煤矿不在复产范围之内。虽然不排除少数已被勒令关闭的小煤矿会搭上顺风车复产，但我们判断，在政府换届之年，各地方政府对中央发布的政令，执行情况会较好。
2.复产高峰预计在"两会"后
全国因春节放假、检修而停产的1.3万处矿井，截至2月29日已有2566处恢复生产。煤矿停产期间，矿井内容易造成瓦斯聚集、井下水位上升。复产之前，需要做好矿井通风、排水等工作。因此，复产煤矿的产能只能是逐渐释放。根据历史情况判断，全国小煤矿复产高峰通常集中在"两会"后。
3.国有重点煤矿已具备调峰能力
安监总局数据显示，2007年全国煤炭产量25.3亿吨，其中小煤矿产量9.6亿吨，占38%。简单估算，目前尚未复产的1万多处小煤矿的产能，大约为7亿吨左右。一旦这部分产能逐渐释放出来，将会缓解国内煤炭供应紧张的局势。
可以看出，今年2月份，乡镇煤矿（即小煤矿）产量下降程度远远超出以往，降幅为76.49%。但2月份全国煤炭总产量并没有下降，而是小幅增长4.8%。其主要原因是，国有重点煤矿超产30%，相应填补了这部分缺口。
这在一定程度上表明，国有重点煤矿已经掌控了调节市场的能力。我们据此判断，小煤矿的复产，对国内煤炭市场的长期供需格局不会有明显冲击。但短时期内（3个月内），供应量的增加，可能会造成煤价的小幅调整。
4.后期煤价的走势判断
分析历史数据可以发现，每年春节前后煤价都会创出新高。而随着春节后小煤矿的复产增加供给，以及冬季用煤高峰结束、水电逐渐恢复、火电机组陆续停机检修等因素影响，国内对煤炭需求会略微回落。
历年以来，从3月份到下半年8月份之前，国内煤价会有5%-10%左右的回落（与最高点相比）。
进入四季度，由于冬储煤的需求拉动，国内煤价又进入新一轮上涨周期。（平安证券）
纺织服装：3月月报多样化投资机会 推荐4只股
1.固定资产投资增速略有回落
在国家宏观调控下，纺织以及服装鞋帽行业的固定资产投资增速已经得到控制，尤其是服装鞋帽行业的固定资产投资增速在2007年出现了明显回落，同比下降了6.7个百分点；而纺织行业固定资产投资增速在2007年12月份则出现了-22.59%的增速；而化学纤维行业由于是一个强周期性的行业，固定资产投资情况基本上和行业主要产品价格同步。
2.行业略强于大盘，重点个股跑赢大盘
纺织服装个股表现可以用精彩绝伦来形容，指数也超越大盘，但究其原因，主要是题材性的炒作。但我们重点推荐的个股基本能跑赢大盘以及纺织服装指数，如山东海龙涨幅12.93%，伟星股份涨幅10%，浔兴股份-2.5%，孚日股份12.36%，红豆股份(11.15,-0.04,-0.36%)则达到21.31%。
3.调研情况--红豆存在交易性机会
公司2008年的业绩把握性较大，集团的服装资产注入后08年每股收益为0.35元。
短期存在交易性机会。
4.行业投资机会--多样化投资
从基本面挖掘成长性公司的角度来考虑，我们依然维持在纺织服装行业中可以继续寻找并投资高增长公司投资主题。维持山东海龙、伟星股份和浔兴股份"强烈推荐"评级，而对于红豆股份，我们认为交易性机会较大，维持"推荐"评级，继续关注其后续整合动作；而纺织行业中存在的众多重组等概念性的题材炒作，我们认为也可以作趋势式的投资。
我们认为，在国家宏观调控的指导下，纺织以及服装鞋帽行业的固定资产投资增速已经得到控制，尤其是服装鞋帽行业的固定资产投资增速在2007年出现了明显回落，同比下降了6.7个百分点；而纺织行业固定资产投资增速在2007年12月份则出现了-22.59%的增速；而化学纤维行业由于是一个强周期性的行业，固定资产投资情况基本上和行业主要产品价格同步，行情好投资多，行情好投资少。这个情况在2005年已经得到印证。
我们认为，虽然纺织行业的利润率不断下滑，2008年成本压力表现尤其明显，不少小型企业因此倒闭或者往成本低的地区或者国家进行搬迁，但是行业中附加值高的项目投资将有一定比例的增加，在一定程度上弥补了低端项目淘汰等带来的增速回落。从纺织服装完成投资情况看山东投资规模最大、江苏第二、浙江第三。中部地区投资增长迅速，投资由东部地区向中部地区转移明显。这个也是行业为降低成本的选择和趋势。
根据国家统计局统计显示：2007年1～12月份，我国规模以上服装企业累计完成服装产量201.59亿件，其中梭织服装94.56亿件，针织服装107.03亿件，与2006年同期相比分别提高了14.36%、13.13%和15.47%。产量增幅基本呈逐月微弱回落趋势。在成本上升的背景下，服装企业发展方向已经由追求规模效益的成本路线转向谋求高附加值的效益路线。
3.行业略强于大盘，重点个股跑赢大盘
纺织服装指数在过去的2月份，指数涨幅达到4.79%，同期沪深300指数涨幅为1.17%。纺织服装个股表现可以用精彩绝伦来形容，指数也超越大盘，但究其原因，主要是题材性的炒作，如不少个股具有创投概念，在创业板即将推出的刺激下走出了一波疯狂的行情，代表如龙头股份，常山股份等；新能源概念也有较好表现，如江苏阳光和孚日股份等；重组题材则一直贯穿纺织服装行业中。如保定天鹅则成为化纤子行业的冠军。总体来说，纺织服装板块仍以概念性的炒作为主，大部分公司缺乏实质性的业绩支撑。
二.调研情况--红豆存在交易性机会
2月份我们重点调研了红豆股份。红豆品牌存在的时间比较长，但是一直以来公司在品牌运作方面落后于雅戈尔等公司，导致现在的差距不断扩大，可见，公司自身在品牌经营和渠道的铺设方面存在一定的差距或者欠缺，所以对于需要巨大投入的品牌运作和渠道铺设来说，存在较大的不确定性；另外我们认为公司对于服装资产后续整合的规划暂时并不明朗；红豆产品以生产满足工薪阶层需求的中档服装为主，定位于中低端，渠道基本在二、三线城市，所以未来提升产品档次提升品牌扭转低端为主的格局尚需要时间。我们暂时持谨慎态度，具体仍要看策划公司的方案；市场对多元化(含房地产业务)经营也并不乐观，地产业务在宏观调控下难以给高估值，况且公司地产运作一般。
我们认为，公司2008年的业绩把握性较大，集团的服装资产注入后08年每股收益为0.35元。2007年初剥离化纤业务，公司将减少周期性产品业绩波动对公司的影响。假设公司未来品牌运作成功渠道建设合理，我们暂时参照服装品牌企业的估值给08年35倍(忽略地产业务)的PE，目标股价12.25元左右。但在资产注入效应的刺激下，加上公司在服装企业中拥有绝对价格低的优势，我们认为目前股价短线存在交易性的机会，首次给予"推荐"评级。
三.行业投资机会--多样化投资
从基本面挖掘成长性公司的角度来考虑，我们依然维持在纺织服装行业中可以继续寻找并投资高增长公司投资主题。维持山东海龙、伟星股份和浔兴股份"强烈推荐"评级，而对于红豆股份，我们认为交易性机会较大，维持"推荐"评级，继续关注其后续整合动作；而纺织行业中存在的众多重组等概念性的题材炒作，我们认为也可以作趋势式的投资。（平安证券）
